Анализ Общих Показателей Объема Инвестиций Реферат
Анализ Общих Показателей Объема Инвестиций Реферат
Анализ эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведен анализ, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия. Объективность и всесторонность в значительной мере определяются использованием современных методов проведения оценки эффективности инвестиционных проектов.
Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов – один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.
Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.
То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.
Исходя из вышесказанного, целью данной курсовой работы является анализ эффективности инвестиций.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
– рассмотреть сущность и необходимость оценки инвестиций ;
– изучить основные принципы инвестиционного анализа;
– рассмотреть статистические методы оценки эффективности инвестиций;
– рассмотреть динамические методы оценки эффективности инвестиций;
– провести анализ показателей экономической эффективности инвестиционного проекта.
Одним из наиболее ответственных и значимых этапов прединвестиционных исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта, включающее анализ и интегральную оценку всей имеющейся технико-экономической и финансовой информации. Оценка эффективности инвестиций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами.
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов –это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой конструкции машин и оборудования, технологии, новых материалов и другие мероприятия, должны подвергаться детальному анализу с точки зрения конечных результатов, критерия оптимальности – показателя, выражающего предельную меру экономического эффекта принимаемого решения для сравнительной оценки возможных альтернатив и выбора наилучшего из них.
В странах с развитой рыночной экономикой разработаны и широко применяются методы оценки инвестиций, основанные преимущественно на сравнении прибыльности (эффективности) вложенных средств в различные проекты. При этом в качестве альтернативы инвестициям в тот или иной проект выступают финансовые вложения в другие объекты, а также помещение средств (капитала) в банк под проценты или обращение их в ценные бумаги.
Капитал, вложенный в инвестиционные проекты вместе с частью прибыли от их реализации, реинвестируется в активы с целью получения дохода (прибыли) в будущем. С этих позиций отдельные детали проектов могут показаться не столь существенными. Вместе с тем на отдельные стандартизированные вопросы предстоит ответить в самом начале финансового анализа (расчета эффективности).Например: цель, преследуемая проектом (чем он вызван, какими обстоятельствами, его основная цель, зачем он нужен, где будет осуществлен и почему); действие, оказываемое на текущую и перспективную деятельность базовой фирмы; возможное изменение организационной структуры, качества продукции, объемов производства, экологии и т.д.; сроки для достижения результатов реализации проекта; инвестор и объемы инвестирования. Критериями для обоснования эффективности инвестиционного проекта могут быть максимум прибыли или доходности, минимум трудовых затрат, времени достижения цели, доля рынка, качество продукции, безубыточность и др. Крайне важно рассчитать и проследить направления потоков денег: капитальные расходы – на выкуп (аренду) земли и подготовку площадки, строительство зданий и сооружений, приобретение (проектирование, изготовление) оборудования и машин, обучение специалистов; текущие расходы – на сырье и материалы, топливо и энергию, труд и т.д.; доходные статьи – на экономию затрат, роялти (регулярные платежи, вознаграждение за право пользования предметом лицензионного соглашения), правительственные займы и т.д.
Инвестиционные проекты могут быть оценены различными способами, но, при использовании любого из них (кроме экологических, социальных и некоторых других проектов) важно знать уровень дохода, который обеспечат инвестиции, и размер дополнительной прибыли, который они принесут.
Любой инвестиционный проект при всех его положительных характеристиках не будет принят к осуществлению, если не обеспечит возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации продукции (работ, услуг), получения прибыли, обеспечивающей окупаемость и рентабельность инвестиций не ниже желаемого уровня (срока). Оценка реальности достижения именно таких результатов и является ключевой задачей анализа финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.
Критерии, используемые для оценки инвестиционных проектов, должны отражать главные аспекты и условия их применения. При всем их многообразии они объединяются в следующие группы: финансово-экономические, нормативные, ресурсные и др.
К финансово экономическимотносят стоимость проекта, чистую текущую стоимость, полученную путем дисконтирования, прибыль, рентабельность (отдача инвестиций), внутреннюю норму прибыли (коэффициент, при котором текущая величина поступлений по проекту равна текущей сумме инвестиций, а величина чистой текущей стоимости – нулю), период окупаемости и др.
К числу нормативных критериевотносят правовые критерии (нормы национального и международного права), требования стандартов, конвенций и т. п., патентоспособность и иные условия соблюдения прав интеллектуальной собственности. Несоблюдение любого из них может сделать эффективный проект невыполнимым.
Ресурсные критериитакже определяют потенциальную возможность осуществления проекта. Они подразделяются на группы: научно-технические ресурсы (наличие необходимого научно-технического задела, специалистов соответствующего профиля и квалификации и др.), производственные (наличие производственных мощностей по выпуску данного проекта, материальных ресурсов), технологические варианты (оценка конкурирующих технологий), объемы и источники финансовых ресурсов и др.
Отдельные инвестиционные проекты или направления инновационной деятельности могут оцениваться также и с позиций приемлемости прогнозируемых сроков достижения тех или иных конкретных результатов: завершение проектирования, выход на рынок и закрепление на нем, достижение намеченной прибыльности (рентабельности), окупаемости инвестиций и др.
Каждый потенциальный проект должен оцениваться и на его соответствие политическим и социальным условиям в стране с учетом их возможных изменений.
Выбор методов и критериев оценки инвестиционных объектов зависит от специфики проекта, заложенных в нем нововведений (инноваций), типа отрасли и ряда других факторов. Окончательное же решение принимается заказчиком, согласовывается с инвестором, партнерами, контрагентами и другими заинтересованными лицами.
Поскольку смысл экономического обоснования любого инвестиционного проекта заключается в определении целесообразности будущих выгод и насколько они оправдывают сегодняшние затраты, здесь возможно использование одного из вариантов графика альтернативных возможностей потребления (рисунок 1.1).
П к.п.
и П н.п.
– потребление в начале и конце периода соответственно;
А, Б, В – альтернативные варианты решений;
Рисунок 1.1 – Альтернативы инвестирования и потребления
Из рисунка 1.1 видно, что увеличение уровня потребления в конце данного периода достижимо лишь за счет его сокращения в начале этого периода, и наоборот. Однако при всей кажущейся простоте проблема оценки инвестиционных проектов оказывается крайне сложной. Поэтому теория инвестиционного анализа предусматривает использование системы аналитических методов и показателей, которые в совокупности позволяют прийти к достаточно надежному и объективному выводу о приемлемости и привлекательности инвестиций.
Наиболее часто применяются пять основных методов, которые условно объединяют в две группы. В первую из них включены методы, основанные на использовании концепции дисконтирования, такие как метод определения чистой текущей стоимости, расчета рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли. Вторую группу составляют простые или традиционные методы (методы, не предполагающие использования концепции дисконтирования), в частности метод расчета срока окупаемости инвестиций и метод средней (расчетной, простой или годовой) нормы прибыли (иногда его называют методом определения бухгалтерской рентабельности инвестиций), а также путем нахождения точки безубыточности и использования анализа динамичности и вероятности.
Прединвестиционные исследования и сбор информации, в полном объеме необходимой для обоснования эффективности проекта, являются достаточно трудоемким и дорогостоящим процессом. По этой причине оценка эффективности объекта инвестиций обычно осуществляется в два этапа. На начальном этапе выполняется ориентировочная оценка, цель которой – определить целесообразность выполнения прединвестиционных исследований в полном объеме. На втором этапе осуществляется полномасштабное исследование. Для ориентировочной оценки используют тот же аналитический аппарат, что и для полномасштабных исследований. Это позволяет заменить недостающие данные экспертными и другими предварительными оценками и уменьшить объем необходимых расчетов. С целью предотвращения негативных последствий и значительного ущерба от создания и внедрения нерационального или недостаточно эффективного проекта оценку его эффективности следует выполнять (уточнять) на каждом этапе его разработки.
Для избежания излишних сложностей при рассмотрении сущности и действия методов оценки экономической эффективности инвестиций используются допущения об отсутствии налогов, риска и неопределенности. Вместе с тем оценка риска илинеопределенности, связанной с инвестициями, является важной частью процесса принятия инвестиционных решений. Проблемы же риска и неопределенности, как и налогообложения, достаточно сложны и требуют специального рассмотрения.
Таким образом, инвестиционный анализ целесообразно рассматривать в качестве самостоятельного направления экономического анализа. Грамотное проведение инвестиционного анализа позволяет оценить:
– стоимость инвестиционного проекта;
– экономическую целесообразность осуществления проекта на основе расчета базовых показателей эффективности;
– будущие денежные потоки по периодам жизненного цикла проекта и их текущую (приведенную) стоимость;
– возможный срок реализации проекта;
– уровень проектной дисконтной ставки проекта;
– инвестиционную привлекательность кампании.
Объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяются учетом системы принципов, положенных в основу оценки эффективности инвестиций.
Основные принципы оценки эффективности инвестиций:
1)инвестиции считаются эффективными, если они увеличивают «ценность фирмы».
«Ценность фирмы(ЦФ) – это то реальное богатство, которым обладают (и которое могут получить в денежной форме, если того пожелают и продадут свою собственность) владельцы фирмы:
где РС ск
– рыночная стоимость собственного капитала фирмы;
РС о
— рыночная стоимость обязательств фирмы.
Факторы, определяющие «ценность фирмы»:
– инвестиции всех типов (в реальные активы, в нематериальные активы, портфельные);
– прочие факторы (финансовый и производственный менеджмент, квалификация персонала и др.).
Любые инвестиции, в том числе инвестиции в реальные активы, следует рассматривать прежде всего с точки зрения того, как они влияют на «ценность фирмы». Этот критерий оценки приемлемости инвестиций следует признать наиболее общим и основополагающим. Таким образом, главный критерий эффективности инвестиций – рост (увеличение) «ценности фирмы».
2) принцип положительности и максимума эффекта. Инвестиционный проект признается эффективным с точки зрения инвестора, если эффект реализации порождающего его проекта положителен. При сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение отдается проекту с наибольшим значением эффекта.
3) системная оценка эффективности инвестиций, которая предполагает:
– сочетание методов расчета коммерческой, бюджетной и общественной эффективности;
– учет экономического и социального результатов;
– использование статических и динамических методов оценки эффективности инвестиций;
– использование в процессе оценки эффективности инвестиций нескольких критериев.
4) оценкаэффективности инвестиций на основе показателя денежного потока ( cash
flow
).
Контракты, сделки, коммерческие и производственные операции часто представляют не отдельные разовые платежи, а множество распределенных во времени выплат и поступлений. Например, денежные показатели инвестиционного процесса можно представить в виде последовательностей (рядов) выплат и поступлении. Такой ряд называется потоком платежей (денежным потоком). Составляющие денежного потока могут быть как положительными, так и отрицательными величинами, могут быть постоянными (аннуитет), изменяться по какому-либо закону (например, с постоянным темпами), произвольными (нерегулярные потоки).
– традиционные (ординарные) – потоки, в которых есть один или более периодов расходов, а затем следуют один или более периодов денежных доходов;
– заемные–разновидность отрицательных денежных потоков, при которых сначала в течение одного или нескольких периодов поступают денежные доходы, а затем следуют один или более периодов расходов;
– нетрадиционные(неординарные) — потоки, а которых знак денежных потоков меняется более одного раза.
Инвестиционный проект можно представить в виде финансовой операции, связанной с распределенными во времени притоками и оттоками денежных средств, т.е. денежными потоками (потоками реальных денег), которые образуют динамическую модель реализации инвестиционного проекта.
5)определение экономической эффективности инвестиций путем оценки жизненного цикла, т.е. в пределах расчетного периода, который имеет две характеристики (рисунок 1.2):
Рисунок 1.2 –Схемарасчетного периода инвестиционного проекта
Продолжительность расчетного периода (горизонта расчета) определяется следующими обстоятельствами:
– продолжительность создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта инвестиций (жизненный цикл объекта);
– целесообразный срок эксплуатации;
– нормативный срок службы основного технологического оборудования;
– достижение заданных характеристик прибыли;
– требования инвестора (степень надежности прогнозов до определенного момента времени).
Если полный период эксплуатации до начала нового инвестирования в данный объект определить сложно, его принимают продолжительностью 5 лет (средний период амортизации оборудования, после чего оно подлежит замене).
Горизонт учета измеряется числомшагов расчета, в качестве которых может быть месяц, квартал или год. Шаг расчета –единица времени в расчетном периоде.
При разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать:
– цель расчета (оценку эффективности, финансовой реализуемости, мониторинг и т.д.);
– продолжительность фаз жизненного цикла инвестиционного проекта;
– неравномерность денежных поступлений и затрат вследствие сезонности производства, колебаний спроса и т.п.;
– периодичность финансирования проекта. В частности, рекомендуется, чтобы получение и возврат кредитов, выплаты процентов приходились на начало или конец шага расчета;
– изменение цен в течение шага, которое не должно превышать 5-10%;
6) учет фактора времени. При оценке эффективности инвестиционного проекта учитываются следующие аспекты фактора времени:
– динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения;
– разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой;
– неравноценность разновременных затрат и результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат).
7) учет и оценка инвестиций и результатов от их реализации не только в рассматриваемом производстве, но и в сопряженных сферах, включая и потребителей (расчет общественной эффективности).
Техническое развитие данного производства требует, как правило, соответствующего изменения в смежных отраслях. Причем инвестиции в сопряженные сферы могут не только достигать значительной доли инвестиций в данную сферу, но и существенно их превышать. Эти инвестиции учитываются, если их размер больше 5% основных инвестиций.
8) сопоставимость сравниваемых вариантов инвестиционных проектов.
9) проведение анализа инвестиционных проектов в сопоставимых ценах.
Для стоимостной оценки результатов и затрат можно использовать следующие виды цен:
– базисная (Ц б
)–цена на инвестиционные ресурсы, расходуемое сырье, материалы, комплектующие, трудовые ресурсы и т.п., складывающаяся в регионе, где осуществляется инвестиционный проект, на момент времени Т б
. Базисная цена считается неизменной в течение всего расчетного периода (используется для измерения экономической эффективности инвестиционных проектов, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей);
– прогнозная (Ц t
п
) – сложившаяся в экономике в данном году t
с учетом роста цен
где I t
,
t
н
– индекс изменения цен продукции или ресурса в конце шага t
по отношению к начальному моменту расчета, в котором известны цены (может быть, и к базовому);
I t
,
t
-1
– индекс изменения цен продукции или ресурса в конце шага t
по отношению к шагу t
-1.
Прогнозные цены используются на стадии ТЭО инвестиционного проекта.
– расчетная(дефлированная) Ц р
t
– прогнозная цена года t
приведенная куровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции. Это цена, свободная от инфляции. Она используется, если значения результатов и затрат выражаются в прогнозных ценах. Расчетная цена обеспечивает сравнимость затрат и результатов, полученных при различных уровнях инфляции
10) выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов и различных участников инвестиционного проекта.
11) учет динамичности параметров инвестиционного проекта:
– сценарный подход к оценке инвестиционного проекта. Так как рынок всегда представляет собой неустойчивое равновесие, при оценке инвестиционного проекта необходимо прогнозировать все перспективные изменения параметров проектов и вводить их по мере возможностей в технико-экономические расчеты. Для уменьшения объема расчетов обычно рассчитываются три варианта инвестиционного проекта: пессимистический, оптимистический, наиболее вероятный;
– применение динамических методов расчета эффективности инвестиций.
12) учет результатов анализа рынков:
– перспективное изменение спроса на выпускаемую продукцию (конъюнктура рынка) изменение объемов производства;
– возможные колебания цен на ресурсы и реализуемую продукцию;
– перспективы снижения (роста) издержек производства в процессе наращивания объема выпуска;
– доступность финансовых источников инвестиций.
13) учет финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию инвестиционного проекта.
14) учет влияния реализации проекта на окружающую среду.
15) учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта.
17) анализ релевантных денежных потоков. Одной из важнейших задач при оценке инвестиционных проектов является идентификация и отбор тех характеристик проекта, которые действительно влияют на обоснованную оценку его выгодности (на оценку эффективности инвестиций). Такие характеристики образуют совокупность релевантной информации по данному инвестиционному проекту. Именно эти характеристики инвестиционного проекта должны отражаться в соответствующих денежных потоках и приниматься в расчет при оценке эффективности инвестиций. Нерелевантная информация не учитывается в экономическом анализе инвестиций.
18) учет только предстоящих затрат и поступлений. В оценке инвестиций рассматриваются только предстоящие в ходе осуществления инвестиционного проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможность получения альтернативных доходов в перспективе (невозвратные затраты), в денежных потоках не учитываются и на значения показателей эффективности инвестиционного проекта не влияют.
19) привязка учета притока (оттока) денежных средств к концу очередного шага расчетного периода. Если реальные денежные потоки, инициируемые проектом, обычно возникают в течение года и формально должны быть идентифицированы по кварталам, месяцам и даже дням, то в оценке инвестиций они учитываются как возникающие в конце года. Дисконтирование денежных потоков как появившихся в конце года означает, что в расчетах они учитываются несколько позже, чем в действительности. Поэтому положительное значение чистого дисконтированного дохода будет несколько ниже истинного значения этого критерия.
20) норма дисконта, используемая для оценки инвестиционного проекта, должна соответствовать длине шага расчетного периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина шага — год).
21) зависимость между риском и требуемой ставкой дисконта. «Ценность фирмы» определяется, с одной стороны, будущими доходами и расходами (денежными потоками), а с другой – рискованностью деловых операций (в том числе инвестиционных проектов) фирмы. Инвестор идет на дополнительный риск, если ожидает дополнительную отдачу от своих инвестиций. Поэтому важной задачей является достижение «оптимального» сочетания между риском и прибыльностью инвестиций, чтобы обеспечить максимизацию прироста «ценности фирмы».
22) выгоды и затраты, возникающие при реализации инвестиционного проекта, должны учитываться весьма тщательно, но только однажды.
23) многоэтапность оценки эффективности инвестиций. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (ТЭО, выбор схемы финансирования, оценка эффективности проекта оценка эффективности участия в проекте) его эффективность определяется заново с различной глубиной проработки (степенью детализации).
24) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации инвестиционного проекта производственных фондов.
25) для избежания двойного счета при расчете затрат в них не следует включать амортизационные отчисления,так как они учитываются в цене продукции, т.е. при определении выгод по проекту. Поскольку амортизационные отчисления включаются в себестоимость и уменьшают налогооблагаемую базу, в инвестиционном анализе используется следующая схема расчетов:
– Прибыль, остающаяся в распоряжении лредприятия (Чистая прибыль)
Оценка эффективности инвестиционных проектов включает два основных подхода – финансовый и экономический, задачи и методы которых различаются. Эти подходы дополняют друг друга.
При первом подходе анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации, т.е. задача финансовой оценки – установление достаточности финансовых ресурсов предприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнения всех финансовых обязательств. При втором – определяется потенциальная способность инвестиционного проекта сохранить покупательную способность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Анализ строится на расчете различных показателей эффективности инвестиционных проектов.
2.2
Статические методы оценки эффективности инвестиций
Метод определения срока окупаемости инвестиций ( Payback
Per
iod
- РР
)
Метод определения срока окупаемости инвестиций – один из самых простых и широко распространенных в мировой практике. Он заключается в определении необходимого для возмещения инвестиционных расходов периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.
С позиций денежного подхода к оценке эффективности срок окупаемости инвестиций — это период времени реализации проекта до того момента, когда суммарный кумулятивный (нарастающим итогом) возврат наличных средств от проекта сравнивается с первоначальной суммой инвестиций (рисунок 2.1).
[0 Т 1
] – время осуществления предпроизводственных затрат;
[Т 1
Т 2
] – время возврата вложенного капитала;
[0Т 2
] – срок окупаемости инвестиций.
Рисунок 2.1 – Жизненный цикл инвестиций
Основной недостаток такого подхода к определению срока окупаемости заключается в том, что показателем возврата инвестируемого капитала является прибыль. Однако на практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений. Таким образом, оценка проекта на основе прибыли существенно искажает результаты расчетов и завышает срок окупаемости.
Известны два подхода к расчету срока окупаемости. Первый заключается в том, что сумма первоначальных инвестиций делится на величину годовых (среднегодовых) поступлений. Его применяют в случаях, когда денежные поступления равны по годам.
Второй подход к расчету срока окупаемости предполагает нахождение величины денежных поступлений (доходов) от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины.
В общем случае расчет показателя периода окупаемости инвестиций можно произвести по формуле
где I i
— инвестиционные вложения в проект в i
-м временном периоде;
Pi — денежный поток, генерируемый первоначальной инвестицией в i
-м временном периоде;
t — временной период, в котором наступит окупаемость.
Срок окупаемости может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондовсоздаваемого предприятия. Тот или иной способ подсчета выбирается в зависимости от задания оценки.
При оценке инвестиционных проектов показатель РР может использоваться двояко:
– проект принимается, если окупаемость имеет место;
– проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает некоторого установленного срока. Величина этого установленного срока колеблется в широких пределах для различных фирм, и единого критерия, каким он должен быть, не существует.
Из нескольких альтернативных проектов следует принимать проект с меньшим значением срока окупаемости.
Срок окупаемости не может быть в полной мере признан показателем эффективности инвестиций. Определение срока окупаемости является полезным средством оценки проектов для фирм, у которых могут возникнуть проблемы с ликвидностью. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска и неопределенности (если у фирмы нет достаточной информации о денежных потоках в более поздние годы реализации проекта). Чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддержания ликвидности фирмы.
Метод оценки проектов путем расчета срока окупаемости инвестиций имеет ряд существенных недостатков, которые необходимо учитывать при анализе:
– игнорируются денежные потоки после наступления срока окупаемости проекта. Этот показатель не учитывает всего периода функционирования проекта, что может привести к недооценке каких-либо инвестиций;
– игнорируются возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными;
– срок окупаемости не обладает свойством аддитивности, т.е. РР различных проектов нельзя суммировать. Для любых двух независимых проектов
В целом использование показателя периода окупаемости в качестве критерия выбора может стимулировать избрание высокодоходных, но краткосрочных проектов в ущерб более рентабельным, но долгосрочным. В связи с этим расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. Лучше при оценке эффективности инвестиций отводить этому показателю дополнительную или ограничительную роль. К нему целесообразно обращаться ради получения информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта. Ограничительная, роль показателя срока окупаемости означает, что если инвестором указан срок возврата инвестиций, а РР проекта больше заданной величины, то такой проект нужно исключить из рассмотрения.
Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли(рентабельности инвестиций).
Показатель бухгалтерской рентабельности инвестиций ROI
( return
on
investment
) иногда в литературе носит название средней нормы прибыли на инвестиции ARR
( average
rate
of
return
) или расчетной нормы прибыли ARR
( accounting
rate
of
return
).
Сущность метода выражается формулой
где ПР
r
— средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль;
И
— общая сумма инвестиций в проект.
Данный показатель ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя — прибыли предприятия.
Этот показатель представляет собой отношение средней величины прибыли предприятия по бухгалтерской отчетности к средней величине инвестиций. При этом расчет бухгалтерской рентабельности инвестиций ведется на основе прибыли до процентных и налоговых платежей– EBIT
( earning
before
interest
and
tax
) или прибыли после налоговых, но до процентных платежей [ ЕВ
I
Т(1-Н)
]. Чаще используется величина прибыли после налогообложения, так как она лучше характеризует выгоду, которую получают владельцы предприятия и инвесторы. Величина инвестиций, по отношению к которой определяется простая норма прибыли, находится как среднее между учетной стоимостью активов на начало и конец реализации проекта.
Для практических расчетов используются следующие формулы
где EBIT
– доход до процентных и налоговых платежей;
А н
, А к
– стоимость активов на начало и конец реализации проекта;
Чтобы простая норма прибыли корректно оценивала эффективность инвестиционного проекта, для ее определения целесообразно выбирать наиболее характерный интервал планирования, так как величина простой нормы прибыли зависит от того, какой период будет выбран для расчета. Это может быть период, в котором уже достигнут планируемый в проекте уровень производства или полное освоение производственных мощностей, но еще продолжается погашение первоначально взятых кредитов.
Инвестиционный проект на основе простой нормы прибыли оценивается как приемлемый, если его расчетный уровень превышает величину рентабельности, принятую инвестором за базовую (или стандартную) величину: ROI p
>
ROI
б
;
ROI p
>
ROI
ст
.
– расчет по данным бухгалтерской отчетности;
– не учитывает возможность реинвестирования получаемых доходов;
– не учитывает различия в сроках реализации (расчеты)инвестиционных проектов;
– сложно выбрать год (период), наиболее характерныйдля проекта;
– учитывается, как правило, чистая прибыль, а не денежный поток;
Банк рефератов содержит более 364 тысяч рефератов , курсовых и дипломных работ, шпаргалок и докладов по различным дисциплинам: истории, психологии, экономике, менеджменту, философии, праву, экологии. А также изложения, сочинения по литературе, отчеты по практике, топики по английскому.
Название: Анализ показателей эффективности инвестиционного проекта
Раздел: Рефераты по банковскому делу
Тип: реферат
Добавлен 22:09:43 06 июля 2011 Похожие работы
Просмотров: 1031
Комментариев: 14
Оценило: 3 человек
Средний балл: 5
Оценка: неизвестно Скачать
– Денежный поток от производственной деятельности
Реферат : Анализ показателей эффективности... - BestReferat.ru
Анализ общих показателей объёма инвестиций — Студопедия
Анализ общих показателей объёма инвестиций . — Мегаобучалка
Инвестиционный анализ
Анализ объемов и эффективности инвестиционной ...
Бородинское Сражение Реферат По Истории
Контрольная Работа По Русскому 3
Из Очерка О Милосердии Гранин Сочинение
Контрольная Работа По Английскому Тест 4
Сочинение Доброе Сердце