Апрель 2024. Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц
Фонд российских акций "Харизматичные идеи"
Петр Салтыков
Итоги месяца
Пай фонда вырос на 5,1%, результат с начала года составил +20,9%. Индекс подрастал первую половину месяца и перешел на боковое движение во второй. Пай нарастил опережение индекса, за месяц дал еще +1%, а с начала года - +8,2%.
Источник результата фонда в апреле:
Наверное, один из самых ярких трейдов - акции золотодобытчиков. На конец марта Полюс входил в топ-5 акций с весом в 7,1% при весе в индексе 2,5%, и еще больше 4% в акциях ЮГК. В середине месяца Полюс вырос на 20%, а ЮГК - и того больше, почти на 30%, где мы и начали сокращать наши позиции.
Также хорошо подрос Лукойл. К сожалению, из-за ограничений по лимиту в 10% от эмитента мы здесь отставали от индекса, при том что держали фактически максимально возможную долю. И в целом мы держали высокую долю акций в портфеле (90-100%), участвуя в общем росте рынка.
Среди разочарований отметим необходимость продать позиции в X5 перед окончанием торгов из-за позиции регулятора: ЦБ против наличия в портфеле открытого ПИФа неторгуемых активов. Будем ждать возвращения акций уже российской компании к торгам на бирже.
Топ-5 компаний в портфеле фонда на конец месяца:
1. ЛУКОЙЛ – 9,6% - ставка на дивиденды, долгосрочный рост, ослабление рубля;
2. Сбербанк – 9,4% - ставка на дивиденды, долгосрочный рост;
3. Роснефть – 9,4% - ставка на дивиденды долгосрочный рост, ослабление рубля;
4. Татнефть – 9,1% - ставка на дивиденды, долгосрочный рост, ослабление рубля;
5. Магнит – 7,5% - ставка на рост, выплату значительных дивидендов, замена X5.
Ожидания на май 2024 год:
Мы стали более осторожно относиться к будущей динамике рынка акций: рост рынка уже составил половину наших ожиданий на этот год, а негативная отчетность Газпрома и санкции на Новатэк и проблемы Норникеля могут препятствовать сильному росту индекса. К осторожности же призывает и жесткий комментарий Центрального Банка России (готовность удерживать ставку на уровне 16% до конца года), что уже вызвало переоценку долгосрочных облигаций и негативно для акций.
При этом относительная крепость рубля невыгодна экспортерам и нефтедобывающим компаниям, а основные дивидендные выплаты «сдвигаются» на июль. В связи с этим будем рассматривать слабость рынка как сигнал к сокращению позиции в ожидании более привлекательных цен на инструменты.
Тем не менее, возможности для заработка на отдельных компаниях продолжают появляться. В частности, сильный рост бизнеса Озона заслуживает удержания позиции в инструменте.
Фонд внутренних валютных инструментов "Арикапитал - Мировые рынки"
Алексей Третьяков
В апреле пай Фонда продолжил рост и в рублевом (+1,5%), и в долларовом выражении (+1,8%). Рубль в течение месяца оставался стабильным (курс доллара ЦБ РФ на 29/03 - 92,26, на 27/04 - 92,01).
Валютная доходность Фонда за год увеличилась до 17,1% годовых!
В апреле конъюнктура рынка оставалась стабильной. Источником роста стали "вечные" облигации. На конец марта мы держали крупные позиции в евровом выпуске Газпрома (вес в портфеле на 29.03 - 7,7%, за месяц цена выросла на 5,3% с 74,3% до 78,3% от номинала) и ВТБ (суммарный вес 3 выпусков в портфеле - 7%, за месяц цены выросли в среднем на 7%).
"Вечный" выпуск Тинькофф Банка после роста в марте на +5%, в апреле прибавил еще +1,2%.
В конце месяца мы провели значительную ротацию активов в портфеле. На фоне появившихся анонсов новых валютных выпусков (Акрон, Евросибэнерго, Новатэк) с валютной доходностью 6,7-8,5% мы решили сократить позиции в долгосрочных выпусках замещающих облигаций, которые торгуются на вторичном рынке под доходность 5-5,5%, не трогая наиболее "идейные" позиции - "вечные" выпуски Газпрома и ВТБ.
На вырученные средства были куплены короткие облигации: ГТЛК ЗО25Д (YTM ~7%), МКБ ЗО25-2 (YTM ~ 7%), ЮГК 1Р1 CNY (YTM ~ 6,5%).
В результате средняя дюрация валютного портфеля сократилась с 2,3 до 1,4 года при сохранении двузначной средней доходности к погашению/оферте (11,2%).
Более подробно о перестановках в видео на YouTube Как облигационный инвестор готовится к возможной турбулентности на рынке?
Топ-5 позиций на конец апреля:
- Russia 2030, YTM - 4,8%, вес в портфеле 9,8%
- ОФЗ 52002, YTM - 5,9%, вес в портфеле 8,0%
- new МКБ ЗО25-2, YTM - 7,1%, вес в портфеле 7,9%
- ГазКЗ-Б26Е ("вечный" EUR Газпром), YTC - 19,9%, вес в портфеле 7,4%
- new ГТЛК ЗО25Д, YTM - 7,2%, вес в портфеле 7,4%
Фонд смешанных инвестиций "Арикапитал - Рублевые сбережения"
Петр Салтыков/ Алексей Третьяков
В апреле стоимость пая выросла на +3,3% - 4-е место из 59 российских ПИФов смешанных инвестиций и первый результат новой команды управляющих после приема Фонда в управление от InvestHeroes. Годовая доходность достигла +34,9%.
Бенчмарк за аналогичный период прибавил только +2,3% (индекс акций Мосбиржи +4%, индекс корп. облигаций +0,5%). Накопленное опережение с начала года достигло +5,0%.
Мы существенно нарастили позиции в акциях в начале месяца до уровня >50% от размера портфеля в расчете на рост рынка, и оказались правы. Внутри сегмента мы придерживались принципов, реализуемых в фонде акций «Харизматичные идеи», а именно:
· Поиск интересных и перспективных идей;
· Открытие крупных позиций в выбранных бумагах, чтобы это существенно влияло на результативность портфеля; и
· Удержание позиции пока идея имеет смысл и решительное сокращение после ее реализации.
В рамках данных принципов самой крупной позицией в фонде на конец месяца стали акции Лукойла с долей в 9,5% и акции Роснефти с долей в 9,3%. Средний прирост данных акций за апрель составил 4,5%, выше роста индекса Мосбиржи полного дохода за тот же период (+4,1%). Отметим, что в отличие от чистого фонда акций, здесь нам удалось даже в Лукойле занять позицию выше чем в бенчмарке: доля Лукойла в бенчмарке составляет 7,6% (половина от доли в индексе Мосбиржи) против 9,5% в фонде Рублевые Сбережения.
Для приобретения указанных акций мы сокращали иные позиции в акциях, в том числе продали позиции в ТМК на локальном взлете, прибыль от этой позиции за месяц составила около 8% от стоимости.
К концу месяца доля акций вернулась к уровню бенчмарка, 50%. В дальнейшем мы планируем в акциях придерживаться стратегии, аналогичной стратегии «Харизматичных идей», при этом еще более тщательно отбирая инвестиционные идеи.
В облигационной части портфеля была продана большая часть ОФЗ для расчетов с пайщиками, погасившими свои паи. За месяц доля ОФЗ сократилась с 47,6% до 16,4%. Полностью были проданы рублевые корпоративные облигации (доля на 29.03 - 12,1%).
Как % от активов вырос вес топ-инвест. идей - валютных "вечных" облигаций Газпрома (с 5,4% до 7,3%) и ВТБ Банка (с 4,8% до 7,8%). В целом доля валютных активов была увеличена с 15,5% до 39,5%.
Идея в валютных облигациях отработала за счет роста котировок бумаг. На ближайшие месяцы ждем, что доходность валютных активов будет выше рублевых за счет ослабления рубля.