BLACKROCK LIMITA I PRELIEVI

BLACKROCK LIMITA I PRELIEVI. QUANDO LA FINANZA TREMA, SERVONO LE BOMBE.

Il più grande gestore patrimoniale del mondo blocca i rimborsi mentre il credito privato

scricchiola. L’escalation contro l’Iran non è un incidente: è la risposta strutturale di un sistema che

ha bisogno di guerra per sopravvivere.

I. IL CROLLO

Il 6 marzo 2026 BlackRock ha imposto un tetto ai rimborsi dal suo fondo di credito privato HLEND

— l’HPS Corporate Lending Fund — un veicolo da 26 miliardi di dollari destinato a investitori retail

ad alto patrimonio. Gli azionisti avevano chiesto il riscatto del 9,3% delle quote — circa 1,2

miliardi di dollari — ma la società ha deciso di limitare i riacquisti al 5%, restituendo solo 620 milioni. Quasi metà del capitale richiesto resta congelato. È la prima volta dalla nascita del fondo

che la soglia trimestrale viene superata.

HLEND è una Business Development Company non quotata, acquisita da BlackRock insieme al

gestore HPS Investment Partners in un’operazione da 12 miliardi di dollari nel 2024 , la grande

scommessa di Larry Fink sul credito privato. Le BDC raccolgono denaro prevalentemente da

investitori retail e lo impiegano in prestiti a società di medie dimensioni che non possono

accedere facilmente al credito bancario tradizionale. Il problema strutturale è semplice: i prestiti

sono illiquidi, ma il fondo promette rimborsi trimestrali. Quando troppi investitori vogliono uscire

contemporaneamente, il meccanismo si inceppa.

Il titolo BlackRock è crollato fino all’8,3% nella stessa seduta, in un selloff amplificato dai dati

sull’occupazione americana peggiori delle attese e dall’escalation militare contro l’Iran. Ma il

contagio è stato immediato sull’intero comparto degli asset manager alternativi: Ares

Management ha perso oltre il 12% nella settimana, KKR quasi il 10%, Blue Owl oltre l’8%, Apollo

oltre il 5% . Nello stesso periodo, l’S&P 500 cedeva appena lo 0,1%. Non si tratta di una

correzione di mercato: è una crisi settoriale mirata.

BlackRock ha inoltre recentemente svalutato un prestito da 25 milioni di dollari che solo pochi

mesi fa era iscritto a bilancio al valore pieno , sollevando interrogativi sulla qualità reale degli asset

sottostanti in tutto il portafoglio.

II. IL CONTAGIO: BLACKSTONE, BLUE OWL E IL PANICO SILENZIOSO

BlackRock non è sola. Blackstone — il più grande gestore alternativo al mondo con oltre 1.200

miliardi di asset — ha affrontato una pressione altrettanto drammatica sul suo fondo di punta

BCRED, un veicolo da 82 miliardi di dollari. I clienti hanno chiesto il rimborso di circa 3,7 miliardi

nel primo trimestre — il 7,9% delle quote, ben oltre il tetto ordinario del 5%. Per evitare il blocco

dei prelievi — una mossa che avrebbe scatenato il panico — Blackstone e oltre 25 dirigenti senior

hanno iniettato 400 milioni di dollari di capitale proprio nel fondo attraverso un veicolo feeder . Il

titolo Blackstone è in calo del 30,5% dall’inizio dell’anno.

La mossa è senza precedenti: una società che chiede ai propri dirigenti di mettere mano al

portafoglio personale per evitare un effetto-domino. Come ha scritto Morningstar, la tattica

potrebbe essere ripetuta, ma non è certo una soluzione permanente al problema dei rimborsi in

eccesso .

Blue Owl Capital ha fatto peggio. Specializzata in prestiti al settore software, la società ha

trasformato uno dei suoi fondi in un veicolo a restituzione forzata del capitale: non è più

l’investitore a decidere quando uscire, ma il gestore che restituisce il capitale secondo i propri

tempi, attraverso vendite di asset o flussi di cassa futuri . Ha inoltre venduto 1,4 miliardi di prestiti

sul mercato secondario nel tentativo di dimostrare la solidità del portafoglio — ma l’effetto è stato

opposto. Le azioni Blue Owl hanno perso oltre il 50% nell’ultimo anno.

Mohamed El-Erian, ex CEO di PIMCO, ha definito il caso Blue Owl “il canarino nella miniera” per

l’intero mercato del credito privato, evocando il parallelo con il collasso dei fondi Bear Stearns nel

2007 che anticipò la crisi finanziaria globale.

III.

Segue

Fonte: Telegram "wardigitalnews"