воспоминания о крахе 1987
@LanaOrlovsky
В октябре наступает 30-летняя годовщина самого известного рыночного краха - того самого Черного Понедельника 19 октября 1987 года, когда фондовый рынок США упал на 23% в течение всего одного дня. Ниже воспоминания людей, знающих о произошедших событиях не понаслышке.
Питер Лоу, трейдер в яме Нью-Йорской Фондовой Биржи, начал свою карьеру незадолго до убийства Кеннеди. В день убийства в 1963 году, по его словам, случился "обвал шума и ужаса, появившихся на пустом месте в совершенно тихий и рутинный день". Однако, даже этот день не смог сравниться с тем, что произошло 19 октября 1987 года.
В Черный Понедельник Лоу был завален ордерами институциональных клиентов на продажу акций, но не по несколько сотен, а блоками по несколько десяток тысяч акций. Он вспоминает, как бегал туда-сюда по "яме" для того, чтобы продать акции корпораци Tandy (в то время родительской компании RadioShack) лотами по 50 тысяч акций. Каждый раз, когда он возвращался к своему столу, его телефон звонил с очередным ордером на продажу блока в 50 тысяч акций Tandy. "Все это происходило без остановки, никакой передышки. Сами по себе объемы продаж были просто устрашающими. Стресс того, что мы отправляли такое огромное количество ордеров за такое краткое время переполнял нас ужасом от возможности совершить ошибку. Моя рубашка насквозь промокла от пота." Только после того, как отзвучал звонок закрытия сессии, Лоу понял, что впервые за 24 года работы он ослабил свой галстук, и не отлучался в туалет с 9:30 утра. На него навалилась невообразимая физическая усталость.
Марико Гордон, в те времена начинающий аналитик паевых фондов Royce, с восхищением наблюдала, как его босс, управляющий портфелем Чак Ройс, весь день не отходил от торгового деска и не переставал покупать в панике распродаваемые активы. От него исходило потрясающее ощущение спокойствия в окружающем ее рыночном шторме. Шок она испытала гораздо позже, когда вышла из метро на улицы Upper West Side, полные молодых трейдеров и инвесторов с чудовищной пустотой в глазах: "Они словно пережили какое-то стихийное бедствие". Только тогда она поняла реальную амплитуду произошедшего.
Даже для консервативных инвесторов рыночное падение было совершеннейшим шоком, по словам Жан-Мари Эвейлларда, управляющего портфелем SoGen International Fund (известного сегодня как First Eagle Global Fund). "К тому времени я был в бизнесе уже 25 лет, и никогда не видел ничего подобного: рынок падал сотни пунктов за раз, и вместо того, чтобы покупать на падении, все продолжали продавать. "По мере того, как рынок продолжал падать, у меня было впечатление, что я смотрю в бездонную яму". Эвейллард ничего не продавал в тот понедельник, но и ничего не покупал. Он отказывался что-либо делать, пока не поймет, что происходит. Как только он понял, что частично за обвал ответственны автоматические программы, которые производили "страхование" портфеля через продажи акций на их падении, его фонд начал "понемногу покупать в последующие дни- но не так много, как следовало".
Был ли этот крах ожидаем? Не совсем.
В пятницу, 15 октября 1987 года, на телевизионном шоу "Неделя на Уолл-Стрит", фондовый управляющий Мартин Цвейг сделал четкое и удручающее предсказание. "Я не жду медвежьего рынка как такового," хмуро произнес Цвейг. "Лично я жду краха. Но я никогда об этом не говорю, так как это сродни тому, чтобы кричать "Пожар!" в переполненном театре," добавил он. По сей день именно Цвейгу предписывают самое точное предсказание этого краха, что немудрено, учитывая, что Черный Понедельник случился на следующий торговый день. Однако, если внимательно слушать его замечания на том шоу, то предсказание теряет четкость и загадочность. Сразу же после того, как он озвучил свое предсказание, Цвейг добавил, что в начале следующей недели ожидает оживленное ралли, за которым последуют как минимум пару всплесков в течение последующих месяцев. Начало недели и вправду выдалось оживленным, но не в сторону повышения, да и серия из всплесков так и не материализовалась. Более того, 19 октября Цвейг сказал журналистам Wall Street Journal о том, что крах может означать окончание пятилетнего бычьего рынка и начало длительного медвежьего периода. По факту, S&P 500 вырос на 16.6% в 1988 году, и еще на 31.7% в 1989 году.
"Любопытно было наблюдать, как много людей были шокированы этим крахом,"- вспоминает Юджин Уайт, финансовый историк университета Rutgers. Десятилетия относительно спокойных рынков вселили во многих инвесторов уверенность в том, что регуляции, принятые в 1930х годах, сделали инвестирование более безопасным. "Люди были уверены, что 1929 никогда более не наступит". Профессора Уайта беспокоит тот факт, что регуляции Додд-Франка, вступившие в силу после финансового кризиса 2008-09 годов, могут привести инвесторов к таким же ошибочным выводам. Крах, ничем не уступающий по силе 1987 году, "может легко произойти вновь", считает Уайт.
"Любая рыночная система может быть выведена из баланса паникой или неожиданными всплесками в торговом объеме,"- говорит Барри Вигмор, финансовый историк и ушедший на пенсию партнер Goldman Sachs. Когда это случается, инвесторы не знают, кому можно верить. В 1929, 1987, 2008 и 2009 годах беспокойство по поводу ликвидности и неплатежеспособности торговых партнеров запустило механизм паники. "Риск контрагента - слабость системы," добавляет Вигмор. "Между тобой и человеком, с которым ты совершаешь сделку, всегда есть неуверенность в том, что кто-то может не выполнить свою сторону договоренности. Рано или поздно этот риск материализуется."
В 1987 году таким риском стал First Options Corp, отделение Континентального Национального Банка Иллинойса в Чикаго, по словам Дианы Энрикес, автора новой книги "Первоклассная катастрофа". Опасаясь, что First Options не смогут справиться с массивным объемом индексных трейдов,трейдеры начали выводить от них наличные- лишив ликвидности опционы именно тогда, когда они нужны больше всего: во время рыночной паники. "Именно поэтому невозможно написать мануал по предотвращению последующих крахов,"- утверждает Энрикес. "Кто мог подумать, что в тот Черный Понедельник нужно спасать именно First Options Corp? Никто в Вашингтоне о них не знал, и даже не многие на Уолл Стрит слышали об этой компании."
В конце концов, регуляторы все же организовали спасение First Options, и Фед наполнил рынки ликвидностью, удержав рынки от длительного медвежьего рынка в 1987. Однако, Энрикес замечает, что она была бы очень удивлена, если бы мы смогли избежать рыночной цикличности. "Насколько динамично и резко сменяются циклы- это функция человеческих эмоций. Нам свойственно паниковать, впадать в ступор или спасаться бегством, если мы не понимаем, с какой опасностью столкнулись. От людской природы не уйти."