Акрон размещает юаневый дебют

На мировом рынке минеральных удобрений на текущий момент наблюдается нормализация цен после бурного роста в 2022 г.: котировки азотных и калийных удобрений достигли среднеисторического диапазона. В среднесрочной перспективе мы не видим оснований для улучшения рыночной конъюнктуры на фоне достаточных запасов, низкой рентабельности сельхозпроизводителей и доступных цен на газ. Цены на фосфорные удобрения (в частности, NPK) в течение 2023 г. корректировались медленнее цен других видов удобрений, что создает потенциал для их дальнейшего снижения. По итогам 2024 г. Акрон, вероятно, сохранит объемы реализации вблизи значений 2023 г. (8,3 млн. тонн), однако возможное снижение цен на удобрения и экспортные пошлины могут оказать давление на рентабельность.

Основные операционные площадки компании включают химические заводы (ПАО Акрон в Великом Новгороде и ПАО Дорогобуж в Смоленской области) и комплекс по добыче фосфатного сырья (ГОК Олений Ручей в Мурманской области, топ-3 производителей фосфатного сырья в Европе). Текущая инвестиционная программа компании сфокусирована на строительстве калийного Талицкого ГОКа, который позволит ей повысить степень вертикальной интеграции в производстве сложных удобрений. Запуск калийного комплекса планируется в 2026 г. с выходом на плановую мощность ближе к 2029 г. На конец 2023 года объем оставшихся инвестиций оценивался в 1,6 млрд долл.

Среди основных рисков выделяем сохраняющуюся геополитическую неопределенность, которая может привести к усложнению логистических цепочек компании и нарушить платежные расчеты с контрагентами.