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�µ���VS����˹����ָ��山东省统计局最新数据显示，今年前2个月，山东规模以上工业利润同比增长12%，发展质量显著提升。分析人士指出，观察打新市场冷热，可以通过涨停数不足5个的新股数量判断。据统计，2017年12个月份中，仅4月份和9月份没有涨停数低于5个的新股。从涨停数低于5个的新股数量占比来看，2017年有两大峰值，分别是2017年7-8月份和11-12月份。值得注意的是，进入2月份之后，新股的涨停数骤减：11只已开板新股中，有6只涨停数不足5个，占比高达54.55%。3月份这一数据更差，5只已开板新股中，4只新股涨停数不足5个，占比高达80%。而养元饮品、今创集团、华宝股份更是在上市第二天即开板，当前，此三股也均处于破发的“尴尬”境地。在这一背景下，虽然低价新股仍能有所表现，但这种强势也只是相对而言。根据《保险资金运用管理办法》第九条，保险资金投资的股票，主要包括公开发行并上市交易的股票和上市公司向特定对象非公开发行的股票。新增二：三类行为可导致保险公司的保险投资比例受限“保险资金可以投资资产证券化产品。前款所称资产证券化产品，是指金融机构以可特定化的基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行的金融产品。”新规明确了保险资金可以投资创投私募、资产证券化产品，用保监会人士的话说，是“将近几年的监管实践经验和相关规范性文件上升为部门规章，更好提升法律效力。”此外，新股行情每每持续一段时间后，都会有走弱的表现。进入今年2月以来，新股市场温度骤降，各项数据均创下2016年以来的低值。2月份上市的新股中，已开板新股平均涨停数仅为4个，而这一数据在3月份并未改善，已开板新股平均涨停数降至3个左右，这一数据在1月份还是7.7个，2017年全年新股平均涨停数为10个。龙虎榜数据显示，自上周一上市以来，湖南盐业三度登上龙虎榜。在上榜的三个交易日中，机构席位频现。这也从一个侧面反映出资本市场对于类似湖南盐业等低价股的热情。（二）公司治理存在重大风险的；保险资金投资保险资产管理产品以外的其他金融产品，金融产品信息应当在中国保监会认可的资产登记交易平台进行登记和披露，具体操作参照保险资产管理产品的相关规定执行。保险资金开展股票投资，分为一般股票投资、重大股票投资和上市公司收购等，中国保监会根据不同情形实施差别监管。公开资料显示，湖南盐业作为全国盐行业第一家产销一体、跨省联合的现代股份制公司，其股东名单中不仅包括湖南轻工盐业集团，还包括贵州等其他多个省份的盐业集团。其近三年净利润增长率分别为15.06%、-31.94%、23.67%。根据《盐业体制改革方案》，我国食盐行业已在2017年进入盐业改革过渡期。分析人士指出，规模较大、实力较强的产销一体化企业更易在盐业市场竞争中获得先机。而作为行业内率先登陆A股市场的湖南盐业，也有望成为这一轮变革中的新龙头。新出台的《保险资金运用管理办法》新增了可能导致限制保险资金运用形式和比例的情形，丰富了监管手段，对被监管公司形成威慑。新增一：保险资金运用应当独立运作过去，保险公司投资上市公司，到底是财务投资，还是重大股权投资，甚至是收购行为，其中的界限并不明确。2017年初，保监会发布了《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，对保险资金开展股票投资进行了区分，即分为一般股票投资、重大股票投资和上市公司收购，提出对不同类型的投资实施“差别监管”。投资管理人的定义，是指依法设立的，符合中国保监会规定的保险资产管理机构、证券公司、证券资产管理公司、证券投资基金管理公司等专业投资管理机构。”一是适应新情况。比如，明确保险资金运用应当独立运作，保险公司股东不得违法违规干预保险资金运用工作；明确保险资金从事境外投资应符合保监会、人民银行和国家外管局的相关规定等。未来保险资管产品会在哪些平台上登记、发行及交易？以往的经验表明，低价发行的新股上市后，往往能获得更多的连续涨停数量。数据显示，自2015年11月IPO重启以来，发行价低于4元的22只新股平均一字涨停板数量高达16个。其中，一字涨停板数量最多的是海天精工，在2016年11月7日以1.50元/股的价格发行上市，随后连续收出29个“一”字板，创下新股上市后连续一字板数量的最高纪录。“一”字涨停数量最少的是华能水电，在2017年12月15日以2.17元/股的价格发行上市，也有4个“一”字板。除华能水电外，其他21只低价新股的“一”字涨停板数量均达到11个以上。如果湖南盐业也能收获16个涨停的话，其每签获利将达到1.86万元。从另一个角度来看，今年以来共有32只新股上市，其平均每签获利为16846元，据此计算，湖南盐业也有望能收获15个涨停板。这无疑为投资者们创造了巨大想象空间。整体来看，当下的A股市场，无论是坚持价值风格还是成长风格的投资者都难免有些焦虑。一方面，大多数龙头白马股估值经过此前修复进一步上行出现瓶颈，随着时间的推移，其投资逻辑和基本面都需要财报和数据的验证，并存在持仓结构的压力；另一方面，随着市场风险偏好回落，中小创的反弹势头有所衰减。在对风格的角力中似乎任何一方都难有压倒性优势，市场压力有所显化。保险资产管理机构的定义，是指经中国保监会同意，依法登记注册，受托管理保险资金等资金的金融机构，包括保险资产管理公司及其子公司、其他专业保险资产管理机构。新增三：保险资金投资管理人的定义办法还首次提出了“新三板”的股票投资——需要保监会另行规定。“保险资金投资全国中小企业股份转让系统挂牌的公司股票，以及以外币认购及交易的股票，由中国保监会另行规定。”得益于供给侧结构性改革，去除低端无效产能，为钢铁、煤炭、化工等传统行业腾出市场空间，今年前2个月，黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造，利润同比增幅达到120%、48%和24.1%。而山东正在推进的新旧动能转换重大工程，着力培育新兴产业，前2个月，代表工业发展新方向的高技术制造业，利润同比增幅则达到7.6%，占规模以上工业利润总额的比重超过10%。从企业规模看，大中型工业企业利润增长最快，对全省规模以上工业利润增长贡献率达到85%。一方面，近两年，证监会对上市公司炒作概念的行为态度非常明确，特别是对操纵股价的行为做出了严厉处罚。继北八道集团涉嫌操纵多只次新股，被证监会开出56.7亿元的史上最大罚单之后，近日，上海证券交易所发布的监管函显示，孙煜因爆炒贵州燃气、天华院，严重扰乱证券市场正常交易秩序，名下证券账户被限制交易三个月。而这位孙煜就是市场中有名的“游资大佬”。另一方面，针对“四新”企业，政策暖风频吹，具体的实操案例也在落地。从富士康预披露到过会仅历时36天，宁德时代排队仅4个月就更新招股书引发市场关注。不少投行人士认为，这表明监管层对“独角兽”支持力度加大，使得市场对于其他“独角兽”通过IPO绿色通道登陆资本市场抱有较大预期。这对于积攒了一批“独角兽”或“准独角兽”标的的投资机构而言，可谓是重大利好。本次将2017年的《通知》上升到部门规章，明确地纳入了新规的监管框架中。2017年保监会祭出数十张监管函，不少指向保险资金的关联交易不规范，保监会要求违规保险公司必须马上停止和部分关联公司的交易。“保险资金可以投资创业投资基金等私募基金。前款所称创业投资基金是指依法设立并由符合条件的基金管理机构管理，主要投资创业企业普通股或者依法可转换为普通股的优先股、可转换债券等权益的股权投资基金。”业内人士指出，去年以来，一方面，以往炒新、炒壳、炒差风气逐渐得到抑制；另一方面，价值投资理念正日益深入人心。未来，市场上以往那种“重炒作”、“重投机”的情况也许还会有，但将很难成为主导，资金将会持续流向少部分优异业绩可持续的公司。在今年上市的新股中，自带低价“光环”的七一二（发行价4.55元），至打开涨停累计收获了14个涨停，战斗力可谓“爆棚”。《办法》第六十七条规定，保险集团或控股公司、保险公司违反《办法》，存在三种情形之一的，中国保监会可以限制其资金运用的形式和比例：前几年，在利率下行和资产荒背景下，保险资金运用出现了越来越“险”的趋势。监管部门多次强调，少数保险机构存在激进经营和激进投资问题，决不能使保险资金成为大股东投资控股的工具，树立审慎稳健的投资文化是保险资金运用的应有之义，也是保险资金运用安身立命之所在。随着资管新规的推出、银保监会整合序幕的拉开，谁来承接大资管时代下资管产品的资产登记交易等功能，中证登、中债登、上海保交所（中保登）、沪深证券交易所等平台各自的角色会否打破，还有待观察。在《保险资金运用管理暂行办法》执行了8年后，监管部门总结了近年的监管经验，综合近年的补丁政策，出台了新部门规章，摘掉了“暂行”的帽子。（三）资金运用违反关联交易有关规定的。而此前同样是低价新股的贵州燃气更是直接点燃了市场中参与低价股的热情。近一年以来两市的上市新股中，从已经录得的涨停板数量来看，贵州燃气最多，自2.65元/股上市以来，截至上周五30.52元/股报收，已累计收获了36个涨停板，股价上涨了11.51倍。新规重要的修订，在于增补了保险资金运用的重要原则和禁止性规定，突出保险资金运用必须以服务保险业为主要目标，“保险资金运用应当坚持独立运作，保险集团或控股公司、保险公司的股东不得违法违规干预保险资金运用工作。”二是把近年相关规范性文件上升为部门规章。比如，保险公司除了可以自行投资或委托保险资产管理公司投资外，也可以委托符合条件的证券公司、券商资管、基金公司等专业投资管理机构开展受托保险资金投资业务，这些内容正式在部门规章里面明确了下来。业内人士表示，打新收益率下降乃至新股破发反映出资本市场正日益走向成熟。去年以来，随着以往炒新、炒壳、炒差风气逐渐得到抑制，一批无业绩纯讲故事的小盘题材股步入漫漫熊途，而“赢者通吃”的法则也一再在去年以来的盘面中展现。未来价值投资的思路将会持续影响A股，以往市场上那种“重炒作”、“重投机”的情况也许还会有，但往后将很难成为主导，资金将会持续流向少部分优异业绩可持续的公司。保险资金可以投资设立不动产、基础设施、养老等“专业保险资产管理机构”，专业保险资产管理机构可以设立符合条件的保险私募基金，具体办法由中国保监会制定。自带低价“光环”的湖南盐业在上周市场中格外受到重视。目前，一大热议话题就是湖南盐业还有几个板？截至上周五，湖南盐业连板格局并未打开。调整一：保险资金投资股票要进行差别监管当前，市场中不乏希望通过参与低价新股博取超额收益的投资者。部分没有中签的投资者，也“摩拳擦掌”跃跃欲试，准备博弈湖南盐业开板后的行情。那么尚处在连板中的湖南盐业是否还会为投资者带来机会？这个影响15万亿保险资金运用的部门规章，修订后的《办法》共六章、七十八条，今年1月份发布。（一）偿付能力状况不符合中国保监会要求的；山东省统计局工业处处长傅相国对记者说：“这个数据反映了山东工业领域动能转换的初步成果，我省的工业正逐步从铺摊子向上台阶转变，市场资源加快向高端品牌、优势企业集中，三次产业融合的速度也在加快，一大批企业纷纷从卖产品走向卖服务。”（完）调整二：明确保险资金投资范围新增四：资产登记交易平台中信证券认为，从《政府工作报告》中提出“支持优质创新型企业上市融资”，至《若干意见》正式发布仅仅25天，充分显示监管层对于深化资本市场开放，支持“新经济”企业登陆A股市场的决心，这将有助于重塑现有国内相关行业上市公司格局。相比此前，4月1日实施的新资金运用管理办法主要有几大变化：办法新增了保险资产管理机构、投资管理人、专业保险资产管理机构的定义或规定。当然市场最为看好的还属湖南盐业的低价特性。市场人士表示，3.71元/股的发行价可能会是今年发行价最低的新股。根据数据梳理，从2016年打新取消预缴款以来，A股上市新股数量已超过700只，而发行价低于4元成交的新股仅20只，湖南盐业排名第19位。首发价格最低的为嘉泽新能，其于2017年7月20日上市，首发价仅为1.26元/股；紧随其后的是海天精工，2016年11月7日上市，首发价仅为1.5元；至纯科技排名第三，去年1月13日上市，发行价为1.73元。三是推进保险资金运用改革。比如，改进保险资金运用比例监管，保监会将根据资金运用实际情况，对保险资产的分类、品种以及相关比例等进行调整。对保险资金投资股票，保监会根据不同的情形实施差别监管。第三十一条：“保险资产管理机构开展保险资产管理产品业务，应当在中国保监会认可的资产登记交易平台进行发行、登记、托管、交易、结算、信息披露以及相关信用增进和抵质押融资等业务。”对标贵州燃气，部分投资者也在期待着湖南盐业未来能创造出更大的造富“神话”。不过，分析人士表示，贵州燃气破板时是去年11月24日，彼时，A股正处在结构化行情的蓄势期，在天时地利人和的情况下，此后贵州燃气的继续上涨并不是难事。但时过境迁，市场环境不同，简单对标显然是没有意义的。截至2017年12月末，保险业资产总规模为16.75万亿元，同比上涨10.80％，保险机构资金运用余额为14.92万亿元，同比上涨11.42％。2017年，保险资金实现投资收益8352.13亿元，投资收益率为5.77％。2017年，保险资金的固定收益类资产配置比例保持在71%-72%。分析人士指出，在A股市场上，炒作概念股，不仅强化了市场的投机氛围，还放大了相关个股以及整个市场的投资风险，其中不乏存在利用概念股炒作大肆操纵市场的违规违法行为。更值得关注的是，市场对于概念股的炒作过后，最终留下的只有“一地鸡毛”。而且最终损失最严重的永远都是那些被套在高位的中小投资者。
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