Акции Meta выглядят дешево, но этого недостаточно
В течение 24 часов после публикации отчета о плачевных результатах в среду вечером, Meta Platforms потеряла более четверти своей рыночной капитализации - около $250 млрд. Это был крупнейший однодневный крах за всю историю фондового рынка США.
И падение, возможно, еще не закончилось. Раньше у Facebook были проблемы, связанные с нарушениями конфиденциальности и политическими спорами. На этот раз проблемы связаны непосредственно с бизнесом.
Meta представила прогноз на первый квартал, который показывает снижение популярности своих приложений для социальных сетей и тревожные тенденции в продажах рекламы. Устранение проблем займет несколько кварталов, а возможно, и лет. Между тем, компания затрачивает большие усилия на переход к метавселенной, что является значительной ставкой на непроверенную технологию.
После выхода множества отчетов у технологических компаний на этой неделе, стало ясно, что проблемы Meta уникальны и не являются частью более широкого отраслевого спада. Alphabet (GOOGL) показал высокие результаты, обусловленные спросом на рекламные места в Google Search и YouTube. А в четверг днем — через день после кошмарного отчета Meta — более мелкие конкуренты Snap (SNAP) и Pinterest (PINS) удивили инвесторов более высокими, чем ожидалось, показателями, а Snap к тому же впервые показала прибыль.
Amazon.com (AMZN) завершила большую неделю отчетностей собственными впечатляющими результатами, включая рост рекламного бизнеса на 32%. Эти отчеты помогли технологическим акциям восстановиться в пятницу: индекс Nasdaq Composite вырос на 2%, в то время как акции Meta снизились еще больше.
Согласно прогнозам, в первом квартале выручка Meta составит от $27 до $29 млрд., что на 3-11% больше, чем год назад. Это будет резким замедлением по сравнению с 48%-ным ростом год назад. Meta заявила, что на результаты будет влиять как количество показов рекламы, создаваемых ее платформами, так и давление на цены на рекламу.
Прогноз стал шоком для инвесторов Facebook, которые привыкли к надежному росту даже несмотря на скандалы, окружавшие компанию. Meta, по собственному признанию, в настоящее время сталкивается с множеством проблем: снижением популярности основных приложений компании, снижением расходов рекламодателей, которые сталкиваются с нехваткой рабочей силы и продуктов, и усилением конкуренции со стороны TikTok.
Заявление Meta о снижении объемов показа рекламы также принесло разочарование. Компания заявила, что в Facebook в 4 квартале было на миллион пользователей меньше в среднем за день, по сравнению с 3 кварталом. Такого никогда раньше не случалось. Замедление может быть связано с тем, что люди проводят больше времени вне дома после двух лет жестких ограничений, связанных с пандемией.
Что касается ценообразования на рекламу, Meta продолжает бороться с принятием Apple новых жестких правил, которые ограничивают возможности рекламодателей отслеживать поведение потребителей на устройствах iOS. “Мы ожидаем умеренного увеличения числа препятствий для таргетинга рекламы в результате изменений нормативных актов”, - сказало руководство Meta, добавив при этом, что, если правила останутся в силе, то объем выручки может снизиться на $10 млрд.
Безусловно, Meta по-прежнему привлекательна для инвесторов, особенно из-за дешевизны акций. После распродажи Meta торгуется со скидкой к S&P 500 — P/E Meta = 16.9 при P/E = 25.6 у S&P 500. Meta также активно выкупала акции — объем байбэка составил $33 млрд. за последние два квартала. Хотя эти покупки выглядят несвоевременными, обратные выкупы свидетельствуют о том, что руководство Meta считает акции дешевыми. Но это не значит, что они не могут стать еще дешевле.
Риски Meta растут, и они больше не касаются только бизнеса Facebook. Компания активно тратит средства на развитие своей метавселенной - ожидается, что капитальные затраты в этом году составят от $29 до $34 млрд., по сравнению с $19,2 млрд. в прошлом году, и никто на самом деле не знает, сработает ли план.
Пользовательская база Meta огромна — 3,6 миллиарда активных пользователей в месяц, или почти половина населения Земли. Но рост, наконец, начал замедляться, рекламный бизнес столкнулся с новыми проблемами, регуляторы продолжают давить на компанию, а метавселенная пока находится на стадии ранней разработки. Все это означает, что инвестирование в Meta несет в себе много рисков.