Арбитражные и хеджевые стратегии на рынке деривативов - Финансы, деньги и налоги курсовая работа

Главная

Финансы, деньги и налоги
Арбитражные и хеджевые стратегии на рынке деривативов

Рынок деривативов: понятие, инструменты, участники. Сущность арбитражных стратегий в этой сфере, хеджирование. Применение арбитражных и хеджевых стратегий с использованием риска изменения цены товара. Перспективы развития стратегий на российском рынке.


посмотреть текст работы


скачать работу можно здесь


полная информация о работе


весь список подобных работ


Нужна помощь с учёбой? Наши эксперты готовы помочь!
Нажимая на кнопку, вы соглашаетесь с
политикой обработки персональных данных

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Арбитражные и хеджевые стратегии на рынке деривативов
дериватив хеджирование арбитражный стратегия
Производные финансовые инструменты на сегодняшний день являются одним из важных видов финансовых инструментов, которые играют большую роль на финансовых и нефинансовых рынках. Они позволяют усовершенствовать старые и разрабатывать новые торговые стратегии и, конечно же, предоставляют возможность хеджирования различных рисков.
Глобальный рынок производных финансовых инструментов в настоящее время является основанием для всей международной финансовой арены. Компании по всему миру используют производные финансовые инструменты с целью эффективного применения стратегий хеджирования и арбитража своих рисков и уменьшения неопределенности будущих цен на активы. Вследствие чего, деривативы создают огромный вклад в развитие экономики и увеличивают эффективность рынка за счет более точного определения цены финансового инструмента в ходе свободных биржевых торгов. Стоит заметить, что арбитражные сделки дают больший шанс получить прибыль без значительных рисков, в отличие от стратегий хеджирования.
Многие российские компании используют валютные свопы, форварды и другие деривативы для хеджирования и арбитража своих рублевых обязательств. Так, за последние 25 лет многие компании реального сектора экономики превратили свои финансовые департаменты в центры получения прибыли с помощью спекуляций с деривативами. Однако использование деривативов не только для проведения операций хеджирования и арбитража, но и для работы на спекулятивных рынках, может привести к потере всех вложенных в спекуляции средств и даже стать причиной банкротства компании.
Деривативы являются уникальным инструментом, позволяющим компаниям реального сектора экономики оптимизировать финансовые потоки и хеджировать риски. Но, разрабатывая стратегии хеджирования, арбитража и спекуляций, компаниям необходимо ориентироваться на минимизацию рисков, а не на получение спекулятивной прибыли. Таким образом, развитие рынка производных финансовых инструментов и использование его возможностей будет способствовать совершенствованию деятельности различных субъектов финансового рынка.
Актуальность курсовой работы заключается в том, что реализация сделок арбитража и хеджирования участниками торгов в большинстве случаев проходит с использованием автоматизированных торговых систем, посредством онлайн сетей. С учетом роста интереса к хеджевым и арбитражным стратегиям большое значение приобретает расширение ряда производных финансовых инструментов. Срочный рынок дает широкие возможности контролировать риски, но, однако неумение управляющих грамотно и на высоком уровне использовать инструменты управления рисками при построении торговых стратегий может привести к значительным убыткам. Следовательно, конструктивно построенные стратегии с использованием предварительного анализа рынка - это прямой залог к успеху.
Целью курсовой работы является анализ стратегий хеджирования и арбитража, практическое применение и обзор методик этих сделок на рынке деривативов.
Для достижения поставленной цели, необходимо выполнение следующих задач:
- рассмотреть понятие рынка деривативов, его участников и основные составляющие инструментов данной категории;
- определить сущность арбитражных стратегий на рынке деривативов;
- изучить категорию хеджирования на рынке деривативов;
- проанализировать стратегии хеджирования на российском рынке;
- рассмотреть практику использования арбитражных стратегий;
- выявить проблемы применения арбитражных и хеджевых стратегий на российском рынке деривативов и показать пути их решения;
- определить перспективы развития практики применения арбитражных и хеджевых стратегий на российском рынке.
Объектом исследования в курсовой работе выступает российский рынок производных финансовых инструментов.
Предметом исследуемой работы являются арбитражные и хеджевые стратегии на рынке деривативов.
Методологической и информационной базой в курсовой работе служат стратегии, используемые между рынками зарубежных стран, Московская межбанковская валютная биржа, труды отечественных и зарубежных авторов, таких как Петренко Е.В., Галанов В.А., Сафонова Т.Ю., Лофтон Т., Мэрфи Дж., Федоров Б.Г, Халл К. и другие. Также учебные пособия иностранных и российских издательств Проспект, Инфра, НТО, Феникс, Вильямс, Диаграмма Лимбус-Пресс, Юнити-Дана и так далее. Нормативно-правовая база, законодательные акты, статьи в периодических изданиях Вектор науки, Молодой ученый, Банковские услуги, Науковедение, а также информация, опубликованная на официальных сайтах в интернет ресурсах.
В работе применялись методы синтеза и сравнения, индукции дедукции, анализа и моделирования.
Структура курсовой работы включает введение, три основных главы, заключение, список литературы, 5 таблиц, 7 рисунков. В первой главе дается теоретическая база рынка деривативов и используемых стратегий, во второй главе проводится анализ применения стратегий хеджирования и арбитража, в третьей главе, рассматриваются перспективы развития практики применения арбитражных и хеджевых стратегий, теоретическая и практическая значимость стратегий, проблемы и пути их решения на российском рынке.
1. Теоретические основы арбитражных и хеджевых стратегий на рынке деривативов
1.1 Рынок деривативов: понятие, инструменты, участники
Рыночная экономика - это совокупность различных рынков, одним из которых выступает финансовый рынок. Основным его сегментом является рынок ценных бумаг. Главным отличием такого рынка является то, что финансовые средства на нем привлекаются посредством ценных бумаг различных типов и сроков действия, которые могут свободно обращаться на рынке, трансформируя механизмы ссудно-заемных операций [14, c.283]. Структура мирового финансового рынка включает в себя рынок акций, кредитный, валютный, страховой, рынок деривативов и прямых инвестиций. Так как тема курсовой работы заключается в стратегиях на рынке деривативов, то остановимся подробнее именно на этой экономической единице.
Любое понятие, прежде всего, определяется историческим развитием, поэтому на рынке производных финансовых инструментов (деривативов) можно выделить четыре основных этапа [23, c.98]:
- первый этап включает в себя возникновение фиктивной торговли товарами, то есть это такое явление, когда торговля сохранятся по внешней форме, но сам обмен товара на деньги полностью отсутствует;
- вторым этапом является расширение беспоставочной торговли за пределы товарных рынков, то есть происходит охват всех основных финансовых рынков: ценных бумаг, кредитного и валютного;
- третий этап заключается в конструировании фиктивных объектов (активов) для фиктивной торговли. То есть активом срочного инструмента может быть актив, который вообще не может быть поставлен (не является материальной вещью);
- на четвертом этапе возникает форма беспоставочного (расчетного) срочного договора в фиктивной форме уже самого рыночного договора. То есть форма рыночного срочного договора становится расчетной.
Выделив основные этапы рынка деривативов, можно сформулировать обобщенное определение этой категории.
Производные финансовые инструменты - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данного инструмента биржевого актива. Данный инструмент, позволяет получать краткосрочную разницу в ценах по какому-либо активу, минуя процесс его поставки [28, c.155].
Инструменты рынка деривативов включают в себя две основные юридические формы [22, c.150]:
1. Договор, представляющий собой сделку, у которой имеются две стороны, где каждая несет обязательство перед другой стороной. В России такой договор называется контрактом и, чаще всего, имеет бездокументарную форму фиксации обязательств сторон.
Различают кассовый и срочный договора. Кассовый - это договор, по условиям которого поставка осуществляется по текущей рыночной цене на момент его заключения. Срочный договор - это контракт, по условиям которого поставка осуществляется по форвардной цене, то есть предполагаемой цене актива в любой момент времени в будущем, отличной от цены текущего момента.
2. Ценные бумаги, которые представляют собой единство имущественного права и их носителя. Форма ценной бумаги характерна исключительно для рыночных активов, торгуемых на рынке производных финансовых инструментов, но сами инструменты в форме ценной бумаге существуют только в определенном виде опционных ценных бумаг.
Рассматривая рынок производных финансовых инструментов, необходимо выделить понятия поставки и беспоставочности. Под поставкой понимается процесс отчуждения (передачи) актива (как предмета договора) одним собственником - другому. Специфика поставки заключается в том, что производные финансовые инструменты - это беспоставочные инструменты, то есть стороны договора, как правило, реально ничего не продают и не покупают. Они берут на себя обязательства по поставкам, но не доводят их до исполнения, а осуществляют взаимозачет. Но реальная поставка товара возможна только в том случае, если это является необходимостью для обеих сторон. Также, единственной целью поставки является получение разницы в ценах, а не купля-продажа самого актива [10, c. 15].
Необходимо отметить, что производные финансовые инструменты в зависимости от способа сочетания юридического инструмента и механизма взаимозачета могут быть раздельными и встроенными.
Раздельные производные финансовые инструменты - это инструменты, в которых юридический договор и механизм взаимозачета противоположных договорных обязательств существуют раздельно друг от друга. Например, фьючерсные контракты, внебиржевые форварды и биржевые опционы [15, c.90].
Встроенные производные финансовые инструменты - инструменты, в которых механизм взаимозачета противоположных договорных обязательств встроен в сам юридический договор. Например, своп-контракт и другие договора на разность [15, c.91].
Беспоставочность юридического договора превращает его в сделку пари, обязательства по которой в общем случае не подлежат судебной защите. Но для рынка деривативов есть исключение, которое содержится в статье 1062 части второй ГК РФ, где устанавливается, что беспоставочные контракты подлежат судебной защите [1].
Определив наиболее значимые понятия составляющих рынка деривативов, необходимо выделить общепринятые типы производных инструментов.
Четкое название производных финансовых инструментов, как особого рыночного товара, вытекает из названия юридического инструмента, который лежит в его основе. Например, если юридический договор называется фьючерсный контракт, то производный финансовый инструмент будет иметь такое же название.
Приказом ФСФР от 04.03.2010 года «Об утверждении положения о видах ПФИ» определены следующие типы производных финансовых инструментов, которые представлены на рисунке 1.1 [3]:
Рисунок 1.1 - Типы производных финансовых инструментов
Рассмотрим каждый тип отдельно. Опционный договор - это договор, одна сторона которого за фиксированную плату другой стороне договора получает на определенный промежуток времени право выбора относительно исполнения или неисполнения условий данного договора, другими словами, это договор купли-продажи опциона.
Своп-контракт - это договор о выплате разницы в ценах по предмету (активу) договора, в котором цена одного из активов является фиксированной, а цена другого - плавающей, или же обе эти цены являются плавающими. Еще одно наиболее распространенное понятие этой категории - сделка на разность [26, c.51].
Биржевой форвардный контракт - это зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей. Сделка, заключённая на организованном внебиржевом рынке, юридически не считается биржевой сделкой. К ним относятся фьючерсные контракты, биржевые опционы [26, c.50].
Внебиржевой форвардный контракт - это сделка с финансовым инструментом (акция, облигация, депозитарная расписка), заключённая сторонами напрямую, а не через биржу. Большинство внебиржевых сделок заключается через организаторов торговли, однако в отличие от биржевых торгов, на внебиржевом рынке организатор не несёт ответственность в случае неисполнения обязательств одним из участников. Для заключения внебиржевых сделок не требуется резервировать средства накануне торгов, так как участники сделок рассчитываются напрямую.
Внебиржевой контракт включает в себя: поставочный форвард, то есть, когда одна сторона поставляет базовый актив, другая платит деньги (сделки спот можно рассматривать как частный случай таких сделок с «ближайшим» сроком расчётов); расчетный форвард (основаны на пари); внебиржевой опцион (по которой одна сторона получает право, но не обязательство на покупку или продажу актива).
Фьючерсный договор - это заключаемые на бирже соглашения, по которым одна сторона обязуется передать в собственность другой стороне оговоренный в заявке биржевой товар (именуемый в экономической литературе базовым активом) в будущем (в указанное время либо через установленный срок), а другая сторона обязуется уплатить за него оговоренную сумму [19, c.83].
Участников рынка деривативов можно объединить в следующие группы [21, c.215]:
- эмитенты, то есть те, кто выпускает в обращение ценные бумаги с целью прибыли от их продажи;
- инвесторы (или трейдеры) - это покупатели ценных бумаг, которые приобретают их в надежде на прибыль от спекулятивных сделок;
- фондовые посредники, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами (например, брокеры). Брокеры являются юридическими лицами, имеющими государственную лицензию на осуществление операций с ценными бумагами (в отличие от трейдеров, которые являются физическими лицами и такого права не имеют), цель брокера - получение прибыли в виде комиссии за посреднические услуги;
- организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка (например, в России это ФСФР);
- организации инфраструктуры - это любые организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами (например, организаторы рынка ценных бумаг, такие как ММВБ или дилинговые центры, осуществляющие расчет по сделкам с валютой, совершенным инвесторам).
Таким образом, мы рассмотрели сущность, основные типы производных финансовых инструментов и их участников. Проанализировав основные аспекты, можно сказать, что данный рынок значительно отличается от рынка реальных активов, развивается по собственным законам, и, как показывает действительность, начинает подчинять себе рынок реальных активов.
1.2 Сущность арбитражных стратегий на рынке деривативов
Арбитражные стратегии являются широко распространенной инвестиционной тактикой с минимальным риском. Они представляют собой покупку одного и того же финансового инструмента по низкой цене и одновременную продажу того же инструмента по значительно высокой цене.
Арбитражные стратегии характеризуются нейтральностью к направлению движения рынка и дают возможность получения дохода не только между фьючерсами и опционами, но также и между классическими инструментами фондового рынка, таких как акции и облигации.
Арбитражная операция - форма операции спрэда, основывающаяся не на субъективном прогнозе трейдера, а на достаточно закономерных связях между ценами на рынке [24, c.214].
Если рассматривать арбитраж с экономической точки зрения, то слово «Arbitrage» впервые было использовано французом Матеу Де ла Порте в 1704 году, в трактате «Наука торговать», для рассмотрения различных обменных курсов и поиска наиболее прибыльных мест выдачи и погашения такой ценной бумаги, как вексель [34]. Например, в словаре Брокгауза и Ефрона «Арбитраж» имеет похожее обозначение, а именно: в торговых оборотах, особенно международных, решение вопросов о наиболее выгодных местах и способах уплаты или получения платежей, а также покупки и продажи товаров.
Прежде чем рассматривать арбитражные стратегии, необходимо определить, кто же такой арбитражер и в чем заключается его цель на рынке деривативов. Арбитражер - это физическое или юридическое лицо, совершающее арбитражные сделки.
Цель арбитражера заключается в торговле финансовыми инструментами и извлечении прибыли из рыночных диспропорций. Он занимает две противоположные позиции по «переоценённому» и «недооценённому» контрактам и ждёт устранения дисбаланса между инструментами [5, c.15].
Необходимо отметить, что арбитражера следует отличать от спекулянта, который покупает и продает на рынках деривативы, не обладая одновременным знанием цен на них, и поэтому в период между куплей и продажей сильно рискует.
Арбитражеры заполняют разрыв между предложением и спросом, обеспечивая для себя возможность быстрой покупки или продажи фьючерсов и уменьшая при этом колебания цен, которые возникают вследствие несовпадения предложения и спроса [7, c.12].
Существуют рыночные операции, в которых преобладает высокая доходность при незначительном риске, то есть арбитражные стратегии. Они зависят от ряда условий [5, c. 16]:
- объекта сделок (товар, ценные бумаги, валюта);
- временных и пространственных рамок;
- спекулятивного и неспекулятивного характера сделок;
- направленности сделок (прямой и обратный арбитраж).
Рассмотрим основные арбитражные операции, применяющиеся с производными финансовыми инструментами. Например, фондовый арбитраж представляет собой биржевую спекулятивную операцию, с помощью которой осуществляется покупка ценных бумаг на одном рынке с одновременной их продажей, с целью получения курсовой разницы.
Добросовестный арбитраж - это операция, которая осуществляется мастерами своего дела и используется с целью получения прибыли в ценах на такие же или конвертируемые ценные бумаги различных рынков. При таких операциях доход небольшой, так как риск значительно мал.
Дивидендный арбитраж - это операции с исключительно низким риском, где покупается опцион у оферента и указанная в опционе ценная бумага. Опцион оферента покупается тогда, когда разница ниже, чем размер дивидендов, который предвидится к выплате этой ценной бумаги, и опцион закрывается, когда эта бумага начинает продаваться без дивиденда [9, c.134].
Арбитражные операции на поглощение осуществляются при покупке акций в одно и то же время компании-кандидата на поглощение и продажи акций компании потенциального покупателя в предполагаемом росте цен первой компании и падении цен второй компании осуществляется с высоким риском, так как сделка может не состояться [4, c.127].
Валютные арбитражные операции не самые сложные в использовании. Здесь происходит купля или продажа иностранной валюты с последующей обратной сделкой. Целью операции является получение прибыли от разницы валютной ставки во времени, а также за счет разницы в изменении ставки валюты на разных валютных рынках. Такой арбитраж может быть исполнен с двумя или большим числом валют.
Простой валютный арбитраж (двусторонний) используется с целью извлечения прибыли за счет курсовой разницы, существующей на данный период времени в курсах одной и той же валюты на валютных рынках двух стран [29, c.513].
Сложный валютный арбитраж (многосторонний) - это сделки на различных валютных рынках с целью получения прибыли за счет разницы в курсах нескольких валют [29, c.513].
Арбитражные операции во времени представляют собой осуществление операций на одном рынке, с целью получения прибыли от разницы в котировках цен на товары с различными сроками поставки. Что касается цен на биржевые товары и поставки в разные сроки, то они находятся на разных уровнях как под влиянием стоимостных факторов (например, расходы на транспортировку), так и под воздействием изменения спроса и предложения, включая изменения оценки перспективного развития производства и потребления.
Арбитражные операции в пространстве включают себя сделки на один и тот же товар, валюту или ценную бумагу на разных рынках, с использованием разницы курса или котировки цен. Графическое построение пространственного арбитража представлено в Приложении А.
Процентный арбитраж - это операция, включающая в себя валютную и депозитную сделки, которые направлены на регулирование банками и предприятиями валютной структуры краткосрочных активов и пассивов для получения прибыли от разницы в ставках по процентам. Такие операции связаны с операциями Репо. Используя фьючерс и базовый актив, можно либо привлечь денежные средства, либо разместить их, при этом сохраняя нейтральную позицию [29, c.516].
Операции арбитража покрытых процентов используется в получении ссуды в одинаковой валюте, где, впоследствии, происходит обмен этой валюты с целью инвестирования полученных средств. Затем осуществляется продажа этой валюты на срок в обмен на первую. Прибыль возникает от разницы изменения валютных курсов на момент инвестирования и разницы между процентными ставками. Чаще всего, арбитражные стратегии используются с применением производных финансовых инструментов. Основными из них являются стратегии, построенные на основе фьючерсных контрактов.
Стратегия спот-фьючерс является классической стратегией арбитража. Здесь цены базового актива и фьючерсного контракта координированы между собой. Разница между спот-ценой и ценой фьючерса имеет такое понятие как спред (базис) [31, c.119].
К моменту окончания контракта, спред будет уменьшаться и стремиться к нулю. Важно отметить, если фьючерс дороже акции, то его необходимо продать, а акцию купить.
Не менее распространенной является стратегия «фьючерс-фьючерс» или календарный спред. Происходит продажа дальней серии фьючерса, так как она является более дорогой, то есть возможно продать базовый актив по более высокой цене и покупка ближней серии фьючерса, так как она более дешевая, и арбитражер обязывается купить базовый актив по более низкой стоимости. В соответствии с проведенными операциями, появляется фиксация положительной разницы между ценами [6, c.53].
Следует отметить, что если опционная стратегия вертикального спреда строится на соотношении цены акций, лежащих в основе опционов, и цены его исполнения (то есть на вертикальной шкале оценки опциона), то календарный спред опирается на временной фактор (горизонтальную шкалу).
В качестве примера приведем график календарного спреда между фьючерсами на акции Газпрома (GZU2 - GZM2) за период с 15 марта по 14 мая 2012 года, который раскрывается на рисунке 1.2 [32]:
Рисунок 1.2 - График календарного спреда
Как видно из графика, в течение всего времени спред между фьючерсами колебался относительно постоянного уровня, создавая множество арбитражных ситуаций.
Статистические арбитражные стратегии - это сделки, где фьючерсы взаимосвязаны между собой. Если ценные бумаги имеют высокую корреляцию, то и фьючерсы должны иметь такой же высокий уровень корреляции. Цены фьючерсов могут быть различны, и в связи с этим возникает спред, но как показывает практика, в перспективе его может и не быть, а цены станут равными. Если продать переоцененный фьючерс и купить недооцененный, то возможно получение безрисковой прибыли [13, c.201].
Синтетический арбитраж между фьючерсами и опционами основан на использовании пут и колл опционов. Основная цель совершения колл-арбитража - это покупка колла с дисконтом к цене, по которой акции продаются. Пут-арбитраж аналогичен коллу и осуществляется путем покупки акций и исполнения опциона [18, c.58].
Представим графически покупку и продажу опциона «пут», представленных на рисунках 1.3 и 1.4 [18, c.60]:
Рисунок 1.3 - покупка опциона «пут»
Из рисунка 1.3 видно, что при страйке 60 условных единиц убыток покупателя в случае развития неблагоприятной ситуации на рынке может составить только 5 условных единиц, а прибыль почти ничем не ограничена.
Рисунок 1.4 - продажа опциона «пут»
Проанализировав рисунок 1.4, можно сказать, что убыток продавца опциона будет ничем не ограничен, а что касается максимального вознаграждения, то оно составит всего 5 условных единиц.
Теперь рассмотрим синтетический фьючерс, представленный в неравенстве (1.1) и (1.2) [6, c.121]:
где Sint.lF - синтетический длинный фьючерс;
где Sint.sF - синтетический короткий фьючерс;
Такое соотношение выделяет следующее ценовое свойство «цены опционов пут и колл равны». Но, к сожалению, на бирже это свойство варьируется в другом порядке, что дает возможность получать прибыль без риска. Данное свойство можно представить в виде равенства (1.3) [6, c.122]:
где Ропц. колл - цена опциона колл;
St - страйк (идеальный удар, то есть с пользой).
Если происходит нарушение неравенства, открывается арбитражная позиция, то есть устанавливаются разные цены на фьючерсы.
Можно сказать, что арбитражные стратегии являются главным атрибутом на рынке деривативов, и прежде чем их использовать, необходимо изучить рынок, так как многие стратегии предполагают рисковые ситуации. Также необходимо разработать индикатор, для того, чтобы участник смог понести наименьшие убытки.
1.3 Понятие хеджирования на рынке деривативов
Хеджирование представляет собой способ защиты от риска (возможного будущего убытка участника рынка), который связан с неопределенностью изменения будущей цены какого-либо актива, с использованием фьючерсных контрактов [27, c.225].
Хеджирование является не способом получения чистого дохода, а, непосредственно, защитой от потерь. Также защиту от рыночного, то есть ценового риска, но не от других типов риска на рынке, например кредитного или операционного.
Защита рисков осуществляется с помощью срочных инструментов, таких как фьючерсы, форварды, опционы и другие.
Рассмотрим основные виды рисков, которые хеджируются с помощью производных финансовых инструментов. Существует процентный, валютный, кредитный, риск ликвидности, законодательный, риск контрагента и риск изменения рыночных цен [17, c.131].
Определения видов рисков и классификация производных финансовых инструментов по их видам, для защиты от которых они используются, представлены в Приложении Б.
Участником хеджирования выступает хеджер, который осуществляет защиту в собственных интересах. Выделяют следующие типы хеджеров [25, c.8]:
- производители товаров или владельцы активов, которые рассчитывают продать их через определенный период времени в будущем, следовательно, хеджируются от возможного снижения цены товаров или активов;
- потребители товаров или покупатели какого-то актива, такой тип хеджеров рассчитывает купить в будущем, интерес заключается в повышении цены в дальнейшем;
- оптовые торговцы или посредники, которые имеют товар (актив) или только планируют приобрести, хеджируются либо от возможного падения цены, либо от возможного роста.
Можно сказать, что сущность хеджирования заключается именно в сохранении капитала в условиях непредсказуемых колебаний цен составляющих его активов, с использованием срочных инструментов.
Идеальный результат хеджирования имеет место, если одновременно количество хеджируемого актива равно размеру актива во фьючерсном контракте и начальный базис остался неизменным в течение процесса хеджирования. Однако на практике количество активов обычно не совпадает с фьючерсом, поэтому, чтобы не было разницы в количествах активов и динамики цен, хеджер должен заранее учесть количественное и ценовое расхождение между своими позициями на спотовом и фьючерсном рынках. Чтобы избежать неприятной ситуации, предполагается использование коэффициентов.
Общий коэффициент хеджирования показывает число фьючерсных контрактов, необходимых для хеджирования определенного количества базисного актива и рассчитывается по формуле (1.4) [30, c.183]:
где К - число открываемых позиций для хеджирования данного количества активов;
О - общее количество хеджируемого актива;
О к - стандартный размер фьючерсного контракта;
h - ценовой коэффициент хеджирования.
Дадим определение ценовому коэффициенту хеджирования - это показатель того, насколько изменяется спотовая цена хеджируемого актива при изменении его фьючерсной цены на единицу (или наоборот). Данный коэффициент определяется по формуле (1.5) [30, c.185]:
где h - ценовой коэффициент хеджирования;
с - коэффициент корреляции между спотовой и фьючерсной ценами [-1+1];
? s - стандартное отклонение спотовой цены;
? f - стандартное отклонение фьючерсной цены.
Основные функции хеджирования - это непосредственная минимизация риска, защита от возможных потерь в случае ликвидации сделки, снижение затрат на финансирование торговли реальными товарами, возможное обеспечение эффективности коммерческих операций и максимальное ожидание доходности и полезности с учетом рисков.
Определим значения терминов нормальный и перевернутый рынок. Нормальный рынок, или контанго, - это ситуация, при которой биржевая цена фьючерса в будущем выше, чем его текущая цена (при немедленном выкупе), или же цена фьючерса в отдалённом будущем выше, чем в ближайшем будущем [12, c.35].
Перевернутый рынок, или бэквардэйшн, - это обратная ситуация на рынке фьючерсов, когда цены на товар с немедленной поставкой (например, акции) оказываются выше котировок по фьючерсным контрактам, а цены на фьючерсы с ближними сроками выше котировок дальних позиций. То есть, это ситуация, когда покупка фьючерсных контрактов на ближайшие месяцы обходится дешевле, чем покупка контрактов с немедленной поставкой.
Необходимо дать определение стратегии хеджирования - это способ использования механизмов хеджирования для достижения поставленных хеджером целей. Стратегия индивидуальна, поэтому необходимо учитывать ряд факторов, чтобы выбрать наиболее подходящую [11, c.156].
Основные два типа стратегий хеджирования - это пассивная и активная. Суть пассивной стратегии заключается в том, что хеджер минимизирует свои действия на рынке в интервале между началом хеджирования и его окончанием, то есть «захеджировался и забыл» [14, c.358].
Активная стратегия предполагает постоянное отслеживание хеджером ситуацию на рынке в течение всего срока хеджирования и открытии или закрытии позиции по мере желания для получения желаемого конечного результата и минимизации денежных средств [14, c.359].
Классификация хедже
Арбитражные и хеджевые стратегии на рынке деривативов курсовая работа. Финансы, деньги и налоги.
Реферат: Труд и развитие личности. Скачать бесплатно и без регистрации
Сшить Дипломную Работу В Твердый Переплет Москва
Реферат по теме СМИ. Абсолютное оружие
Итоговое Сочинение По Литературе На Тему
Прагматизм Реферат По Философии
Реферат по теме Роль биологических мотиваций в поведении
Реферат: История развития древнерусского государства в лицах великих князей
Реферат: Правовой статус членов парламента в зарубежных странах
Сочинение По Стихотворению Пущину
Доклад: Шартрский собор
Дипломная работа: Организация работы питомника "Рыжее королевство"
Реферат: Пиролиз угля. Скачать бесплатно и без регистрации
Рукописи Не Горят Декабрьское Сочинение
Дипломная работа по теме Влияние специальной физической подготовки в занятиях спортивным ориентированием на совершенствование выносливости
Реферат по теме Виявлення впливу вуглецю на міжатомну взаємодію сплавів на основі заліза і нікелю
Курсовая Работа На Тему Разработка Технологического Процесса Получения Горячекатаного Листа
Эссе На Тему Человек С Ограниченными Возможностями
Контрольная Работа На Тему Основы Кредитных Отношений
Любовь К Родине Сочинение Егэ
Реферат по теме А. С. Пушкин в творчестве Марины Цветаевой
Обеспечение качества обслуживания на предприятиях туристической сферы - Спорт и туризм курсовая работа
Проект электроснабжения и электрооборудования цеха механической обработки деталей - Физика и энергетика курсовая работа
Этика современного российского бизнеса - Менеджмент и трудовые отношения курсовая работа