Twitter

Twitter — американская компания владеющая и управляющая одноименной социальной сетью микроблогов. Предоставляет пользователям возможность следить за деятельностью других пользователей, читать и публиковать твиты.

Финансовые показатели

Структура выручки

92% всей выручки компания зарабатывает за счет рекламы на площадке, еще 8% приносят платные подписки.

Выручка

Компания уже отчиталась за 1 кв 2022 года, выручка выросла на 16% к аналогичному кв 2021 года и составила 1,2 млрд долл.

Twitter можно отнести к компаниям роста, так как средний прирост выручки составляет 20% кв/кв.

EBITDA

EBITDA рекордная и составила 1,2 млрд долл. и маржинальность 98% в рамках бизнес-моделей такие показатели невозможны.

Тем более, что операционная прибыль за тот же кв у нас отрицательная.

Дело в том, что Twitter продал свою рекламную платформу MoPub за 1,05 млрд долл., получив чистый доход 970 млн долл и отразив это в строке "Прибыль от продажи группы активов".

Чистая прибыль

Продажа активов так же отразилась и на чистой прибыли, по итогу 1 кв 2022, компания заработала 0,513 млрд долл.

Если посмотреть историю, то у компании не очень хорошо с прибылью. С момента IPO, несмотря на значительный рост выручки, только 2 года компания закрывала год с прибылью.

Активы

Последние 3 квартала активы снижаются, хотя до этого росли в среднем по 5% кв/кв.

При этом капитала становится все меньше, а обязательств в активах больше, что привело к росту L/A до 56%.

Долг

Чистый долг из отрицательной зоны вышел в положительную, не очень хорошо для компании. NetDebt/EBITDA с 2 кв 2020 по 1 кв 2021 года некорректен из-за отрицательной EBITDA. По факту только в 1 кв 2022 года коэффициент NetDebt/EBITDA стал положительным и равен 0,23. Долговая нагрузка небольшая, но такой стремительный рост чистого долга не хороший показатель.

Мультипликаторы (на 12.05.2022)

После объявления о покупке Илоном Маском компании, котировки выросли, а с ними и мультипликаторы.

EV/EBITDA 23,55. Тут стоит отметить, что EBITDA во 2 кв 2020 года и в 3 кв 2021 года были отрицательными из-за этого EV/EBITDA так "прыгает"

Текущее P/E 164,86. Из-за периодически отрицательной прибыли, показатель не всегда корректен и анализировать его на истории нет возможности. Но сейчас условная окупаемость вложений составляет почти 165 лет. Если вас вы не понимаете, как считаются квартальные мультипликаторы и почему такой разброс в показателях, поставьте в комментарии 10, разберем этот момент подробней.

Еще один мультипликатор P/S, его редко публикуем в разборах, но именно этот мультипликатор позволяет корректно сравнивать растущие компании. По этому показателю компания оценивается по средним значениям.

Операционные результаты

Так как Twitter зарабатывает в основном за счет рекламы, то важной метрикой является количество активных ежедневных пользователей. Средний прирост аудитории составляет 4% кв/кв.

Но самое важное, это

Илон Маск покупает Twitter

Как было объявлено 25 апреля 2022 года, мы заключили окончательное соглашение о приобретении компанией, полностью принадлежащей Илону Маску, за 54,20 доллара за акцию наличными. После завершения сделки Twitter станет частной компанией. Сделка подлежит обычным условиям закрытия и завершению проверки со стороны регулирующих органов и Одобрение акционеров Twitter. Сделка, которая, как ожидается, завершится в 2022 году, была одобрена советом директоров Twitter.

После этого цена открылась с гэпом вверх.

До этих заявлений, к марту Илон Маск приобрел 9,2% акций Twitter, а 14 апреля решил полностью выкупить соцсеть. Предложив акционерам премию в виде 38% к цене закрытия 1 апреля 2022.

Сейчас сделка на рассмотрении американским антимонопольным комитетом. Есть 2 варианта развития событий:

1) Маск не получает одобрение сделки. В таком случае вся текущая премия, которую Маск предложил - исчезнет, другими словами цена снизится в район 40$.

2) Маск получает одобрение сделки. В таком случае цена должна будет стремиться к цене выкупа - 54,2$. Сделка ориентировочно будет закрыта в конце 2022 года, тогда каждому акционеру придет письмо от брокера с предложением продать имеющиеся акции по цене 54,2$. После 100% консолидации "в руках" Илона Маска, компания становится частной и уходит с биржи (по крайней мере, сейчас такая риторика). Поэтому, если вы верите, что одобрение произойдет, а Илон Маск не передумает покупать Twitter, то можно купить сейчас акции и ждать одобрение сделки, после чего выйти из акции при достижении цены 50-54$.

Гораздо тяжелей для акционеров будет, если компания не проведет выкуп по оферте и не делистингуется с биржи. Потому что впереди у Twitter переходный период. Маск уже заявил, что при одобрении сделки в компании будут меняться многие алгоритмы и функции:

• Возможность редактировать твиты.
• Открыть исходный код Твиттера.
• Борьба со спам-ботам.
• Идентификация пользователей.
• Свобода слова
• Уменьшение рекламы, заменив ее подпиской.

Последний пункт явно скажется на доходах компании, как мы помним из диаграммы выше сейчас 92% приносит именно реклама. А смена алгоритмов может изменить соц сеть и пока непонятно как это скажется в целом на акциях компании.

Вместо вывода:

Кроме как купить акции сейчас в расчете на одобрение сделки и продать при приближении к 50$, мы не видим других идей.

Все вышеизложенное является лишь мнение автора и видение ситуации в моменте. Не является инвестиционной рекомендацией.