#BRK #Buffet

#BRK #Буфет

Некоторые выдержки из ежегодного письма компании Berksihre Hathaway...

--
Чарли Мангер - архитектор Berkshire Hathaway

В 1965 году Чарли посоветовал мне: "Уоррен, забудь о том, что когда-нибудь купишь другую компанию, подобную Berkshire. Но теперь, когда ты контролируешь Berkshire, добавь к ней замечательные предприятия, купленные по справедливым ценам, и откажись от покупки справедливых предприятий по замечательным ценам. Другими словами, откажитесь от всего, чему вы научились у своего героя Бена Грэма. Это работает, но только когда практикуется в малых масштабах".

Чарли никогда не стремился приписать себе роль создателя, но вместо этого позволял мне раскланиваться и получать похвалы. В каком-то смысле его отношения со мной были отчасти отношениями старшего брата, отчасти любящего отца. Даже когда он знал, что прав, он отдавал мне бразды правления, а когда я ошибался, он никогда - никогда - не напоминал мне о моей ошибке.

--
Наша цель в Berkshire проста: Мы хотим владеть либо всеми, либо частью компаний, которые имеют хорошую экономику, фундаментальную и устойчивую. В рамках капитализма некоторые предприятия будут процветать очень долго, а другие окажутся выгребными ямами. Предсказать, кто окажется победителем, а кто проигравшим, сложнее, чем кажется. А те, кто говорит вам, что знает ответ, обычно либо самообманываются, либо торгуют змеиным маслом.

--
Фондовый рынок стал намного больше, чем в наши первые годы, и сегодняшние активные участники не стали ни более эмоционально устойчивыми, ни лучше обученными, чем в те времена, когда я учился в школе. По каким бы то ни было причинам рынки сейчас демонстрируют гораздо более казино-подобное поведение, чем во времена моей молодости. Казино теперь обитает во многих домах и ежедневно искушает их обитателей.

Никогда не следует забывать об одном факте финансовой жизни. Уолл-стрит - если использовать этот термин в переносном смысле - хотела бы, чтобы ее клиенты зарабатывали деньги, но то, что действительно вызывает у ее обитателей прилив сил, - это лихорадочная активность. В такие моменты любая глупость, которую можно продать, будет активно продаваться - не всеми, но всегда кем-то.

Время от времени сцена становится уродливой. Тогда политики приходят в ярость, самые отъявленные преступники уходят, разбогатев и оставшись безнаказанными, а ваш друг по соседству становится недоумевающим, бедным и иногда мстительным. Деньги, как он понимает, взяли верх над моралью.

Одно правило инвестирования в Berkshire не изменилось и не изменится: Никогда не рисковать постоянной потерей капитала. Благодаря американскому попутному ветру и силе сложных процентов арена, на которой мы работаем, была - и будет - выгодной, если в течение жизни вы примете несколько правильных решений и избежите серьезных ошибок.

- BRK

#BRK #Buffet

Some excerpts from Berksihre Hathaway's annual letter…

——
Charlie Munger – The Architect of Berkshire Hathaway

Charlie, in 1965, advised me: “Warren, forget about ever buying another company like Berkshire. But now that you control Berkshire, add to it wonderful businesses purchased at fair prices and give up buying fair businesses at wonderful prices. In other words, abandon everything you learned from your hero, Ben Graham. It works but only when practiced at small scale.”

Charlie never sought to take credit for his role as creator but instead let me take the bows and receive the accolades. In a way his relationship with me was part older brother, part loving father. Even when he knew he was right, he gave me the reins, and when I blundered he never – never – reminded me of my mistake.

——
Our goal at Berkshire is simple: We want to own either all or a portion of businesses that enjoy good economics that are fundamental and enduring. Within capitalism, some businesses will flourish for a very long time while others will prove to be sinkholes. It’s harder than you would think to predict which will be the winners and losers. And those who tell you they know the answer are usually either self-delusional or snake-oil salesmen.

——
The stock market is massively larger than it was in our early years, today’s active participants are neither more emotionally stable nor better taught than when I was in school. For whatever reasons, markets now exhibit far more casino-like behavior than they did when I was young. The casino now resides in many homes and daily tempts the occupants.

One fact of financial life should never be forgotten. Wall Street – to use the term in its figurative sense – would like its customers to make money, but what truly causes its denizens’ juices to flow is feverish activity. At such times, whatever foolishness can be marketed will be vigorously marketed – not by everyone but always by someone.

Occasionally, the scene turns ugly. The politicians then become enraged; the most flagrant perpetrators of misdeeds slip away, rich and unpunished; and your friend next door becomes bewildered, poorer and sometimes vengeful. Money, he learns, has trumped morality.

One investment rule at Berkshire has not and will not change: Never risk permanent loss of capital. Thanks to the American tailwind and the power of compound interest, the arena in which we operate has been – and will be – rewarding if you make a couple of good decisions during a lifetime and avoid serious mistakes.

• BRK