中国监管风暴击垮中概股之际，A股市值大幅增长

2021年中国大陆股市的市值飙升至约12.7万亿美元，这表明尽管监管风暴令许多在海外上市的中资公司受到猛烈冲击，但国内上市公司基本没有受到影响。

圣迭戈Brandes Investment Partners的投资总监Louis Lau表示，现在中国希望将重心转向进一步提升先进技术和制造业能力，而一些在A股上市的公司正深耕于此。

2021年中国大陆股市的市值飙升至约12.7万亿美元，这表明尽管监管打击令许多在海外上市的中资公司受到猛烈冲击，但在国内上市的公司基本没有受到影响。

A股市值增长一方面得益于股价小幅上涨，截至去年12月31日，上证综指较上年同期上涨4.8%，另一方面则受惠于上海与深圳的新股上市热潮。这一年的市值增长巩固了中国作为全球第二大股票市场的地位。

根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据，去年中国在岸股票的总市值上涨了约20%，相当于增加了近2.1万亿美元。这些数据涵盖了目前在中国大陆第一上市的公司。

标普数据显示，这一涨幅与在美国主要交易所上市的股票23%的市值涨幅大致相当。

相比之下，在美国或香港上市的中国股票下跌，标普数据显示，在美国上市的中国股票市值蒸发掉了约7,580亿美元，跌幅42%。

圣迭戈Brandes Investment Partners的投资总监Louis Lau表示，现在中国希望将重心转向进一步提升先进技术和制造业能力，而一些在A股上市的公司正深耕于此。

Lau还称，与此形成鲜明对比的是，许多在美上市中企都在消费互联网领域经营，而中国政府希望淡化这一领域。

中国监管机构对电子商务、房地产开发和教培等众多领域中国企业的整顿，对境外上市的中企股票造成了极大的影响。

阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd., BABA, 简称：阿里巴巴)和拼多多(Pinduoduo, PDD)等一些互联网巨头的市值已然大幅缩水，阿里巴巴股价过去一年里近乎腰斩，拼多多跌幅更甚。与一年前相比，教培公司好未来(TAL Education Group, TAL)和新东方教育科技集团(New Oriental Education & Technology Group Inc., 9901.HK, 简称：新东方)的市值分别缩水约95%和89%。

百达资产管理(Pictet Asset Management)驻伦敦的新兴股票管理负责人Kiran Nandra-Koehrer称，全球投资者已开始将资金从那些因中国政策重心调整而饱受打击的板块中轮动出来，转投那些受益于中国政策调整的板块。

她补充说：“相较于消费互联网领域，投资者对可再生能源、金融和工业互联网领域有很大兴趣。”

去年，境内交易的一个中证新能源股票指数上涨了49%，与之类似的一个工业互联网指数涨了23%。

投资者热衷中国绿色能源的另一个体现是，中国三峡新能源(集团)股份有限公司(China Three Gorges Renewables (Group) Co.,Ltd., 600905.SH, 简称：三峡能源)去年6月在上海上市时筹集了36亿美元。

外国投资者正提高对A股的风险敞口，这对境内市场构成支持；他们购买A股的渠道之一是香港与内地市场的互联互通机制。

Wind数据显示，去年通过沪股通和深股通净流入上海和深圳股市的资金总额为人民币1.6万亿元（约合2,520亿美元）。这是自2014年该机制启动以来的最高净流入金额。

从中期来看，在美上市中国股票的市值可能会进一步大幅下降，不过投资者和投行人士预计其中部分股票将首先转至香港，而不是直接转到中国内地市场。

中国政府已收紧境外上市规定，并对最近在海外发售股票的几家公司实施了数据安全调查，例如滴滴(Didi Global Inc., DIDI)，该公司目前正寻求从美国退市。

与此同时，如果中国公司连续三年不向美国监管机构提交审计底稿，最终可能会被从美国市场摘牌。美国证券交易委员会(U.S. Securities and Exchange Commission)还要求使用可变利益实体的中国公司更多披露这种架构的潜在风险。

被列入投资黑名单后，中国三大电信运营商等中概股被迫从美国市场退市。其中一些公司已转至中国境内市场上市。

中国电信股份有限公司(China Telecom Corp., 601728.SH, 0728.HK) 8月通过在上海市场发行股票筹集了85亿美元，从而在境内市场挂牌；该公司此前已经在香港上市。规模更大的竞争对手中国移动有限公司(China Mobile Ltd.,600941.SH, 0941.HK)已经完成了类似的境内发行。

许多在美上市的中国大型企业已经确定回港上市，如果这些公司最终被赶出美国市场，回港上市将有助于缓解从美国退市造成的混乱。

Brandes的Louis Lau说，中美两国现在似乎都急于纠正“资本市场历史上的一个怪现象”。他说:“像中国这样的大国有如此庞大、规模动辄数十亿美元的公司在外国证交所上市，并可能受累于地缘政治紧张局势和SEC规则实施的影响，这种情况很不寻常。”

随着中国散户投资者把更多积蓄从银行存款和房地产转移到金融市场，许多分析师和投资者预计，A股市场将变得规模更大、更成熟，这将进一步强化企业寻求国内上市的偏好。

摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲和新兴市场首席股票策略师Jonathan Garner说，“国际投资者和美国投资者在资本市场形成和发展过程中一直扮演着至关重要的角色，但他们的作用将会减弱。”