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业绩拐点来临，公司经营已大幅改善，我们预计1季度公司出货量5000万平左右(2017年1Q为3100万平)，同比增长超过60%，主要受益于LG需求的大幅增长，目前LG干法隔膜需求900万平/月，同比接近翻番，同时湿法隔膜也大幅增长，深圳湿法老线已全部供应LG。湿法隔膜月供LG200万平，技术获得认可，同时合肥两条产线已陆续达产。此外公司在常州在建3.6亿平湿法产能，可以补足公司湿法产能不足短板。风险提示：新能源汽车政策支持不达预期，新能源汽车产销不达预期，隔膜价格超预期，产能释放低于预期。干法隔膜技术进步需求回暖，公司干法隔膜厚度不断变薄，目前主流产品16um，与湿法隔膜厚度差距缩小，同时公司新型产品改善起皱问题，提高横向拉升强度等，因此部分国内动力龙头基于成本考虑，采购干法隔膜比重提升。公司干法隔膜供不应求，在建4亿平产能，以满足LG以及国内市场需求。

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