Триллион неполученных процентов, резервы отстают, а отчётность закрывают

Число дефолтов на российском облигационном рынке за 2025 год почти удвоилось, 48 случаев против 25 годом ранее по данным Cbonds, а количество кредитных событий вместе с техническими дефолтами и реструктуризациями выросло с 234 до 325. Просроченная задолженность банков за полтора года прибавила треть. Неполученные проценты по кредитам впервые перевалили за триллион рублей. Резервы под всё это росли медленнее, покрытие просрочки падает пятый квартал подряд.

И на этом фоне Банк России решением от 19 декабря 2025 года разрешил банкам не публиковать часть отчётности. Крупные банки первым делом убрали из неё отчёт о движении денежных средств, ту самую форму, по которой проверяется, приходят ли начисленные проценты живыми деньгами. Из первой пятёрки его сохранил только Сбербанк.

Усиленные Инвестиции собрали формы 101 и 102 Банка России по всем 354 действующим банкам с 2022 года и разобрали публичную отчётность МСФО, чтобы понять, где ухудшение реальное, а где витрина. Про масштаб сразу оговорка. Дефолтные выпуски пока занимают меньше 0,1 процента корпоративного долга в обращении, и краха в цифрах нет. Настораживает скорость накопления и то, что часть данных закрывают.

Короткий вывод. Доля просрочки почти ничего не показывает, потому что реструктуризация обнуляет счётчик просроченных дней. Там, где спрятать сложнее, в неполученных процентах и резервах, картина расслаивается. В рознице резервы идут в ногу с просрочкой. В корпоративном кредитовании признание отстаёт, и это подтверждает сам Банк России. Отдельный сюжет разобран в конце, там про капитализацию расходов на разработку, которая у ВТБ вытягивает пятую часть годовой прибыли.

Реструктуризация выводит кредит из просрочки, не делая его лучше

Если заёмщику перенести срок погашения, дать отсрочку по телу долга или добавить неуплаченные проценты к сумме кредита, просроченных платежей у него формально не остаётся. Кредит возвращается из просрочки в обычный портфель. Платить лучше заёмщик при этом не начал.

«Реструктурированные кредиты для целей данной промежуточной сокращённой консолидированной финансовой отчётности классифицируются как непросроченные при отсутствии по таким кредитам просроченных платежей» – ПАО Сбербанк, отчётность МСФО за 6 месяцев 2026 года.

Второй способ убрать просрочку из отчёта – продать её или списать за счёт резерва. Банк «Санкт-Петербург» за год снизил просрочку с 27 до 15 млрд рублей при растущем портфеле, причём в отдельные месяцы отток шёл сразу и по телу долга, и по процентам. Так выглядит расчистка баланса, а не рост платёжной дисциплины.

Просроченные проценты сектора перевалили за триллион рублей

Счёт 459 в балансе банка – проценты, которые начислены, но в срок не получены. Строка неудобная для маскировки. Пока заёмщик не платит, проценты продолжают начисляться и оседают здесь.

На 1 января 2025 года по сектору на этом счёте лежало 0,70 трлн рублей, на 1 июля 2026 года уже 1,02 трлн. Рост на 46 процентов. Кредитный портфель за те же полтора года прибавил 9 процентов, просроченное тело долга 34 процента. Быстрее всего растёт именно то, что банкам не заплатили.

Покрытие просрочки резервами падает пятый квартал подряд

Покрытие – это отношение резерва, отложенного под просроченные кредиты, к сумме самой просрочки. По сектору оно снизилось с 82,8 процента в начале 2025 года до 79,3 процента на 1 июля 2026 года. Просрочка накапливается быстрее, чем банки признают потери по ней.

Банк России фиксирует то же самое. В обзоре финансовой стабильности за IV квартал 2025 и I квартал 2026 года доля кредитов IV и V категорий качества в секторе выросла с 5,9 процента на начало 2025 года до 7,6 процента на 1 апреля 2026 года, и там же сказано прямым текстом.

«По крупным компаниям доля плохих кредитов даже снизилась с начала 2025 г. с 3,3 до 3,1%, но это сопровождается реструктуризациями и более медленным признанием банками потерь по крупным кредитам» – Банк России, Обзор финансовой стабильности, IV квартал 2025 – I квартал 2026 года.

То есть улучшение статистики по крупным заёмщикам регулятор сам объясняет реструктуризациями. Дальше по банкам видно, у кого это уже отражается в цифрах.

У МКБ просрочка выросла в пять раз за год, а резерв под неё вдвое медленнее

Московский кредитный банк – самый заметный случай в выборке. На 1 июля 2025 года просроченная задолженность составляла 126 млрд рублей при портфеле 2,4 трлн. Через год просрочка 551 млрд рублей, портфель прежний. Просроченные проценты выросли с 20 до 92 млрд рублей.

Резервы за этим не поспевали. Просрочка прибавляла по 80-120 млрд рублей в квартал, чистое доначисление резервов шло по 11-22 млрд. Покрытие упало с 88 до 50 процентов. Разрыв между 551 млрд просрочки и 274 млрд резерва под неё составляет 277 млрд рублей потерь, которые ещё предстоит провести через прибыль и капитал. «Эксперт РА» в июне 2026 года подтвердил рейтинг банка на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

У Сбербанка резервный буфер к портфелю снижается на фоне растущей просрочки

Просрочка Сбербанка выглядит спокойно, 3,36 процента портфеля против 3,03 процента годом ранее, покрытие держится около 78 процентов. Соседние строки ведут себя иначе.

Просроченные проценты выросли со 123 млрд рублей в середине 2023 года до 332 млрд в середине 2026 года, то есть на 170 процентов при росте портфеля на 47 процентов. Их отношение к просроченному телу долга поднялось с 13,9 до 19,3 процента. Общий резерв к кредитному портфелю за год снизился с 6,76 до 6,41 процента, хотя просрочка за тот же год выросла на 24 процента при росте портфеля на 12 процентов. Во втором квартале 2026 года банк распустил резервы на 14 млрд рублей, хотя просрочка за квартал выросла на 66 млрд.

Каждая из этих цифр по отдельности объяснима залогами и структурой книги. Вместе они складываются в тот самый профиль, который регулятор описывает как более медленное признание потерь.

ВТБ выглядит вдвое лучше сектора, и проверить это нечем

У ВТБ просрочка 2,55 процента портфеля при среднем по сектору 4,29 процента, резерв к портфелю 5,77 процента против 7,02 по сектору. За год покрытие просрочки даже выросло, с 83,2 до 84,8 процента, а неполученные проценты снизились на 8 процентов. По открытым данным ухудшения не видно.

Насколько это результат качества книги, а насколько скорости признания, из отчётности не понять. ВТБ самый корпоративный из крупных банков, а именно по крупным кредитам Банк России отмечает более медленное признание потерь. Кассовый тест по отчёту о движении денежных средств здесь провести нельзя, потому что ВТБ публикует обобщённую отчётность без этой формы.

У Альфа-Банка просрочка выросла в полтора раза за два года, денежные потоки закрыты

Альфа-Банк не торгуется на бирже, но отчётность по МСФО раскрывает, поэтому его стоит держать в выборке. Просрочка выросла с 3,39 процента портфеля в середине 2024 года до 4,83 процента в середине 2026 года. Просроченные проценты за те же два года выросли с 26,6 до 46,3 млрд рублей, на 74 процента при росте портфеля на 24 процента. Покрытие просрочки снизилось с 91,9 до 87,6 процента.

В отличие от МКБ, признание здесь идёт. Резерв к портфелю вырос с 6,10 до 7,11 процента, банк наращивает подушку вместе с ухудшением. Но обобщённая консолидированная отчётность Альфа-Банка за 2025 год прямо перечисляет нераскрываемое, и в этом перечне стоят сведения о движении денежных средств за отчётные периоды.

Для сравнения, Газпромбанк выглядит ровно, просрочка 1,58 процента и покрытие 89 процентов без движения за год. У Россельхозбанка просрочка снизилась, но покрытие сползло с 77 до 74 процентов.

В рознице резервы идут в ногу с просрочкой

По розничным публичным банкам картина спокойнее, и это стоит сказать прямо.

• Т-Банк. Портфель за год вырос на 23 процента, просрочка на 48 процентов, но покрытие резервами не сдвинулось, 84,6 процента против 84,5 годом ранее. Стоимость риска держится около 5,2-5,3 процента квартал за кварталом. Быстро растущий розничный банк, просрочка догоняет портфель с обычным лагом. Признаков отложенного признания в данных нет.
• Совкомбанк. Портфель прибавил 10 процентов, просрочка 11 процентов, покрытие 77 процентов против 78 годом ранее. Всё движется в одном темпе, вопросов нет.
• МТС-Банк. Портфель сократился на 10 процентов, просрочка на 9 процентов. Уровень просрочки высокий, 15 процентов портфеля, но для розничной модели с высокими ставками он держится там уже два года. Покрытие сползло с 79 до 77 процентов. Банк сжимает книгу и расчищается, ухудшения в данных не видно.

ДОМ.РФ числят розничным банком напрасно, три четверти его книги - застройщики

Банк ДОМ.РФ принято относить к рознице из-за ипотеки, но на балансе всё иначе. По группам счетов формы 101 на 1 июля 2026 года кредиты юридическим лицам занимают 2,36 трлн рублей, это три четверти выбранного кредитного портфеля, и основная их часть - проектное финансирование застройщиков. Ипотека физическим лицам стоит на балансе на 652 млрд рублей, около 21 процента. Сам банк оценивает одобренные лимиты проектного финансирования более чем в 8 трлн рублей, то есть выбрано пока меньше трети.

Поэтому и цифры читаются иначе. Портфель за год вырос на 22 процента, просрочка на 28 процентов, а неполученные проценты на 58 процентов, с 11,8 до 18,7 млрд рублей. Покрытие просрочки резервами 64 процента, самое низкое среди крупных банков при среднем по сектору 79. Часть разрыва объясняется структурой проектного финансирования, где кредит гасится из денег на эскроу-счетах и риск банка ниже обычного корпоративного. Но книга здесь именно корпоративная, в отрасли, которая сейчас притормаживает, а неполученные проценты растут почти втрое быстрее портфеля.

Кассовый тест показывает, что до Сбербанка деньги доходят

Прямая проверка на бумажный доход делается по отчёту о движении денежных средств. Сбербанк составляет его прямым методом и показывает отдельной строкой, сколько процентов пришло деньгами. Эта сумма делится на процентные доходы из отчёта о прибылях и убытках, и получается конверсия начисленного дохода в кассовый.

За первое полугодие 2024 года конверсия составила 95,1 процента, за первое полугодие 2025 года 93,9 процента, за первое полугодие 2026 года 94,4 процента. Разрыва нет. Начисленный процентный доход Сбербанка превращается в деньги так же, как и два года назад. Претензии к Сбербанку остаются на уровне резервов, а не кассы.

Из крупных банков денежные потоки публикует только Сбербанк

По остальным крупным банкам тот же тест провести нечем. Решением совета директоров Банка России от 19 декабря 2025 года о требованиях к раскрытию в 2026 году банкам разрешено не публиковать часть сведений. МКБ в отчётности прямо перечисляет нераскрытое, и в этом перечне стоят сведения о движении денежных средств за отчётный и сопоставимый период. Тот же пункт стоит в перечне у Альфа-Банка. ВТБ публикует обобщённую отчётность, где этой формы тоже нет.

Слово «реструктуризация» в отчёте МКБ за три месяца 2026 года не встречается ни разу.

Отказ от публикации денежных потоков стоит считать отдельным показателем. Он закрывает единственный прямой способ отличить начисленный доход от полученного.

Банки капитализируют разработку ПО, и у ВТБ это пятая часть прибыли

Отдельный сюжет из той же области учёта, только про расходы. Зарплату разработчиков банк может списать в расходы сразу, а может признать нематериальным активом и растянуть на годы через амортизацию. МСФО это разрешает, когда проект даёт измеримую отдачу. В первом случае прибыль текущего года ниже, во втором выше.

У ВТБ за 2025 год поступления в программное обеспечение составили 170,3 млрд рублей, из них 158,1 млрд ушло в незавершённую разработку. Амортизация за тот же год 58,5 млрд. Разрыв 112 млрд рублей при чистой прибыли 502,1 млрд. Если бы банк списывал разработку по мере несения расходов, прибыль 2025 года оказалась бы примерно на пятую часть ниже.

У Сбербанка масштаб больше, а пропорция мягче. Поступления в нематериальные активы за 2025 год 362,3 млрд рублей, в том числе 130,7 млрд созданы внутри банка, амортизация 153 млрд, обесценение 10,2 млрд. Разрыв 209 млрд при прибыли 1 705,9 млрд, около 12 процентов. Пул незавершённых нематериальных активов вырос за год со 154 до 294 млрд рублей, и это будущая амортизация, которая ляжет на прибыль следующих лет.

Для сравнения масштабов. Нематериальные активы ВТБ на 30 июня 2026 года стоят 788 млрд рублей против 716 млрд у Сбербанка, при кредитном портфеле в 2,3 раза меньше.

На достаточность капитала это не влияет. По положению 646-П нематериальные активы уменьшают базовый капитал, и Банк России отдельно разъяснял, что вычету подлежат даже приобретённые лицензии на счёте 609 независимо от наличия права собственности. Капитализация переносит расходы между периодами и поддерживает прибыль вместе с дивидендной базой, но капитал банка от неё не выигрывает.

Списаний пока немного. У ВТБ за первое полугодие 2026 года списано программное обеспечение на 14,5 млрд рублей первоначальной стоимости, но почти всё уже было самортизировано, и прибыль это задело примерно на 1,5 млрд. У Сбербанка обесценение нематериальных активов за 2025 год составило 10,2 млрд. Риск сидит не в текущих списаниях, а в растущем пуле незавершённых разработок, который придётся либо амортизировать, либо признать неудачным.

По остальным банкам масштаб виден в форме 101, счёт 609 за вычетом амортизации на 1 июля 2026 года. Альфа-Банк 108 млрд рублей против 32 млрд три года назад, Т-Банк 74 млрд, Россельхозбанк 59 млрд, МТС-Банк 11 млрд. Быстрее всех наращивают Альфа-Банк и Россельхозбанк.

Что смотреть в отчётах за третий квартал

• Покрытие просрочки резервами по форме 101. Она выходит примерно 24 числа следующего месяца, задолго до отчётности МСФО.
• Общий резерв к кредитному портфелю. Его снижение при растущей просрочке говорит больше, чем сама доля просрочки.
• Просроченные проценты к просроченному телу долга. Их рост показывает, что долг обслуживается всё хуже, даже когда доля просрочки стоит на месте.
• В годовой отчётности МСФО – переходы кредитов между стадиями и раскрытие по модифицированным кредитам. Возврат из второй стадии в первую без денежных платежей означает витрину, вылеченную реструктуризацией.
• Поступления в нематериальные активы против начисленной амортизации в примечаниях МСФО. Разрыв показывает, какая часть прибыли получена переносом расходов на будущие периоды.
• У корпоративных заёмщиков работает зеркальный тест. Уплаченные проценты из отчёта о движении денежных средств делятся на процентные расходы. Устойчивое значение ниже единицы говорит, что часть процентов не платится деньгами.

Итог

Пока смотришь на долю просрочки, никаких проблем в секторе не видно. Стоит перейти к процентам и резервам, и картина меняется. Неполученные проценты выросли на 46 процентов за полтора года, покрытие просрочки резервами падает пятый квартал подряд, у МКБ разрыв между просрочкой и резервом достиг 277 млрд рублей, у Сбербанка резервный буфер к портфелю снижается на фоне растущей просрочки, у Альфа-Банка просрочка выросла в полтора раза за два года.

В рознице всё считывается нормально, там резервы идут в ногу. Вопросы концентрируются в корпоративном кредитовании, и Банк России сам пишет, что улучшение статистики по крупным заёмщикам сопровождается реструктуризациями и более медленным признанием потерь. Проверить это внешнему наблюдателю с 2026 года стало почти нечем. Из крупных банков денежные потоки раскрывает только Сбербанк, и с каждым кварталом отличить работающий портфель от вылеченного реструктуризацией будет труднее.

К этому добавляется вторая линия, по которой прибыль выглядит лучше текущих расходов. Капитализация разработки даёт ВТБ около пятой части годовой прибыли, Сбербанку около двенадцатой. На капитал она не влияет, но переносит расходы на будущие годы, и пул незавершённых проектов растёт быстрее, чем начисляется амортизация.

Тикеры: SBER, VTBR, T, SVCB, BSPB, DOMRF, MBNK. Расширенные карточки эмитентов – на нашем портале.

Еженедельная аналитика – в телеграм-канале «Усиленные Инвестиции».

Материал подготовлен «Усиленными Инвестициями» по данным форм 101 и 102 Банка России, обзора финансовой стабильности Банка России и публичной отчётности МСФО упомянутых банков. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.