А что если купить все акции? Вообще все акции

Недавно мне написал мой давний приятель Максим Попов и задал вопрос "что если купить все российские акции?" Я предположил, что доходность будет почти такой же, как и у индекса Мосбиржи. Но цифры меня приятно удивили. Кстати, у Максима классный канал про инвестиции. Подписывайтесь https://t.me/parkingcash

Когда в индустрии говорят о росте или падении рынка, то, как правило, подразумевают индекс Мосбиржи (IMOEX). Однако, насколько это корректно? Ведь в него входят лишь около 50 бумаг – не более пятой части всего Российского рынка. Возникает закономерный вопрос (на миллион долларов):

Какой была бы среднегодовая доходность вашего портфеля, если бы вы купили все акции на Московской бирже?

Не только входящие в IMOEX, а вообще все доступные акции из трех котировальных списков (200+ штук) в равных долях.

Принято считать, что весь рынок показывает сопоставимую с индексом доходность, быть может, чуть хуже, так как шлаки в индекс не входят (за исключением Газпрома, хе), а значит и чувствовать себя широкий рынок будет чуть лучше. Давайте поиграем с цифрами и проверим так ли это.

Дано:

1️⃣ 1 декабря 2014 года покупаем все акции, доступные в этот день на Мосбирже на сумму в районе 10.000₽ каждую. Идеально одинаковые доли сделать нельзя из-за лотности. Итого получаем 256 шт, сумма вложений в районе 2.7M.

2️⃣ Далее держим эти акции до посинения, никак не ребалансируя, ничего не покупая и не продавая, в размещениях новых эмитентов также не участвуем (исключительно для простоты расчетов)

3️⃣ Дивиденды получаем на карту и выводим. Налоговая ставка 13%.

Далеко не полный список воображаемых покупок 1 декабря 2014 года

Результат:

Такой портфель показал себя существенно лучше индекса Мосбиржи полной доходности, несмотря на то, что дивиденды мы выводили, а в индексе полной доходности они капитализируются.

+14.9 миллионов в широком рынке против +5.5 миллионов в индексе полной доходности за аналогичный период

Прибыль: За 10 лет 2.7 миллиона рублей превратились в 14.9, дивидендами выведено 2.6 – почти всё изначально вложенное тело.

Среднегодовая доходность: 23,01% против 14% годовых индекса Мосбиржи полной доходности MCFTRR. Если бы дивиденды реинвестировались обратно в портфель, доходность очевидно была бы выше.

Дивидендная доходность значительно ниже индекса, в этом году в районе 3.5%, по факту дивиденды платят меньше половины всех бумаг.

Дивидендный поток стабильно растет, но див доходность ниже индекса

Устойчивость портфеля: Перформанс портфеля довольно стабилен и выше индекса в 7 годах из 10 наблюдаемых.

Лишь в трех годах из десяти модельный портфель проигрывает индексу

Выводы

Купить все акции оказалось гораздо выгоднее, чем ограничиться индексом Мосбиржи, но никакого парадокса здесь нет, и такому результату виной математика – у любой акции в вакууме потенциальный апсайд бесконечный, а потенциальный убыток ограничен вложениями, то есть десятью тысячами рублей. Кстати, это одна из причин почему покупать акции в среднем куда выгоднее, чем шортить, ведь в случае шорта максимальная прибыль – 100%, а максимальный убыток неограничен (см. знаменитые истории с шортами Tesla).

В нашем портфеле некоторые бумаги дали даже не иксы, а десятки иксов, в то время как даже если половину бумаг в портфеле сотрет в ноль – это не беда.

Лучшая бумага портфеля Павловский автобусный завод показала почти стократный рост

Худшие бумаги портфеля обнулились, но это лишь 10,000₽. Шлаков оказалось много, но убытки по ним ограничены изначальными вложениями

Немного смущает, что несмотря на равномерность результата, всё же очень существенную часть прибыли сделал 2023 год и когда такое повторится неизвестно. 2023 – год без институционалов на рынке и с бесконечным количеством денег в России из-за бюджетного импульса.

План действий

Сделал бы я себе такой портфель? Буквально такой нет, но серьезно думаю о том, что чрезмерная концентрация на крупных компаниях по факту не только множит риски, но и ограничивает доходность. Иметь большой хвост из темных лошадок в портфеле может быть весьма интересной стратегией особенно в периоды избытка ликвидности в финансовой системе.

Примечание Бабайкина. Управляющим компаниям на заметку. Соберите полный индекс и упакуйте его как отдельный БПИФ. PROFIT!

Ставьте лайк, если статья понравилась. Подписывайтесь на самый нескучный телеграм-канал по инвестициям "На пенсию в 35 лет". И на YouTube.