中国经济承受多年过剩重压，图解情况到底有多糟

数以百万计的住宅楼空置或未完工，地方政府背负数万亿美元的债务苦不堪言，工业产出急剧膨胀导致出口激增，引发全球贸易紧张局势。

困扰中国经济的过剩问题之严重，凸显出在新的贸易战迫近之际北京方面所处的危险境地。

中国经济的高增长时代已经过去，如今，这个全球第二大经济体正在艰难应对史上最大的房地产泡沫破裂。现在看来，中国超越美国成为世界最大经济体的目标即便真能实现，可能也会比北京方面预期的时间要晚几十年。

如今，中国经济面临严重的过剩问题：数以百万计的住宅楼空置或未完工，地方政府背负数万亿美元的债务苦不堪言，工业产出急剧膨胀导致出口激增，引发全球贸易紧张局势。

中国仍有优势：它在全球制造业中占据主导地位，并左右着电动汽车和可再生能源等新技术领域。过去的事实证明，中国决策者有能力应对危机，现在，他们准备采取大胆的新刺激措施来支持经济。

尽管如此，困扰中国经济的过剩问题之严重，凸显出在新的贸易战迫近之际北京方面所处的危险境地。

历史性的财富损失

据巴克莱(Barclays)估计，自2021年以来，中国房地产市场的崩溃已导致中国家庭财富损失约18万亿美元，超过了美国人在2008-2009年金融危机中遭受的损失。这一打击，加上北京方面对新冠疫情采取强硬应对措施所带来的创伤，有助于解释为什么中国消费者没有放开手脚消费。

中国房地产危机已导致数以万亿计美元的家庭财富蒸发，相当于每个家庭损失约6万美元。

这比美国房地产从金融危机前的峰值到几年后持续复苏刚开启时的价值损失还要大。

算上股市和其他资产的下跌，危机期间美国家庭财富的下降仍不及中国目前这轮泡沫破裂那么严重。以当前美元价值计算，美国家庭损失约为17万亿美元。

而中国房地产泡沫破裂造成的财富损失甚至超过了中国股市的总市值……

……这大致与该国一整年的经济产出相当。

*截至10月

资料来源：巴克莱银行（中国房地产行业）；圣路易斯联邦储备银行（美国家庭房地产和净资产数据）；经Macrobond获取的中国人民银行数据（股市情况）；国际货币基金组织（中国GDP数据)

终极目标被推迟

中国经济的快速增长意味着，多年来，预测人士一直认为中国将超过美国，成为全球最大经济体。就在2019年，一些预测人士还称，到2030年左右，中国的国内生产总值(GDP)将超过美国。如今，是美国驱动着全球经济，中国则在艰难应对经济增长乏力问题。现在，即便中国真能赶上美国，也很少有人预计中国能够在本世纪中叶之前赶上。

降低期望

根据一些长期预测，中国超越美国成为世界最大经济体的目标即便真能实现,预计不会在本世纪中叶之前。

中国GDP占美国GDP的百分比

定时炸弹

中国还面临人口结构方面的阻力，这将使其更难恢复经济活力。中国适龄劳动人口正在减少，曾经推动经济腾飞的人口红利由此逆转。

中国劳动年龄人口同比变化

过度投资

几十年来，中国经济一直由高水平的投资推动。起初，这种投资带来了现代化的基础设施，并推动了中国制造业引擎和特大城市的扩张。但年复一年地坚守这一战略意味着，今天的中国正受到巨额债务、住房过剩和工业产能过剩的困扰。

债务：中国政府、家庭和企业的借贷总额接近年度GDP的300%。地方政府的隐性借款是个主要问题，这些借款是由被称为地方政府融资平台的不透明投资公司代表地方政府进行的，没有记入地方政府的账簿。从某些指标来看，中国这些债务的规模和偿债负担比金融危机前的美国或十年前深陷债务危机的欧洲更为严重。

债务在GDP中的占比

房地产：中国房地产市场曾经前所未有的繁荣，而当前的房地产泡沫破裂程度也是空前。自2020年政府采取措施抑制房地产泡沫以来，新开工面积和销售额已大幅下降。尽管政府已采取措施放宽购房限制，并向潜在购房者提供低息贷款，但仍难以让房市企稳。

房地产过度繁荣的一个迹象是：根据截至11月底的最新估计，中国有多达约8,000万套空置住房，相当于整个美国住房总量的一半。

中国的房地产危机给经济留下了一个巨大的漏洞，中国领导人正在努力填补这个漏洞。

视频：Antoine Morel 

工业产能过剩：为了应对经济放缓，以及实现将中国建设成科技强国的目标，中国领导人习近平一直在向国内已然庞大的工业生产部门注入投资。结果是工业产能激增，PPI连续两年下降，中国生产商越来越多地将目光投向海外，为那些在国内无法销售的商品寻找买家。这引发了中国与以美国为首的西方国家以及巴西和印度等新兴市场之间的贸易摩擦。

按产品划分，中国的出口量 

自2022年1月以来的百分比变化†

中国固定资产投资，

自2019年以来的百分比变化*

全球制造业占比情况