Тезисно про Пермиан

Уже ни для кого не секрет, что по итогам этого года добыча нефти в США практически однозначно вырастет. Произойдет это по большей части благодаря одному месту, это бассейн Пермиан и про него тезисно:

1) Наблюдавшийся в прошлом году рост числа сделок по слиянию и поглощению имеет высокую долю локализации на Пермиане. Общий негативный сантимент ослаб, цены на нефть стабилизировались, технологические улучшения вселили надежду на дальнейшее снижение издержек. 

2) Пермиан - это половина суммы потраченной на покупку земли для бурения в США за прошлый год. Спрос обеспечен как интересом со стороны нефтяников (например фондирование путем допэмиссии акций), так и со стороны фондов прямых инвестиций и прочих крупных инвесторов. Средняя стоимость сильно выросла, аж до $30,000 за акр в январе текущего года.

3) Рост планируемых капитальных затрат на 50%, по сравнению с 2016 годом. В конце мая прошлого года мы наблюдали минимум работающих буровых на отметке 316 штук. C того времени сланцевый сектор запустил в работу еще порядка ~275 установок, их теперь 591. Больше половины роста - это буровая активность на Пермиане.

4) Активный хедж цены на 2017 и 2018 гг. через продажу форвардных и фьючерсных контрактов. Почти половина добычи на 2017 год уже захеджирована.

5) С методико-технологической точки зрения процесс улучшений аналогичен ранее неоднократно озвученному спектру. Преимущественно это удлинение горизонтальной части, увеличение плотности и объема фрака, более точное и плотное размещение самих стволов скважин. Бассейн большой, исследования и тесты все еще ведутся всеми крупнейшими операторами. Средняя добыча с одной буровой выросла с 200 барр\день до примерно 550 барр\день по состоянию на осень прошлого года и этот рост продолжится в каких-то разумных пределах.

6) Разработка нетрадиционной части бассейна началась позже других крупных unconventional месторождений Eagle Ford и Bakken. Традиционная часть качает с 50-х годов, многие филды давно вошли в стадию разработки с применением вторичных и третичных методов увеличения нефтеотдачи. Кстати добыча подросла и на них, в основном за счет коротких горизонталок и небольших ГРП.

7) В совокупности это приводит к низким производственным издержкам и доступности развитой инфраструктуры в данном регионе. Отсутствует сильный ценовой дифференциал и значимые инфраструктурные боттлнеки. По состоянию на прошлое лето там добывалось более 2 млн баррелей нефти в день – больше, чем где-либо еще в США.

8) Пермиан это не один целевой интервал, с небольшими довесками, как на Иглфорде или Баккене. Пермиан это несколько стакнутых плеев. Их протяженность и геологическое строение соответствуют таковым для большинства нефтематеринских толщ, а свит-споты по глубине/температуре и фазовому составу обширны.

9) Официальный прирост запасов нефти всех категорий (мы же помним, как отреагировал наш Министр Природных Ресурсов), как рентабельных, так и технически извлекаемых. Примерно 66 млрд баррелей числится в настоящий момент на местном аналоге Госбаланса.

10) Барклайс утверждает, что средний брейкивен уже в районе 43$ за баррель. Даже с инфляцией костов на 15% это меньше текущих цен. В свит-спотах дела обстоят еще лучше, правда и земля подороже.

11) Так как падение цен сильнее всего ударило по нефтесервисным компаниям и они вынуждены были работать по-сути на грани, то теперь они хотят инфляции цен на 10-15 процентов в этом году. За время кризиса стоимость скважины в среднем снизилась на ~40%, небольшой рост вполне естественен.

12) Наблюдаем за становлением нового свинг-продьюсера.