BOX trade (Арбитраж)
@moexinsider
Строится тремя операциями:
- Покупка опциона CALL
- Продажа опциона PUT
- Продажа базисного актива (SHORT)
Результат сделки - никак не зависит от будущих цен на рынке
Он может быть положителен, отрицателен или равен нулю. Если текущая ситуация такова, что:
Т.е. результат положителен и больше транзакционных издержек, то имеет смысл войти в эту сделку и получить гарантированную прибыль. Если текущая ситуация такова, что имеет место обратная ситуация:
Т.е., если результат меньше нуля и меньше транзакционных издержек с обратным знаком, то имеет смысл войти в противоположную сделку и вновь получить гарантированную прибыль. В этом случае мы совершаем обратную сделку:
- Продажа опциона CALL
- Покупка опциона PUT
- Покупка базисного актива (LONG)
Будьте уверены, что если результат сильно отличается от нуля, то набегут арбитражеры и выровняют цены опционов и базисного актива так, что при отсутствии транзакционных издержек результат любой BOX сделки станет близок к нулю.
Отсюда следует формула паритета опционов PUT и CALL, которая справедлива для опционов всех страйков:
Это центральная, основная формула арбитража на опционах. Заметим, что для опционов на деньгах (X=S) эта формула сильно упрощается. Вплоть до того, что цены АТМ опционов PUT и CALL равны между собой.
Если вы заметите, что цены опционов PUT и CALL на центральном страйке не совпадают, когда базисный актив равен этому страйку, то смело покупайте опцион с низкой премией и тут же продавайте опцион с высокой премией, хеджируйте это все базисным активом и получайте вашу гарантированную прибыль. Разумеется, если цена S не равна страйку X, то нужно учитывать их дисконтированную разницу.
Конечно, с одной сделки вы много не заработаете, но арбитражер совершает множество сделок и это дает ему весомый результат
Краткие итоги
- Мы разобрали основные синтетические позиции, каковых оказалось достаточно
- Мы выяснили, что все возможные синтетические позиции могут быть получены из одного символического уравнения: CALL – PUT = F
- Мы осознали, что возможно извлечение арбитражной прибыли из разности реальной и синтетической позиции
- Выяснили, что основной формулой арбитража является формула PUT-CALL паритета
- Самой простой арбитражной стратегией является так называемая сделка «коробка» или Box trade.