Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

✅ ️Нужны деньги? Хочешь заработать? Ищешь возможность?✅ ️

✅ ️Заходи к нам в VIP телеграм канал БЕСПЛАТНО!✅ ️

✅ ️Это твой шанс! Успей вступить пока БЕСПЛАТНО!✅ ️

======================

>>>🔥🔥🔥(Вступить в VIP Telegram канал БЕСПЛАТНО)🔥🔥🔥<<<

======================

✅ ️ ▲ ✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ️✅ ▲ ✅ ️

Ваш IP-адрес заблокирован.

Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

Анализ инвестиционной привлекательности компании-цели M&A

Понятие инвестиционной привлекательности неоднозначно. Приведем ряд определений, подтверждающих нашу точку зрения: «Инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется как комплекс показателей его деятельности, который определяет для инвестора область предпочтительных значений инвестиционного поведения; имеет ряд аспектов, среди которых: технический, коммерческий, экологический, институциональный, социальный, финансовый» \\\\\\\\\\\[1\\\\\\\\\\\]. Инвестиционная привлекательность — интегральная характеристика объекта инвестирования компании, проекта с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков \\\\\\\\\\\[3\\\\\\\\\\\]; в ряде случаев ограничение либо отсутствие доступа к информационной базе компании-цели; или фактор макроуровня — несформированная информационная база по фондовому рынку либо в разрезе отраслевого развития экономики. Важно сделать следующие пояснения. Дамодарана, представленных в рамках его монографии «Инвестиционная оценка» \\\\\\\\\\\[4\\\\\\\\\\\] табл. Источники операционной синергии: Экономия от масштаба; Возможность повышать цену вследствие ослабления конкуренции и повышения доли рынка, что должно привести к более высокой марже и операционному доходу; Объединение различных функциональных сил: компания с большими маркетинговыми возможностями приобретает компанию с хорошей предметно-производственной специализацией; Ускоренный рост на новых или существующих рынках: приобретение компании на развивающемся рынке, которая имеет развитую дистрибьютерскую сеть, узнаваемый бренд — преимущества для увеличения объемов продаж приобретаемой компании Функциональная синергия Компания, превосходящая по ряду целевых характеристик — источников функциональной синергии — компанию-приобретателя. Таблица 2. Установить тенденции развития отрасли; выявить отрасли с высокой и потенциально высокой доходностью; определить тип конкуренции. Проанализировать источники конкурентного преимущества компании например, инновационный, управленческий, маркетинговый потенциал 3. Для публичных компаний. Проанализировать динамику рыночных мультипликаторов компании-цели в сравнении с аналогичными компаниями, действующими в той же отрасли. Проанализировать и оценить динамику конкурентоспособного, имущественного, производственного, финансового, кадрового потенциала. Определить и проанализировать «базу доходов», оценить риски для прогноза будущих доходов и перспективной оценки стоимости компании. Сопоставить полученные результаты с текущей рыночной оцен кой капитализации Диверсификация бизнеса 1. Провести отраслевой анализ. Проанализировать стратегическую эффективность компании-цели: устойчивость развития динамику темпов роста; показателей финансовой устойчивости ; эффективность деятельности; эффективность использования ресурсов при условии наличия доступа к информационной базе ; финансовые, предпринимательские риски; конкурентоспособность компании; Для публичных компаний — проанализировать динамику рыночных мультипликаторов анализ инвестиционного потенциала Горизонтальная интеграция операционная синергия 1. Проанализировать операционную эффективность: производственный, маркетинговый, инновационный, имущественный потенциал Финансовая синергия 1. Проанализировать финансовую эффективность деятельности: эффективность управления финансовыми ресурсами; финансовую активность; динамику финансовых резервов; структуру заемного капитала обязательств ; базу доходов; структуру и динамику денежных потоков Снижение налогового бремени Проанализировать финансовую устойчивость компании-цели, структуру обязательств Приобретение корпоративного контроля 1. Проанализировать структуру собственников 3. Оценить структуру управленческого персонала 4. Для публичных компаний — проанализировать динамику рыночных мультипликаторов аналогичных компаний Приобретение «молодой» компании 1. Проанализировать инновационный потенциал Приобретение компании с отрицательной прибылью 1. Оценить структуру собственников. Проанализировать имущественный, инновационный потенциал. Дать оценку финансовым, предпринимательским рискам В табл. Анализ данных табл. В отношении характеристики методических подходов к анализу инвестиционной привлекательности целевой компании, мы полагаем, следует отметить еще один момент. Анализируя существующие подходы, на наш взгляд, можно выделить следующие основные направления рис. Следует отметить, что наиболее распространенными в нашей стране являются подходы, представленные блоками 1—3, которые в свою очередь относятся к направлению ретроспективного анализа. Характеристика методики анализа инвестиционной привлекательности компании-цели, с нашей точки зрения, должна быть дополнена классификацией выделяемых видов инвестиционной привлекательности, систематизация которых представлена на рис. Классификация видов инвестиционной привлекательности Представленные на рис. Мы полагаем, требует пояснения термин «информационная привлекательность». Информационная привлекательность компании определяется ее внешним имиджем, на который существенно влияют деловые и социальные коммуникации, а также репутация брендов, которыми владеет компания. Ценность информационной компоненты инвестиционной привлекательности постоянно возрастает. При этом приоритетным, на наш взгляд, является дифференцированный подход, основу которого составляет критерий мотивации интеграции. Указанный критерий лежит и в основе классификации задач анализа. Организационное обеспечение анализа инвестиционной привлекательности компании-цели Организационное обеспечение анализа инвестиционной привлекательности компании-цели, с нашей точки зрения, включает следующие элементы: 1. Субъекты: координаторы, непосредственные исполнители, консультанты; 2. Объекты: составляющие инвестиционной привлекательности целевой компании рис. Источники: документооборот субъектов. Возможность и целесообразность привлечения независимых экспертов. Поясним нашу позицию. В зависимости от мотива интеграции табл. Например, если мотивом является операционная синергия и имеется доступ к внутренней информации целевой компании, то, на наш взгляд, в качестве лиц, ответственных за формирование полноценной информационной базы анализа, следует привлекать специалистов отдела стратегического развития, отдела производства, маркетинга, финансовых служб, НИОКР. Мы полагаем, в компании следует выделять отдельную экспертную группу, ответственную за организационное обеспечение анализа инвестиционной привлекательности, во главе с координатором — менеджером по интеграции рис. Главным инициатором является руководитель компании генеральный директор , который осуществляет функции стратегического контроля, функция тактического контроля возлагается на директора по экономическому развитию. Увеличить Рис. На рис. Данная схема, на наш взгляд, актуальна для случая дружественного поглощения, мотивируемого достижением операционной синергии например, горизонтальная интеграция, цель — достижение эффекта масштаба. Однако в ряде случаев финансовая синергия, приобретение недооцененной рынком компанией, приобретение корпоративного контроля структура субъектов будет не такой обширной нет необходимости в консультациях специалистов производственного отдела, отдела производственных ресурсов, маркетинга. При этом следует отметить, что три группы субъектов, представленные на схеме на рис. Специалисты в области финансового и инвестиционного анализа на основе обработки информации, предоставляемой группами внутренних консультантов нижний ряд блоков , подготавливают для менеджера по интеграции оперативные отчеты о ходе проведения анализа, о выявленных рисках, о прогнозируемых эффектах интеграции. Информацию передают координатору экспертной группы. Специалисты отдела стратегического развития готовят отчет об ориентирах компании на средне- и долгосрочную перспективу, о сценариях развития компании после интеграции. Специалисты отдела НИОКР в случае необходимости могут предоставить отчет о направлении научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок, о наборе характеристик компании-цели, которые могут быть использованы для повышения эффективности НИОКР, получения ряда стратегических преимуществ. Наиболее существенная информация — об эффективности процесса снабжения. Отчет может включать разделы: основные поставщики, ритмичность поставок, число рекламаций; закупочные цены. Специалисты производственного отдела: их данные актуальны в случае проведения интеграции с целью достижения эффекта от масштаба, операционной синергии. Готовят отчет об объемах производства, резервах роста эффективности производственной программы, состоянии ОПФ, фондовооруженности труда. Специалисты отдела маркетинга предоставляют в случае необходимости отчет о перспективах развития отрасли на основе проведения исследования рынка , об уровне конкуренции, о структуре спроса и предложения, об уровне продаж и резервах роста данного показателя, о проводимой ценовой политике. Специалисты в области финансовых рынков и управления финансовыми активами предоставляют отчет, содержащий информацию о перспективах развития фондового рынка, динамику рыночных мультипликаторов целевой компании в случае, если она является публичной , информацию об уровне отраслевых рисков, статистического риска бета-коэффициент , о динамике ставок по депозитам, оценку оптимальности акционерного портфеля. Специалисты финансового отдела. Предоставляют информацию о величине денежного потока, который может быть направлен на проведение интеграции. Кроме того, в их отчете может содержаться оценка структуры капитала компании-«поглотителя», уровня финансовых рисков; прогноз потребности привлечения заемных средств для финансирования интеграции, прогноз изменения параметров риска. Следует отметить тот факт, что существует и иная структура субъектов организационного обеспечения анализа, приобретающая все большую популярность в нашей стране. Для повышения динамики процесса и избежания дублирования функций, а также для соблюдения принципов профессиональной этики а именно, непредвзятости суждения , полагаем, целесообразно организовать работу субъектов анализа так, как это представлено на схеме на рис. Блок «Независимая команда экспертов» содержит объемный перечень консультантов, приведенный в справочных целях. Представленная на рис. Преимущество данной концепции заключается в том, что экспертная группа представлена двумя структурами: «Управляющий комитет» куда входит руководство компаний, нацеленных на интеграцию генеральный директор, финансовый директор, директор по экономическому развитию примерный перечень , а также юристы минимизация правовых рисков ; «Независимая команда экспертов», которая на основе данных, предоставляемых компаниями А, Б, проводит анализ инвестиционной привлекательности планируемой сделки. При этом независимые эксперты должны соблюдать принципы профессиональной этики: неразглашение конфиденциальной информации, непредвзятость суждений и оценок. В ответ на запросы управляющего комитета они составляют аналитические отчеты на основе информации, источником которой являются компании А, Б, данные фондового рынка, отраслевых прогнозов и т. Заключительный документ, содержащий описание результатов проведенных мероприятий. Мы предлагаем в рамках расчетно-аналитического раздела методики анализа инвестиционной привлекательности компании-цели выделить три раздела: общий, специальный и контрольный. Общий раздел посвящен оценке инвестиционной привлекательности компании-цели на основе анализа ее качественных характеристик. Контрольный раздел позволяет дать заключительную оценку уровня инвестиционной привлекательности компании-цели на основе предложенного нами алгоритма расчета коэффициента инвестиционной привлекательности. Объектом анализа является компания А, относящаяся к отрасли пищевой промышленности. За основу выделения блоков 1—5 нами взят подход Л. Ушвицкого \\\\\\\\\\\[6\\\\\\\\\\\]. Блок 1 на рис. Критерии и объекты оценки приведены в табл. Таблица 3. Таблица 4. Таблица 5. Таблица 6. Таблица 7. Таблица 8. Значение весового коэффициента для каждой группы определяется на основе профессионального суждения аналитика. Анализ информации, содержащейся в табл. Следующим этапом анализа, согласно схеме, представленной на рис. Для этого мы предлагаем использовать подход, основанный на применении коэффициента Спирмэна. Реализация стратегии сопровождается изменениями в сравнительной динамике экономических показателей, поэтому задача ее оценки состоит в измерении степени соответствия фактической структуры показателей нормативной. Фундаментом оценки деловой активности организации с учетом условий интенсивного типа развития является чистая прибыль, прибыль от продаж, выручка от реализации, себестоимость реализованной продукции, работ, услуг, а также показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Нормативный ряд темпов роста показателей развития организации является базой для сравнения с фактическим рядом, который определяется в несколько этапов: На первом этапе обобщаются абсолютные показатели финансово-экономической деятельности организации табл. Финансово-экономические показатели деятельности компании А в — гг. Показатели Чистая прибыль Прибыль от продаж Выручка от продаж Дебиторская задолженность Себестоимость Фонд ЗП Годы 40 68 41 27 ,8 54 92 32 33 ,9 73 20 45 ,7 61 84 49 ,2 30 69 51 ,5 Данные, представленные в табл. Поэтому следующим шагом является выявление их динамики, на основе определения темпов роста табл. Темпы роста финансово-экономических показателей компании А в — гг. Для расчета данного коэффициента используется формула 3 : , 3 где d — разница между фактическим рейтингом показателя и нормативным; n — число показателей рангов в динамическом ряду. Исходя из формулы расчета, коэффициент может принимать значения в диапазоне \\\\\\\\\\\[—1;1\\\\\\\\\\\]. Таблица Однако на практике такая ситуация встречается редко, поэтому в рамках анализа инвестиционной привлекательности мы предлагаем следующую систему оценки уровня стратегической эффективности компании-цели, определяемой на основе расчета коэффициента Спирмэна табл. Наблюдается значительный разброс показателей в фактическом динамическом ряду. Отсутствует четкая тенденция их изменения за исследуемый период 2 5 Коэффициент Спирмэна находится в диапазоне \\\\\\\\\\\[—1; —0,5\\\\\\\\\\\]; четкая тенденция за весь исследуемый период. Показатели «Чистая прибыль», «Прибыль от продаж», «Выручка от продаж» замыкают динамический ряд формула 1 1 На основе данных табл. Наибольший разрыв — между фактическим и нормативным рангами показателя «Чистая прибыль», при этом разрыв в рангах практически отсутствует по такому показателю, как «Прибыль от продаж», следовательно, можно предположить, что значительный удельный вес в структуре расходов занимают: прочие расходы. Оценка стратегической эффективности компании А, данная на основе предложенных нами в табл. Специальный раздел методики Анализ инвестиционной привлекательности целевой компании мотив интеграции — диверсификация Мы предлагаем следующую структуру данного раздела рис. Блок 1 «Оценка общей эффективности деятельности» Мы полагаем, целесообразно использовать метод матричного диагностического анализа, описанный А. Суть — построение динамической матричной модели, элементами которой являются индексы основных показателей деятельности организации, объединенных в три группы: конечные, характеризующие результат деятельности прибыль от продаж, выручка от продаж ; промежуточные, характеризующие производственный процесс и его результат себестоимость продаж ; начальные, характеризующие объем используемых ресурсов оборотные активы, основные средства, среднесписочная численность работников табл. Темп роста показателей рассчитывается по формуле 4 : , 4 где период n — отчетный период; период n —1 — период, предшествующий отчетному. Комплексная оценка эффективности производственно-хозяйственной деятельности целевой компании производится на основе обобщающего показателя уровня эффективности 5 по формуле средних арифметических индексов целевых элементов матрицы, представленной в табл. Коэффициент эффективности компании А, рассчитанный по формуле 5 , равен 1, Оценка эффективности деятельности целевой компании Диапазон значений К. Однако следует заметить, что чем ближе либо больше к единице значение коэффициента эффективности, тем более инвестиционно привлекательной является компания, так как отмечается положительная динамика ключевых показателей, характеризующих эффективность ее деятельности. При проведении анализа методом построения динамической матрицы, следует обратить внимание на динамику изменения каждого показателя, с целью выявить негативные тенденции. Ковалевым и О. Данные для оценки пропорциональности экономического роста компании А представлены в табл. Темпы роста финансово-экономических показателей компании А Показатель Темпы роста показателей г. Чистая прибыль 83,69 49,80 Прибыль от продаж ,78 ,67 Выручка от продаж ,88 ,66 Активы среднегодовая величина ,71 ,82 Среднегодовая величина заемного капитала 75,45 77,99 Среднегодовая краткосрочная кредиторская задолженность 50,44 53,45 Темп роста среднегодовой дебиторской задолженности 90,45 81,97 Критерии оценки данных табл. Выявив общие тенденции развития, рассчитав коэффициент эффективности, на наш взгляд, в рамках обоснования инвестиционной привлекательности целевой компании целесообразно оценить показатели деловой активности и финансовых результатов деятельности. Анализ деловой активности предлагаем проводить по методике, предложенной Д. Ендовицким, В. Лубковым, Ю. Сасиным \\\\\\\\\\\[7\\\\\\\\\\\], в основу которой положена классификация деловой активности на операционную, финансовую и инвестиционно-инновационную табл. Комплексная оценка деловой активности целевой компании А Показатели Формула расчета г г 1. Показатели операционной активности Доля запасов в оборотных активах ОА Примечание: в расчете в данном случае используются среднегодовые величины 0, 0, К-т оборачиваемости ОА 1, 2, К-т операционной деловой активности 1, 1, 2. Показатели финансовой активности Доля кредитов и займов в сумме краткосрочных обязательств КО примечание: в расчете в данном случае используются среднегодовые величины 0, 0, К-т соотношения процентных поступлений и выплат 1, 1, К-т финансовой деловой активности 2, 0, 3. Показатели инвестиционно-инновационной активности Доля основных средств ОС в суммарных активах А 0, 0, К-т обновления основных средств ОС 0, 0, К-т инвестиционной деловой активности 0, 0, Интегральный показатель R j 0, 0, X ij — стандартизованный относительно эталонного показатель, рассчитывается по формуле 6 : , 6 где А ij — рассматриваемый i-ый показатель, расположенный в j-м столбце; А ij эт. Итоговая оценка деловой активности для обоснования инвестиционной привлекательности целевой компании Диапазон и динамика R ij Балл Диапазон 0; 0,5 , устойчивая тенденция 5 Диапазон 0; 0,5 , нечеткая тенденция 4 Диапазон 0,5; 0. В анализе инвестиционной привлекательности компании-цели мотив интеграции — диверсификация особое внимание следует уделить оценке финансовых результатов деятельности табл. Критерии для оценки показателей качества прибыли Варианты сочетания показателей Баллы Рост показателей: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности при незначительной динамике показателей финансового и операционного рисков. Рост показателя «Чистые активы» 5 Рост показателей: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности при положительной заметной динамике показателей финансового и операционного рисков. Рост показателя «Чистые активы» 4 Темпы роста финансового риска опережают темпы роста показателей: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности. Незначительная динамика показателя «чистые активы» 3 Отрицательная динамика показателей: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности при положительной динамике показателей риска. Сокращение показателя «Чистые активы», рентабельность чистых активов 2 Коэффициент платежеспособности сокращается, чистая прибыль отсутствует чистый убыток , заметно сокращается рентабельность продаж, показатель чистых активов, растет финансовый риск 1 На основе приведенных в табл. Для получения итоговой оценки по специальному разделу методики, предлагаем заполнить табл. Общая эффективность деятельности 5 0,3 1,5 2. Пропорциональность роста 3,5 0,1 0,35 3. Операционная, финансовая, инвестиционно-инновационная активность 3,5 0,4 1,4 4. Качество прибыли и динамика чистых активов 2 0,2 0,4 5. Итоговая сумма баллов 13,5 Х 3,65 6. Максимальная сумма 20 Х 5 7. Средний балл 3,38 Х Х Анализ данных табл. Наибольшее влияние на итоговый для специального раздела методики показатель оказал фактор низкой оценки качества прибыли, что в свою очередь связано с отрицательной динамикой показателя «чистая прибыль» и положительной динамикой значения показателя финансового риска компании. Мы полагаем, следует сделать еще одно пояснение к табл. Для большей наглядности предлагаем обобщить полученные в ходе проведения анализа результаты в виде итоговой таблицы табл. Рассчитывается по формуле 8 : , 8 где b ij — оценка в баллах частного показателя инвестиционной привлекательности компании-цели табл. На основе полученного значения К инв. Оценка инвестиционной привлекательности компании-цели Диапазон значений К инв. Характеристика К инв. Следует выяснить, по каким оценочным показателям не был получен максимальный балл, определить степень их значимости 0,4 — 0,7 0,67 — значение коэффициента для компании А Удовлетворительный уровень инвестиционной привлекательности. Следует детально проанализировать показатели, по которым не был получен максимальный балл. В результате, для компании А коэффициент инвестиционной привлекательности равен 0,67, что на основе критериев, предложенных нами в табл. Оценка уровня инвестиционной привлекательности, получаемая путем предложенного алгоритма расчетов, является базовой, но не исчерпывающей. При этом нельзя не отметить следующие недостатки предложенной методики: Является базовой, но не исчерпывающей. Фактически, представляет собой первый этап общей оценки инвестиционной привлекательности компании-цели: во-первых, потому, что опирается только на ретроспективные показатели; во-вторых, не учитывает такой важный момент, как оценка расходов на интеграцию компания может являться в соответствии с предложенным подходом к анализу инвестиционно привлекательной, однако расходы, которые возникнут в результате интеграции, перекроют прогнозируемый синергетический эффект и в результате сделка будет неэффективной. Мы предлагаем следующую классификацию расходов на интеграцию табл. Классификация расходов на интеграцию Классификационный признак Классификация По стадиям интеграционного процесса Расходы предынтеграционного этапа; Расходы интеграционного этапа; Расходы постинтеграционного этапа По периодичности возникновения Разовые; Повторяющиеся По отношению к процессу интеграции Прямые; Косвенные По источникам финансирования Финансируемые за счет собственных средств; Финансируемые за счет заемных средств По целевым характеристикам Стратегического характера; Оперативного характера По степени прогнозирования Прогнозируемые; Чрезвычайные По направлению cost drivers Маркетинг; Производство; Управление; Аналитическое направление По отношению к интеграционному процессу Сопроводительные как процесс ; Итоговые как результат В табл. Для расчета показателя затратоемкости объединения используем данные табл. Вариант 1 Вариант 2 Синергетический эффект Цена покупки компании А 1 1 PV затрат на интеграцию 18 18 Итого расходов на интеграцию 1 1 Текущая рыночная стоимость компании А 1 1 Данные, представленные в табл. Вариант 1 отличается от Варианта 2 способом расчета текущей стоимости компании А. Так, при расчете текущей стоимости компании А по Варианту 1 в качестве ставки дисконтирования денежных потоков был взят WACC показатель средневзвешенной цены капитала или барьерная ставка доходности компании А, а при Варианте 2 WACC компании приобретателя компании В. На основе данных табл. Более предпочтительным является второй вариант, так как показатель затратоемкости объединения ниже. Следует отметить, что разница в показателях существенная, а следовательно, значительно расходятся и оценки уровня инвестиционной привлекательности компании А. Так, учитывая относительно низкую оценку уровня инвестиционной привлекательности компании А, данную нами на основе расчета коэффициента инвестиционной привлекательности формула 7 , если бы мы взяли в качестве дополнительного критерия инвестиционной привлекательности показатель затратоемкости объединения, рассчитанный на основе данных Варианта 1, уровень инвестиционной привлекательности компании А следовало бы скорректировать в сторону понижения и наоборот. Однако данное направление, с нашей точки зрения, является объектом отдельного исследования. Список литературы: 1. Трясцина Н. Дамодаран А. Ендовицкий Д. Ендовицкий, В. Ушвицкий Л. Ушвицкий, А. Савцова, А. Лубков, Ю. Библиотека управления. Финансовый анализ Менеджмент Маркетинг Бизнес-планирование Инвестиции и инвесторы Оценка Консалтинг Налоговое планирование и контроль Информационные технологии в управлении Программное обеспечение и корпоративные системы Компании, организации и их деятельность Антикризисные материалы Управленческий учет и аудит Полные архивы журналов Карта сайта. Поделиться в соц. Версия для печати. Компания с типом бизнеса, не коррелирующим с бизнесом приобретающей компании например, нециклическая или противофазовая фазам приобретателя циклическая компания. Компания, осуществляющая бизнес в той же сфере, что и приобретающая компания компании-аналоги, родственные компании, компании, принадлежащие одной производственно-сбытовой цепочке. Источники операционной синергии: Экономия от масштаба; Возможность повышать цену вследствие ослабления конкуренции и повышения доли рынка, что должно привести к более высокой марже и операционному доходу; Объединение различных функциональных сил: компания с большими маркетинговыми возможностями приобретает компанию с хорошей предметно-производственной специализацией; Ускоренный рост на новых или существующих рынках: приобретение компании на развивающемся рынке, которая имеет развитую дистрибьютерскую сеть, узнаваемый бренд — преимущества для увеличения объемов продаж приобретаемой компании. Компания, превосходящая по ряду целевых характеристик — источников функциональной синергии — компанию-приобретателя. Источник функциональной синергии пример : приобретение компании с высокодоходными проектами и ограниченными денежными средствами. Компания, характеризующаяся хорошими показателями финансовой эффективности деятельности, положительной репутацией в бизнес-кругах, наличием свободных денежных потоков Источники финансовой синергии: Рост способности привлечения заемных средств; Увеличение денежных потоков. Компания с крупными, перенесенными в будущее чистыми операционными убытками, компания со значительным объемом краткосрочных и долгосрочных обязательств, с риском банкротства. Примерное содержание анализа инвестиционной привлекательности. Сопоставить полученные результаты с текущей рыночной оцен кой капитализации. Проанализировать стратегическую эффективность компании-цели: устойчивость развития динамику темпов роста; показателей финансовой устойчивости ; эффективность деятельности; эффективность использования ресурсов при условии наличия доступа к информационной базе ; финансовые, предпринимательские риски; конкурентоспособность компании; Для публичных компаний — проанализировать динамику рыночных мультипликаторов анализ инвестиционного потенциала. Проанализировать операционную эффективность: производственный, маркетинговый, инновационный, имущественный потенциал. Проанализировать финансовую эффективность деятельности: эффективность управления финансовыми ресурсами; финансовую активность; динамику финансовых резервов; структуру заемного капитала обязательств ; базу доходов; структуру и динамику денежных потоков. Проанализировать финансовую устойчивость компании-цели, структуру обязательств. Для публичных компаний — проанализировать динамику рыночных мультипликаторов аналогичных компаний. Проанализировать инновационный потенциал. Дать оценку финансовым, предпринимательским рискам. Балл А ij 1. Широкий ассортимент продукции, различные направления сбыта на внутреннем и внешнем рынке уникальность продукции. Балл С ij 3. Большая часть хозяйственных связей поддерживается с постоянными контрагентами более двух лет. Балл D ij 4. Акционеры и собственники являются работниками предприятия, не являются фиктивными лицами, не действуют в пользу других лиц. Участвуют в управлении деятельностью компании, проявляют интерес к деятельности компании. Балл E ij 5. Прозрачность назначения на должность, наличие специального экономического образования, большой стаж работы на руководящих должностях, может влиять на принятие стратегических решений. Стабильность, высокая квалификация кадров, хорошие рекомендации в профессиональных кругах. Наличие внутренней нормативной базы, характеризующейся высокой степенью детализации, регулирующей порядок принятия управленческих решений, организационную структуру организации. Наличие оперативного, стратегического бизнес-планов, составляющихся на регулярной основе. Конфликты с налоговыми и другими государственными органами и трудовым персоналом. Отсутствие конфликтов и информации о подобных конфликтах, соблюдение установленных норм, правил деятельности, отсутствие информации о конфликтах с трудовым персоналом. Вес группы Х ij 6. Коэффициент Спирмэна находится в диапазоне —0,5; 0. Отсутствует четкая тенденция их изменения за исследуемый период. Коэффициент Спирмэна находится в диапазоне \\\\\\\\\\\[—1; —0,5\\\\\\\\\\\]; четкая тенденция за весь исследуемый период. Показатели «Чистая прибыль», «Прибыль от продаж», «Выручка от продаж» замыкают динамический ряд формула 1. Примечание: в расчете в данном случае используются среднегодовые величины. Доля кредитов и займов в сумме краткосрочных обязательств КО. Показатели инвестиционно-инновационной активности. Остаток денежных средств на н. Рост показателя оценивается положительно, однако увеличение предыдущего показателя указывает на. Существенный рост показателя указывает на ухудшение качества прибыли, рост финансового риска. Снижение показателя обусловлено ростом величины ЗК, темп которого превысил темп роста СК. Рост показателей: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности при незначительной динамике показателей финансового и операционного рисков. Рост показателя «Чистые активы». Рост показателей: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности при положительной заметной динамике показателей финансового и операционного рисков. Темпы роста финансового риска опережают темпы роста показателей: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности. Незначительная динамика показателя «чистые активы». Отрицательная динамика показателей: рентабельность продаж, коэффициент платежеспособности, коэффициент укрепления платежеспособности при положительной динамике показателей риска. Сокращение показателя «Чистые активы», рентабельность чистых активов. Коэффициент платежеспособности сокращается, чистая прибыль отсутствует чистый убыток , заметно сокращается рентабельность продаж, показатель чистых активов, растет финансовый риск. Суммарный балл по стр. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности стр. Компания является инвестиционно привлекательной по всем аналитическим параметрам. Хороший уровень инвестиционной привлекательности. Следует выяснить, по каким оценочным показателям не был получен максимальный балл, определить степень их значимости. Удовлетворительный уровень инвестиционной привлекательности. Расходы предынтеграционного этапа; Расходы интеграционного этапа; Расходы постинтеграционного этапа. Финансируемые за счет собственных средств; Финансируемые за счет заемных средств. Маркетинг; Производство; Управление; Аналитическое направление. Сопроводительные как процесс ; Итоговые как результат.

Минимальное вложение в тинькофф инвестиции