投资者担心美股涨势已是强弩之末
Krystal Hur
2 - 3 minutes
近来，投资者有不少值得高兴的事。这也令一些华尔街人士担心，2025年的这波涨势可能已是强弩之末。
道琼斯工业平均指数周二小幅上涨0.2%，收于历史新高，该指数创下一年来最佳单季表现，涨幅达5.2%。利率正在下降。盈利增长依然强劲。减税政策有望充实企业金库。分析师们正竞相上调对标普500指数的年终目标。
但涨幅如此之大，一些投资者开始担心这有点好得过头了。传统上而言，10月份是股市比较艰难的月份，许多投资者看到了过热的迹象，从对模因股的投机激增到企业估值过高，这些迹象可能预示着回调即将到来。
宏利投资管理(Manulife Investment Management)股票和多资产解决方案首席投资官内特·图夫特(Nate Thooft)表示：“这轮上涨表现出来的特点确实让我有点担心，感觉有点进入尾声了。”
许多人认为，这波涨势至少是建立在坚实基础之上的。事实已经证明，经济具有韧性。就业市场正在降温但没有崩溃，贸易战也尚未推动通胀大幅反弹。分析师们现在认为，关税引发衰退的可能性不大，这帮助推动标普500指数今年迄今上涨了14%。道指和纳斯达克综合指数分别上涨了9.1%和17%。
这波涨势也已扩大到那些之前受重创、但有望从借贷成本下降中受益的股票。追踪美国小盘股的罗素2000指数最近收于2021年以来的首个历史高点。
债券市场的压力也有所缓解，更多降息的前景帮助推高了政府债券价格。据Tradeweb，这已将作为个人和公司借贷成本关键基准的10年期美国国债收益率推低至4.149%，低于6月底的水平。公司债券也已上涨，使得投资者持有公司债券所要求的相对于无风险美国国债的额外回报收窄至几十年来的最低水平。
然而，一些人担心，今年标普500指数28次创下纪录高点的表现正在催生那种预示着涨势结束的泡沫。例如，散户交易员正在推动一波类似2021年的投机浪潮。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，房地产科技平台、新一类模因股的代表Opendoor Technologies今年已飙升398%，其单日交易量有时占到整个美国股市交易量的13%。
另一个担忧是：特殊目的收购公司(SPAC)的复兴。SPAC是筹集资金并在证券交易所交易的空壳公司，其唯一目的是与一家非上市公司合并，并使其上市。
SPACInsider的数据显示，今年到目前为止，已有超过90家SPAC筹集了约200亿美元，这是自2021年以来最高的年度集资宗数和筹资总额。那之后不久，美联储为抗击通胀而采取的行动引发了一场崩盘，抹去了数以百亿计美元的市值。
Ritholtz Wealth Management首席市场策略师凯莉·考克斯(Callie Cox)表示，今年通过较传统方式上市的新公司股票在首个交易日平均上涨约34%，这是至少自2000年以来的最佳平均涨幅。
与此同时，人工智能股票令人目眩的涨势也引发了对泡沫的担忧。七雄股——Alphabet、亚马逊(Amazon.com)、苹果(Apple)、Meta Platforms、微软(Microsoft)、英伟达(Nvidia)和特斯拉(Tesla)——最近在标普500指数市值中的占比达到约37%，为有记录以来的最高水平。
让投资者更加担忧的是，一些人警告说，美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)的关税最终将助推通胀反弹，可能使美联储的降息脱轨，并加大美国消费者的压力。
Sanctuary Wealth首席投资策略师玛丽·安·巴特尔斯(Mary Ann Bartels)表示，她认为如果通胀出现升温迹象并引发美国国债收益率反弹，未来几个月股市可能下跌5%至10%。
这些焦虑情绪体现在运输股的低迷表现上，该板块追踪的是为经济提供动力的货运铁路和航空公司。道琼斯运输业平均指数今年已下跌1.1%，这是一个迹象，表明投资者预计对商品、原材料和旅游的需求将下降。
而通常被视为通胀对冲工具和紧张投资者避风港的黄金期货，则创下了自1979年以来的最佳前三季度表现。白银期货上涨60%，也接近自身纪录高位。
过高的股票估值也给这轮蓬勃的涨势蒙上了一层阴影。据美国银行(Bank of America)，基于四项不同的指标，标普500指数成分股公司的估值达到了有记录以来的最高水平。
这使得一些投资者开始寻找便宜货，从而帮助市场拓宽了集中度，不再局限于昂贵的板块。Crossmark Global Investments首席执行官鲍勃·多尔(Bob Doll)表示，他的公司持有那些按股价与自由现金流之比计算估值便宜、且盈利稳健的公司股票，例如金融股。
多尔说：“我们正处在一个高风险的牛市当中。”
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