БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П22

Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П22, размещение которого на рынке запланировано на 27 марта, а сбор заявок на участие в первичном размещении пройдет уже сегодня, 24 марта 2026 года.

ООО Балтийский лизинг – компания крупная (занимает 4-е место среди всех компаний отрасли), с широкой филиальной сетью (83 точки присутствия по всей России), диверсифицированным лизинговым портфелем, но в низкой стадии цикла.

Из последнего отчета по МСФО за 6 месяцев 2025 года операционные показатели выглядят позитивно: чистые процентные доходы увеличились на 16,35% (до 6,4 млрд рублей), а чистые операционные доходы выросли на 21,33% (до 7,1 млрд рублей). Чистая процентная маржа (NIM) достигла 8,6%. Операционная эффективность также пока не вызывает тревог: коэффициент CIR, хоть и вырос до 37,9%, всё ещё находится в зоне приемлемых значений. Риск-профиль при этом ухудшился, Доля неработающих кредитов (NPL) за год увеличилась вдвое — до 3,22%, что потребовало кратного роста резервов. Оценочный резерв под дебиторскую задолженность по расторгнутым договорам вырос более чем в три раза (с 456 млн до 1 411 млн рублей), а общий объем резервирования приблизился к 2 млрд рублей. Следствием этого стало падение чистой прибыли на 30,47% (до 1,9 млрд рублей) и обвал рентабельности капитала почти вдвое — до 14,2%. С точки зрения долговой нагрузки ситуация остаётся в рамках отраслевых норм: соотношение чистого долга к собственному капиталу составила 5,7.

У компании действует кредитный рейтинг АА-(RU) с развивающимся прогнозом от АКРА, выданный 11.12.2025, при этом помимо ухудшения качества кредитного портфеля и роста отчислений на резервы агентство обращает особое внимание на существенный вывод капитала через дивидендные выплаты, сопоставимые с объемом чистой прибыли, что создает риск снижения оценки достаточности капитала на горизонте 12–18 месяцев и, как следствие, понижение кредитного рейтинга. Дополнительным фактором давления на рейтинг выступает значительный рост объемов изъятой техники на балансе, достигшей 27% от капитала (или 2,6% от лизингового портфеля), хотя агентство отмечает позитивную динамику ее снижения за третий квартал 2025 года практически на четверть.

Еще немаловажный риск для компании заключается в ее принадлежности к группе Михаила Жарницкого, где аффилированный «Контрол лизинг» находится в преддефолтном состоянии. Проблемы родственной структуры, общий залог перед ПСБ и налоговые претензии к головной компании группы создают угрозу распространения кризиса, что подрывает доверие кредиторов и может ограничить доступ к фондированию независимо от собственного финансового здоровья «Балтийского лизинга».

 Что касается параметров выпуска, срок обращения составляет 2,5 года, есть амортизация по 8,25%, начиная с даты выплаты 19 купона, купон ежемесячный, фиксированный, ориентир ставки не выше 20,75% годовых, что соответствует доходности к погашению не более 22,84% годовых. По выпуску есть обеспечение – публичная безотзывная оферта АО Балтийский лизинг. Если купон не опустят ниже 20-20,5% можно рассмотреть к покупке.

 Выпуск можно рассмотреть инвесторам с повышенной терпимостью к риску.

----

С уважением и заботой о Вас, команда Invest Assistance ❤️🤝