商汤推迟上市，港股还是中资公司的避风港吗？ - FT中文
FT中文闫曼：只要香港还是国际资本市场的一部分，未来我们依然不可能依托港股实现与国际资本市场的“脱钩”。
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上周五，正值商汤科技要为其马上就要开始的香港IPO定价的时候，美国来了一记“突袭”，将商汤科技列入了中国军工复合体企业黑名单。到了这周一，这记突袭已经收到了初步效果，商汤科技已经宣布了港股IPO推迟，并打算退还投资者们的申请股款。
就商汤后续的声明看，公司依然在努力补充招股章程，争取在之后尽快完成IPO。
动不动就上清单，可能已经成为了国内人工智能公司的“常规待遇”。早在2019年10月，美国商务部就曾经将商汤科技和包括旷视科技、科大讯飞、依图科技在内的其他中国人工智能创业公司列入了实体清单，这直接导致旷视科技放弃了香港上市计划。
根据之前拜登签署的行政令，美国投资者将被禁止投资这份“涉军企业”黑名单上的公司，这让包括富达、高通以及银湖在内的商汤的一众美国股东处于一个尴尬的两难境地。就算IPO重启，对美资的限制性政策决定了商汤可能只能以更低的市值上市。
滴滴的退市、《外国公司问责法案》再加上如今VIE架构在境外上市的监管风险，如此种种，中概股的生存空间正在进一步被挤压。这时候，香港毫无疑问地成为了中概股们一旦退市后的避风港，而国内市场上一众急需上市的创业公司，也纷纷将香港列为上市的首选地点。
根据之前港交所披露给媒体的数据，今年已有将近300家企业递交赴港IPO申请，除了今年成功上市的70多家企业，年内还有超过200家企业仍在等待合适的上市机会。这也导致我所在的科技和投资圈内，如今最为热门的话题就是，如此大规模的上市需求，港交所到底接不接的住？
这几年来港股市场的变化我们可以看在眼里，之前港股市场确实比较青睐重资产和盈利水平比较稳定的企业，对依然在亏损的新科技公司不太友好，但是随着时间的推移，中资在不断增加，港股的流动性问题有了很大缓解，而来自内地的大批量资金，也让港股的定价权向着中资转移。这对于不得不在香港上市的科技公司们来讲，是值得乐观的一面。
不过，就现阶段而言，就算来自内地的大量资金南下，面对一下子蜂拥而至的几百家待上市企业，港股市场的资金量依然捉襟见肘。就拿这次商汤被推迟的IPO来讲，今年早些时候，商汤科技曾经希望此次香港IPO融资规模达到20亿美元，而如今这一融资规模已经缩小至7.67亿美元，较之以前大大缩水。固然其中有对商汤盈利能力质疑的因素在，但是从最近IPO屡屡破发的例子可以看出，港股市场情绪正在冷却。
而如今从商汤的遭遇看来，对港股市场资金量和流动性的担忧还在其次。只要香港还是国际资本市场的一部分，港股市场上还有大量的美元机构投资者，未来我们依然不可能依托港股实现与国际资本市场的“脱钩”。而来自美国的“长臂管辖”就会成为未来很长一段时间我们需要面临的风险。
可以预计的是，今后在香港上市的内地科技公司，依然会受到美国资本市场的影响和审视，就算没有到商汤这样被限制投资的程度，来自国际市场的资本依然会根据国家间角力的动向，来对投资进行风险控制，给港股市场带来不确定性。
（作者邮箱：man.yan@ftchinese.com，更多分析可见作者个人公号《科技曼谈》ID：kejimantan ）
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