Анализ инвестиционной политики ОАО "Шебекинский маслодельный завод". Курсовая работа (т). Экономика отраслей.
👉🏻👉🏻👉🏻 ВСЯ ИНФОРМАЦИЯ ДОСТУПНА ЗДЕСЬ ЖМИТЕ 👈🏻👈🏻👈🏻
Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.
Помощь в написании работы, которую точно примут!
Похожие работы на - Анализ инвестиционной политики ОАО "Шебекинский маслодельный завод"
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Скачать Скачать документ
Информация о работе Информация о работе
Нужна качественная работа без плагиата?
Не нашел материал для своей работы?
Поможем написать качественную работу Без плагиата!
1.1 Инвестиционная стратегия предприятия.
Инвестиционный анализ и выбор инвестиционной стратегии
1.2 Методы оценки инвестиционных проектов
2. Анализ и оценка производственного потенциала
исследуемого объекта
2.2 Производственная и организационная структура
предприятия
2.3 Анализ использования основных производственных
фондов (ОПФ) и производственной мощности
2.4 Обеспеченность оборотными средствами
2.5 Анализ платежеспособности и ликвидности
3. Краткая характеристика инвестиционного проекта и
товара изготовляемого по проекту
3.2 Анализ чувствительности проекта
В современных условиях
актуальность проблемы инвестиционной политики предприятия как одного из
важнейших элементов антикризисного управления не требует особой аргументации.
От того, как руководство предприятия будет принимать инвестиционные решения в
управлении, будет зависеть эффективность функционирования этого предприятия в
будущем.
Под инвестиционной
политикой предприятия понимают процесс формирования системы долгосрочных целей
инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на
базе прогнозирования условий этой деятельности (инвестиционного климата),
конъюнктуры инвестиционного рынка, как в целом, так и на отдельных его
сегментах.
Инвестиционная политика
предприятия основывается на выборе и построении правильной инвестиционной
стратегии.
Стратегия инвестирования -
это многошаговый процесс принятия инвестиционных решений в соответствии с
действующими правилами функционирования предприятия (формальными и
неформальными), при котором на каждом последующем шаге учитывается решение,
принятое на предыдущем шаге.
Роль инвестиционной
политики и инвестиционной стратегии предприятия высока, так как именно
инвестиционная деятельность, сочетающая в себе тактические и стратегические
элементы финансового обеспечения деятельности предприятия, позволяет управлять
денежными потоками и находить оптимальные инвестиционные ресурсы для реализации
стратегии фирмы.[1]
Деятельность любого
предприятия, так или иначе, связана с вложением ресурсов в различные виды
активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности
этой фирмы. Но для увеличения уровня рентабельности фирма также может
вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих
доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность фирмы
называется инвестиционной, а управление такой деятельностью – инвестиционным
менеджментом фирмы. Инвестирование в значительной степени определяет
экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный
элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому
проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает
серьезного внимания, особенно в настоящее время – время укрупнения субъектов
рыночных отношений и передела собственности.
Инвестиции это процесс
вложения капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты
предпринимательской деятельности или финансовые инструменты. С целью получения
текущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестиции
обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие
задачи:
расширение собственной
предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных
ресурсов;
диверсификация (освоение
новых областей бизнеса).
Объектом исследования в данной
работе является ОАО «Шебекинский маслодельный завод». Предметом является
инвестиционная политика предприятия.
Цель курсовой работы –
анализ инвестиционной политики ОАО «Шебекинский маслодельный завод» на примере
конкретного инвестиционного проекта. Относительно выбранной цели сформулируем задачи
данного курсового проекта:
Дать определение
инвестициям, рассмотреть инвестиционные процессы в России;
Исследовать понятие
инвестиционной стратегии и ее выбора;
Сформулировать методы
оценки инвестиционных проектов;
Дать определение понятию
«денежный поток», а также сформулировать принцип отнесения денежных потоков на
инвестиционный проект.
Информационной базой для
выполнения теоретической части курсовой работы явились работы следующих
авторов: Белый Е.М., Кузнецов А.В.//Менеджмент в России и за рубежом, Булгакова
Л.Н., Данилова Т.Н., Игошин Н.В., Татарников Е.А., Новикова Н.А. – труды об
инвестициях, инвестиционной стратегии предприятия, инвестиционных процессах и
другие. Также был использован Интернет-ресурс: #"_Toc162346411"> Законодательная среда для инвестиций
В России нет пока четкой
государственной программы привлечения иностранных инвестиций, предусматривающей
приоритетность развития тех или иных отраслей экономики или территорий. В то же
время законодательство многих стран бывшего Союза уже содержит перечень
отраслей и видов производства, приоритетных для привлечения иностранного
капитала, где инвесторы получают дополнительные или первоочередные льготы.[5]
По условиям обеспечения
общей устойчивости правовой среды для деятельности иностранных инвесторов
Россия проигрывает Латвии, Украине, Таджикистану, где приняты положения о том,
что в случае появления более поздних законодательных актов, ухудшающих условия
инвестиций, к иностранным инвестициям в течение десяти лет применяются те
законодательные акты, которые были в силе в момент внесения инвестиций.
Для многих
предпринимателей решающее значение имеет не столько строгость законодательных
актов, сколько их четкость, определенность и стабильность действия. Это связано
с тем, что многие неудобные для инвестора положения в условиях их стабильности
поддаются предварительной оценке и могут быть компенсированы посредством
страхования, повышения цены и другими способами, тогда как риск
неопределенности законодательства не может быть оценен заранее и с трудом
поддается компенсации, поэтому правовая стабильность и преемственность
законодательных актов – необходимое условие для притока иностранных инвестиций.
Другим моментом,
дезориентирующим инвесторов и создающим обстановку неопределенности, являются
большое количество ведомственных актов, "уточняющих" положения
законодательства об иностранных инвестициях, и то, как выполняются распоряжения
центрального правительства на местах. По мнению западных инвесторов, у России
нет государственных служб, которые обеспечивали бы реализацию реформ и
выполнение законов. Барьером на пути достаточных капиталовложений выступают
недостатки российской деловой инфраструктуры, т.е. сети услуг которая позволяет
функционировать рыночной экономике.
По показателю
законодательной среды для инвестиций Россия не имеет значительных преимуществ
перед другими государствами бывшего Союза, а по некоторым позициям даже
проигрывает им.
1.1 Инвестиционная
стратегия предприятия. Инвестиционный анализ и выбор инвестиционной стратегии
Эффективная инвестиционная
деятельность предприятия строится с учетом следующих основных принципов:
высокий динамизм и комплексный характер формирования управленческих решений,
интегрированность с общей системой управления предприятием, ориентированность
на стратегические цели их развития.
Эффективный инвестиционный
менеджмент, построенный с учетом этих принципов, обеспечивает возможность
высоких темпов развития предприятий и достижение необходимых конечных
результатов их инвестиционной деятельности.
Основу инвестиционной
деятельности организации составляет инвестиционная политика или управление
реальными инвестициями, формирование инвестиционных ресурсов.
Под инвестиционной
политикой предприятия понимают процесс формирования системы долгосрочных целей
инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на
базе прогнозирования условий этой деятельности (инвестиционного климата),
конъюнктуры инвестиционного рынка, как в целом, так и на отдельных его
сегментах [1] .
Инвестиционная политика
предприятия включает в себя следующие направления:
В современных условиях
реальное инвестирование является на большинстве российских предприятий
единственным направлением инвестиционной деятельности. В зависимости от
поставленных целей и решаемых задач реальные инвестиции осуществляются в разнообразных
формах, которые можно свести к трем основным направлениям:[6]
капитальному
инвестированию (капитальным вложениям);
инвестированию прироста
оборотных средств.
Также в настоящее время
наиболее сложной является проблема изыскания средств, источников финансирования
инвестиционных проектов. Недопустимо приступать к реализации проекта без
достоверной оценки возможностей инвестирования в объеме общих капитальных
затрат (основной и оборотный капитал). Основными источниками инвестиционных
проектов являются:
привлеченные средства
(акционерный капитал);
Рис. 1.1 Основные
источники формирования инвестиционных ресурсов
Собственные средства
формируются, в основном, из предыдущих накоплений, амортизационных отчислений и
нераспределенной прибыли, суммы, выплачиваемой страховыми органами в виде
возмещения ущерба, продажи основных фондов, земельных участков и других видов
активов и т.д. Многие из этих источников имеют ограниченные возможности для
накопления средств: амортизационные отчисления - из-за высокой изношенности
основных производственных фондов и, нередко, нецелевого использования
отчислений; прибыль - в результате низкой рентабельности производства. Если в
развитых странах за счет прибыли финансируется около 25-30% инвестиций, то в
России на долю прибыли приходится около 10%. [2]
Привлеченные средства от
продажи акций (акционерный капитал) как источник финансирования в России еще не
сформировался. В странах с развитой рыночной экономикой акционерный капитал
создается инвестиционными фондами и компаниями путем привлечения средств
населения, за счет которого финансируется до 50 % инвестиций. Также к
привлеченным средствам относятся средства, выделяемые финансово промышленными
группами на безвозмездной основе, благотворительные и иные взносы, ассигнования
из бюджета.
Заемные средства (кредиты
банков и поставщиков, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, векселя)
являются важным источником финансирования инвестиций, однако и этот источник
мало доступен для российских предприятий. Во-первых, коммерческие банки крайне
неохотно выдают инвестиционные кредиты в виду отсутствия гарантий их возврата.
Во-вторых, сами кредиты разорительны для заемщиков, так как процентные ставки
по кредитам выше нормы прибыли даже наиболее рентабельных предприятий.
При решении задач
эффективного управления инвестиционными ресурсами рекомендуется использование
таких методов финансового менеджмента, как [2] :
управление собственным и заемным капиталом, ресурсами предприятия, активами и
пассивами предприятия, себестоимостью продукции, финансовым состоянием
предприятия, эффективностью и рисками его финансово-хозяйственной деятельности
и интенсификацией производства, методы оптимизации структуры капитала, анализа
инвестиционных проектов, финансового прогнозирования и другие.
Эти методы целесообразны
при разработке инвестиционной стратегии и тактики, оптимизации стоимости и
структуры инвестиционных ресурсов, управлении выбором инвестиционных проектов и
формировании программы реальных инвестиций, управлении формированием и
реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций.
Таким образом,
инвестиционная политика предприятия основывается на выборе и построении
правильной инвестиционной стратегии.
Стратегия инвестирования -
это многошаговый процесс принятия инвестиционных решений в соответствии с
действующими правилами функционирования предприятия (формальными и
неформальными), при котором на каждом последующем шаге учитывается решение,
принятое на предыдущем шаге [3] .
[3]
Формирование
инвестиционной стратегии включает ряд этапов, общих для всех предприятий:
Определение периода
формирования инвестиционной стратегии. В условиях нестабильного развития
экономики этот период не превышает 3-5 лет (в развитых странах 10-15 лет).
Выработка системы целей
инвестиционной деятельности. Система целей исходит из общей стратегии
экономического и производственного развития предприятия и этапа жизненного
цикла предприятия.
Разработка эффективных
путей реализации целей инвестиционной стратегии включает:
разработку стратегических
направлений деятельности предприятия;
разработку стратегии
формирования инвестиционных ресурсов.
4.Конкретизация
инвестиционной стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление
последовательности и сроков достижения отдельных целей и решения задач. При
этом:
внешняя синхронизация
предусматривает согласование во времени инвестиционной стратегии, стратегии
развития предприятия и конъюнктуры инвестиционного рынка; [2]
внутренняя синхронизация
предусматривает во времени реализации отдельных направлений инвестирования
между собой и с инвестиционными ресурсами.
5. Оценка инвестиционной
стратегии осуществляется на основе системы критериев (табл. 1.1, приложение 1).
В качестве факторов,
влияющих на принятие инвестиционного решения предприятия, рассматриваются:
денежная сумма, которая
может быть использована для инвестирования;
обеспечить получение
дохода для оплаты каких-либо непредвиденных расходов и покупок;
защитить капитал от
инфляции или увеличить капитал для использования в будущем;
период времени, на который
инвестор готов инвестировать средства;
Для планирования будущих
капиталовложений и обоснования роста их эффективности требуется выполнение ряда
основных правил [4] :
Перед тем, как принять
решение об инвестиции, очень важно определить проблему, которая будет решена в
результате ее осуществления. В большинстве случаев существуют несколько путей
достижения цели инвестиций и очень важно определить оптимальный путь в самом
начале планирования.
Большинство
капиталовложений не зависят друг от друга. Это означает, что выбор одного
капиталовложения не мешает выбрать и любое другое. Тем не менее, есть
обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой по
своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются два возможных пути
решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими.
Другой тип инвестиций касается последовательных затрат, совершаемых в
дополнение к первоначальному вложению. Любые капиталовложения в здания и
оборудование обычно содержат дополнительные будущие затраты а поддержание их в
рабочем состоянии, усовершенствование и частичную замену в течение нескольких
последующих лет. Такие будущие затраты следует рассматривать уже на первой
стадии принятия решения. [4]
Успех долгосрочных инвестиций
полностью зависит от будущих событий и их неопределенности. Недостаточно
предполагать, что прошлые условия и опыт останутся неизменными и будут
применимы к новому проекту. Здесь может помочь тщательный анализ изменений
отдельных переменных, таких как объем продаж, цены и стоимость сырья и т. д.
Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.
Инвестиционный процесс
всегда связан с риском, и чем длительнее проект и сроки его окупаемости, тем он
рискованнее. В связи с этим при принятии решения необходимо учитывать фактор
времени. Не требует доказательств, что рубль, полученный сегодня, стоит дороже
рубля, полученного год спустя. Для того чтобы более корректно оценить будущие
доходы от инвестиционной деятельности, требуется метод перевода относительных
величин этих будущих потоков в величины на сегодняшний день. Для такого
перевода в экономическом анализе существуют специальные математические методы,
позволяющие определить будущие поступления с учетом фактора времени: метод
наращения и метод дисконтирования.
Поиск путей и направлений
повышения эффективности инвестиций, использования всех резервов является
постоянной потребностью работы любого предприятия для улучшения его финансового
состояния. Следует отметить, что специфика инвестиционной политики на
предприятии включается в разработку общефирменного плана.
Таким образом, эффективная
деятельность предприятия возможна только при хорошо налаженном управлении его
капиталом (источником и результатом деятельности предприятия), т.е. основными
видами инвестиционных ресурсов в форме материальных и денежных средств,
различных видов финансовых инструментов. [4]
Как и любой другой
процесс, подчиненный достижению определенной цели, инвестиционный процесс
нуждается в управлении. Для этого инвестиционный процесс предприятия строится
на основе инвестиционной стратегии, разрабатываемой с использованием различных
финансово-экономических методов, которые в совокупности составляют основу
формирования инвестиционной стратегии фирмы.
Исследование
инвестиционной стратегии предприятия необходимо проводить только в связи с его
главными целями функционирования.
Таким образом,
инвестиционная стратегия предприятия разрабатывается в соответствии с целями ее
функционирования, в этой связи все инвестиции должны рассматриваться как один
из основных способов достижения главной цели предприятия (рис. 1.2.).
Рис. 1.2. Необходимость
разработки инвестиционной стратегии
Инвестиционная стратегия
является структурированной совокупностью нескольких взаимосвязанных аспектов,
таких как: институциональный, экономический, нормативно-правовой,
информационно-аналитический и другие (рис. 1.3).
Рис. 1.3. Инвестиционная
стратегия как система
Институциональный аспект
инвестиционной стратегии представляет собой совокупность таких основных
составных частей как: виды инвестиций, инвестиционный портфель, риски. В рамках
институционального аспекта выделяются основные управляемые подсистемы,
существующие в корпоративных инвестициях (рис. 1.4).
Рис. 1.4. Структура
институционального аспекта инвестиционной стратегии
Нормативно-правовой аспект
инвестиционной стратегии состоит из таких основных частей как: законодательные
и иные нормативные правовые акты государства, образующие юридическую основу и
формирующие фискальную среду, в рамках которых корпорация формирует
инвестиционную стратегию и осуществляет инвестиционный процесс; учетная
политика предприятия, внутренние регулирующие документы, которые позволяют обеспечивать
единый инвестиционный процесс в рамках подразделений предприятия.
Экономический аспект –
совокупность экономических частей инвестиционной стратегии, к которым
относятся: система экономических показателей для оценки инвестиционной
стратегии, управление, финансирование инвестиционного процесса. В рамках
экономического аспекта выделяются основные методы, критерии и цели
инвестиционной стратегии (рис. 1.5.). [4]
Рис. 1.5. Структура экономического
аспекта инвестиционной стратегии
Информационно-аналитический
аспект инвестиционной стратегии представляет собой систему обработки информации
(СОИ), состоящую из следующих частей: подсистема сбора и сортировки информации,
подсистема хранения информации, подсистема поиска, подсистема анализа
информации. СОИ является базисом оперативного информационного обмена в рамках
корпоративной инвестиционной стратегии, позволяет оперативно реагировать на
изменения в юридических основах и фискальной среде, прогнозировать
экономические перспективы рынков и планировать изменения в пределах
институционального аспекта и корректировать основные части экономического
аспекта инвестиционной стратегии.
Выбор инвестиционной стратегии
предприятием базируется, во-первых, на взвешенной оценке преимуществ и
недостатков каждой из них, во-вторых, в зависимости от экономической ситуации
фирмы.
Для предприятий,
находящихся в сложном финансовом положении, предпочтительнее использование
традиционной и оппортунистической стратегии (вложения преимущественно
направляются на повышение качества, снижение себестоимости продукции), что дает
возможность дольше удерживать свои позиции на рынке. Реализуя одну из этих
стратегий, предприятие должно стремится к загрузке производственного аппарата
путем освоения пользующейся спросом продукции.
Для относительно
благополучных предприятий более приемлема имитационная стратегия (внедрение
передовых технологий, заимствуемых у других предприятий), позволяющая занять
передовые позиции на рынке.
Предприятия, располагающие
значительными средствами, чаще всего реализуют оборонительную, а лучшие из них
- наступательную инвестиционную стратегию, что позволяет удерживать и расширять
рыночную нишу, занимать на рынке лидирующие позиции.
Таким образом,
инвестиционная стратегия - единая высокоинтегрированная система, состоящая из
различных аспектов, неразрывно связанных между собой для достижения главной
цели предприятия. [3]
1.2 Методы оценки
инвестиционных проектов
1. Метод простой
(бухгалтерской) нормы прибыли.
Этот метод базируется на
расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли
и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект.
Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.
Основным достоинством
данного метода является его простота для понимания, доступность информации,
несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает
неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и
связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых
доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.
[7]
2. Метод расчета периода
окупаемости проекта.
Вычисляется количество
лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е.
определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных
потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод
игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.
Применяется также
дисконтный метод окупаемости проекта - определяется срок, через который
дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными
денежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков,
учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег.
Обе модификации данного метода просты в понимании и применении и позволяют
судить о ликвидности и рискованности проекта, поскольку длительная окупаемость
означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и
повышенную рискованность проекта. Однако обе модификации игнорируют денежные
поступления после истечения срока окупаемости проекта. Они успешно применяются
для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции,
политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств - т.е. в
обстоятельствах, ориентирующих предприятие на получение максимальных доходов в
кратчайшие сроки. [7]
3. Метод чистой настоящей
(текущей) стоимости (NPV).
Чистая настоящая стоимость
проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех
денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков
затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей
стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней
стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта
больше нуля.
Данный метод не позволяет
судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.
Использование данного метода осложняется трудностью прогнозирования ставки
дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.
При рассмотрении
единственного проекта или выборе между независимыми проектами применяется как
метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности (см. ниже); при
выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод, отвечающий
основной задаче финансового менеджмента - приумножение доходов владельцев предприятия.
[7]
4. Метод внутренней нормы
рентабельности (IRR).
Все поступления и затраты
по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования,
полученной не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала, а на
основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется
как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна
настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю.
Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с
чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой
рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за
минимально допустимый уровень доходности).
Данный метод предполагает
сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект. Метод
предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных
денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности. Однако метод
учитывает изменения стоимости денег во времени.
Каждый из методов анализа
инвестиционных проектов дает возможность рассмотреть отдельные характеристики и
особенности проекта. Наиболее эффективным способом оценки и выбора
инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всех основных
методов при анализе каждого из проектов. [7]
Чистый денежный поток –
баланс выплат и поступлений денежных средств, связанных с осуществлением
инвестиционного проекта, приуроченный к определенному периоду времени.
Выплаты, производимые в
данный период времени, называются денежными оттоками, а полученные в этот
период поступления денег – денежными притоками.
Денежными притоками любого
проекта в каждый момент времени являются:
Выручка от реализации
продукции или услуг, производимых проектом;
Выручка от реализации
активов проекта, например в случае, их продажи по рыночной стоимости после
завершения проекта.
Капитальными издержками на
строительство, приобретение и монтаж оборудования;
Текущими затратами на
производство продукции или услуг. Амортизация не является прямым оттоком
денежных средств и в выплату не включается; [1]
Налогом на прибыль
(остальные налоги, выплачиваемые до налога на прибыль включены в прочие
затраты).
Формула для оценки чистого
денежного потока в каждый интервал времени:
CF = (S –
C)(1-T) + DPT + SV – (Capex + ∆WC),
S – Выручка от реализации
продукции;
SV – стоимость продажи и
ликвидации активов;
Рабочий (оборотный)
капитал – это разница между текущими активами и текущими обязательствами по
проекту. В расчетах часто используется только нормируемые текущие активы (запасы,
дебиторская задолженность, незавершенное производство) и нормируемые текущие
пассивы (кредиторская задолженность).
Предварительная оценка
денежных потоков по проекту принимается из нефинансовой части бизнес-плана.
После расчета денежных
потоков по периодам осуществления проекта все они дисконтируются к моменту
оценки. Полученная сумма дисконтированных денежных потоков с учетом их знака
называется чистой приведенной стоимостью или чистым приведенным доходом (NPV) и
рассчитывается по формуле:
NPV = CF0
+ CF1/(1+r) + CF2/(1+r)2 + ... +CFj /(1+r)j + ... + CFn/(1+r)n,
где CFj – денежный поток,
приуроченный к j-му моменту (интервалу) времени;
В качестве ставки дисконта
r выступает стоимость капитала, или доходность, которую требуют инвесторы от
данного проекта, вкладывая в него свои деньги. Ставка дисконта - это тот
норматив, который должен преодолеть проект, чтобы его могли оценить как эффективный.
[1]
Значение NPV › 0 означает,
что доходность инвестиционного проекта больше, чем стоимость капитала.
Важнейшим отличием
денежного потока от прибыли является то, что при расчете денежного потока мы
учитываем все затраты – как капитальные, так и текущие. В то же время в состав
текущих затрат не включается амортизация, поскольку она не связана с
непосредственным платежом денежных сумм. По сути, амортизация – это часть
выручки от реализации продукции, освобожденная от налога на прибыль и
являющаяся источником для простого воспроизводства капитализированных активов
предприятия.
Таким образом, бухгалтерская
прибыль, на величине которой строились критерии оценки инвестиционных решений в
бывшем СССР, является плохим измерителем результативности инвестиционной
деятельности в условиях рыночной экономики. Это условная величина, которую
можно произвольно изменять в значительных пределах. Она не позволяет учесть
инвестиционный риск и фактор времени.
Более правильно строить
оценку проектов на основе расчета их денежных потоков. Источником информации
для определения ожидаемых денежных потоков проекта являются нефинансовые
данные.
Принцип отнесения денежных
потоков на инвестиционный проект.
Осуществляемые проекты
могут быть как экономически обособленными, так и интегрированными в
существующее предприятие. Экономическая обособленность необязательно
предполагает образование отдельного юридического лица для управления проектом,
проект может осуществляться, например, в рамках отдельного договора.
Необходимыми условиями
экономической обособленности проекта являются:
Возможность отдельного
учета активов проекта;
Наличие отдельных
коммерческих результатов, т.е. основных продуктов проекта - товаров, работ, услуг,
реализуемых на рынке по рыночным ценам;
Наличие системы
финансирования, отдельной от системы финансирования предприятия в целом.
Денежный поток любого
проекта
Похожие работы на - Анализ инвестиционной политики ОАО "Шебекинский маслодельный завод" Курсовая работа (т). Экономика отраслей.
Добрые Слова О Маме В Прозе Сочинение
Теория Социокультурной Динамики Питирима Сорокина Реферат
Контрольная работа: по Анатомии человека
Реферат Про Казань
Реферат по теме Асинхронный двигатель с аварийным дизель-генератором
Дипломная работа по теме Амурские речные круизы как фактор развития туризма в Хабаровском крае
Реферат На Тему Положение И Устройство Французского Герцогства Афин
Контрольная работа по теме Себестоимость продукции и прибыль предприятия
Учебное пособие: Методические указания к изучению дисциплины и выполнению контрольной работы для студентов заочной формы обучения Направление подготовки 080100 «Экономика»
Курсовая работа по теме Налогообложение ООО
Курсовая работа: Страны Латинской Америки. Скачать бесплатно и без регистрации
Реферат: Адаптация на основе оверлейной модели умений
Конкуренция Дисциплинирует Р Строуп Дж Гвартни Эссе
Реферат по теме Редколесья умеренной зоны. Морские глубоководные пелагические сообщества
Контрольная Работа 3 Класс Ломаная
Реферат: Новоогарёвский процесс
Реферат по теме Патентная чистота объектов техники
Язык Образования Реферат
Жилищное строительство в Москве
Этика Аскетизм Реферат
Похожие работы на - Синтез системы автоматического управления приготовления шоколадной глазури
Похожие работы на - Правовая культура общества
Реферат: Литература и искусство в конце XIX – начале XX вв.