Альтсезон, где же ты?!

Прошел халвинг BTC, был даже обновлен ATH, причем весьма значительно с 68к на почти 110к, однако рынок альткоинов остается примерно на том же уровне, на котором он был всю медвежку. В этой статье разбираем, почему так происходит, почему альтсезон все же обязательно состоится и когда это может произойти.

Макроэкономический анализ

Начнем с фундаментального разбора состояния финансовых рынков, даже не только крипты. На фоне тарифных методов Дональда Трампа каждый второй пользователь Телеграма стал видным специалистом по международным экономическим отношениям.

Но по сути Трамп проводит неопротекционистскую политику. Президент США вовсе не глуп и отдает себе отчет в том, что он делает. Его политика не абсурдна, как кому-то может показаться, а преследует четко обозначенные цели по сокращению внешнего долга США и наращиванию промышленного производства. Не случайно за Трампа традицонно голосуют штаты, которые сфокусированы на производстве промышленных товаров и сельхозпродукции, в то время как демократов поддерживают представители сферы услуг, актеры и т.п. Поддержка Илона Маска здесь тоже не совпадение — он промышленник и заинтересован в росте экономики. Трамп рассчитывает поправить внешнеторговый баланс как за счет самих пошлин, так и за счет повышения экспорта.

Политика Трампа, естественно, оказывает давление на фондовый рынок, как и любые радикальные меры. Но дело в том, что без радикальных мер уже не обойтись. Принимая эти непростые решения сегодня, Трамп заботится о состоянии экономики завтра. Эксперты уже посчитали, что США может потерять 2,5% ВВП. Как ни парадоксально, для крипторынка это только в плюс. Если экономика США начнет охлаждаться слишком быстро, ФРС придется ускориться с понижением ключевой ставки и даже начать QE (количественное смягчение), то есть включить печатный станок. Вот это включение печатного станка как раз и требуется для начала бурного роста рынка альтов.

Посмотрите на SPX! Таких сочнейших красных свечей там не было давным-давно. И это вновь не может не радовать. Новички могут паниковать и кричать про корреляцию фонды и крипты, мол, вот, фонда падает, значит и крипта будет падать дальше. Так-то оно так, но деревья не растут до небес. Как вы помните, я постоянно выражал недовольство из-за того, что SPX на хаях. Безоткатный рост рано или поздно заканчивается и наступает коррекция. И после коррекции рынок может дать намного больше роста, чем когда ее нет! Вот и для крипты это абсолютный позитив, тем более что обвал фонды на ней отражается совсем не так резко, как раньше. Это очередное свидетельство того, что крипторынок серьезно недооценен.

Далее — еще один показатель, на который влияет политика Трампа — индекс доллара DXY

Опытные трейдеры знают, что у графиков BTC и DXY обратная зависимость: при сильном долларе BTC падает и наоборот. Обратите внимание на график: ATH крипторынка четко совпадают с моментами, где DXY был на дне и наоборот. Таможенная политика Трампа ослабляет доллар, правда пока не очень сильно, и это вновь на руку рынку криптовалют. Перед нами уже есть комплекс факторов, которые приведут к процветанию крипторынка: QE от ФРС, слабый доллар и фондовый рынок, отталкивающийся ото дна. Теперь перейдем к непосредственно альткоинам:

Посмотрите на график. Скептики, конечно, скажут, что капитализация альтов почти вдвое выше уровней 22-23 годов. Однако, важно понимать, что за 3 года токенов стало в разы больше, появились игроки с приличными капитализациями, которых раньше не было: Wormhole, Layer Zero, zkSync, Starknet, BeraChain, Blast, Ethena, Grass и прочее и прочее. Кстати, ENA+USDe это уже $8 млрд. капитализации.

То есть капитализация всего рынка альтов менее 1 триллиона долларов! Для сравнения, только у одной компании Apple капитализация 3 триллиона. Потенциал роста есть, и он многократный.

Почему же биток обновил ATH и даже сейчас торгуется намного выше предыдущего хая, а альткоины настолько слабы? Во-первых, происходит адопшен BTC институционалами (крупными игроками). Они с удовольствием набирают биток, причем преимущественно через ETF, но пока не готовы заполнять портфели альтами. Изменится ли это? Вполне возможно, но делать ставку на этот исход я бы не рекомендовал. Во-вторых, в 2021 году произошел массовый приток ритейла на рынок. Те, кто в 2021 году зашел в альты, сидят в глубоком минусе до сих пор, а новые инвесторы на фоне их опыта заходят в рынок с опаской. Чтобы засадить новую волну инвесторов, необходимо продемонстрировать, что риски в крипте вполне соизмеримы потенциальной доходности, а молодое поколение, как известно, имеет более высокие аппетиты к риску.

Доминация BTC

Смотрим на ключевой график для рынка альтов: доминацию битка.

Одна из аксиом рынка такова: рост битка не означает, что будут расти альты.

Более того, при растущем битке на рынке часто наблюдается обратная картина: инвесторы, видя, что BTC растет, начинают переливаться в него, продавая другие монеты и токены, в результате биток растет, а все остальное падает.

Обратите внимание: оба предыдущих альтсезона происходили в моменты обвала доминации. Не вижу причин, почему в этот раз что-то должно быть иначе.

Еще интересный момент, что на просадке доминации с 61% до 55%, многие альты выстрелили очень прилично. Представьте, что будет при падении доминации до 40-30%.

Альтсезон при текущей доминации невозможен, не забывайте смотреть график BTC.D.

Что еще любопытно: возможный перелив части средств из фонды в крипту. Кстати говоря, текущий обвал SPX и Nasdaq очень этому благоприятствует. Капитализация фонды сейчас порядка $120 трлн. Не будем утверждать, что крипта должна в ближайшем десятилетии достичь таких показателей, но $10 трлн. не выглядит фантастикой, что позволит нам увидеть сумасшедший рост по большинству активов. Впрочем, Кэти Вуд и Майкл Сэйлор убеждают нас в битке по $1,5 млн. к 2030 году. В это верится слабо, но в таком случае капитализация рынка будет намного выше $10 трлн.

Следующий важный момент: исторически рынок всегда падал после начала активного снижения ключевой ставки ФРС. Это неудивительно, потому что ставку начинают снижать, когда экономика достаточно охлаждена, а иногда и слишком. Часто это сопровождается опасениями рецессии или самой рецессией.

И помните, что низкая ставка — это хорошо, но недостаточно. Низкая ставка + QE — вот убойный катализатор роста финансовых рынков.

Для крипты формула получается следующая: Низкая ставка + QE + низкий DXY + перелив из фонды.

А для альтсезона еще добавляется низкая доминация BTC. Ничего подобного в 2024 году не наблюдалось. Единственное, что было — халвинг, поэтому мы и увидели ATH по битку. Все это наложилось на спекулятивный рост из-за иррационального оптимизма по приходу к власти Трампа — и вуаля, повсюду уже твердят о том, что бычка закончилась. На мой взгляд, полноценной бычки еще и не было. И да, она начнется именно тогда, когда всех убедят в том, что мы в медвежке, что все плохо, что альтсезона больше никогда не будет, что циклы больше не работают и т.д. и т.п.

Не дайте себя одурачить, крипта сильна, как никогда. Крупнейшие венчурные фирмы, хедж-фонды — любой уважающий себя актор финансового рынка имеет на своем балансе крипту. Крипто-эра только начинается.