Пузырь ICO: анализ АЭШ
В процессе изучения оригинальной работы TUUR DEMEESTER "FRAUD , FRAUD CYCLE , AND BUSINESS CYCLE", посвящённой анализу Бизнес циклов в рамках Австрийской экономической школы, я натолкнулся на хорошую, иллюстративную схему
благодаря которой были сразу сформулированы тревоги последних 6-9 месяцев в отношении криптовалютного рынка и блокчейн-хайпа вообще.
Монографию из первого абзаца довольно тяжело изучать, и наличие такой схемы упростило не сам процесс изучения, но позволило более точно сформулировать собственные мысли в категориях изученной работы. Прежде всего, не стоит понимать схему, как относящуюся исключительно к какому-либо одному ICO проекту. С моей точки зрения, на неё необходимо смотреть как на весь криптовалютный рынок в целом, с некоторыми разумными приближениями.
Расмотрим по очереди различные этапы цикла: этап порядка характеризуемый наличием относительно честных интерперсональных коммуникаций, несмотря на то, что предпринимательские ошибки могут быть наблюдаемы и это, разумеется будет приводить к какому-либо ущербу. Такой период на криптовалютном рынке можно было бы наблюдать с 2009 по 2011-2012 гг, когда разработка Биткоина и его форков в целом не выходила за рамки небольшого сообщества, в котором, условно, все друг друга знали лично (либо верифицировали публичные PGP ключи, что более уместно для криптосообщества).
На следующем этапе наступает фаза фрауда, которая характеризуется возрастанием количества иллюзорных товаров и избыточным потреблением.
Можно было бы провести яркую аналогию, воспользовавшись индексом рыночных объёмов наиболее дорогих криптовалют на cryptomarketcap. Имея в виду исходную схему, аналогия состоит в том, что на рынке присутствует несколько нишевых технологий, которые уже к некоторому моменту доказали свою пользу в той или иной степени (качественные средства или зелёная зона на графике цикла), например Bitcoin, Ethereum, Ripple. Помимо этих качественных средств мы также можем определить те или иные криптовалюты, которые имеют сомнительные свойства, например DASH, хотя говорить, что они обладают качествами иллюзорного товара, может быть преждевременно. В отношении, IOTA и BCash, это может быть практически 100% утверждением -- они -- иллюзорный товар. Фаза фрауда состоит из нескольких подфаз, на рисунке их три T1, T2, T3. Отличительная особенность подфаз состоит в том, что добротные криптовалюты теряют в доле рынка по мере появления всё новых иллюзорных товаров, кроме того, снижается их доступность (изъятие из рынка происходит в том числе потому что мошенники как правило хорошо знают, какая криптовалюта более надёжна). Кроме того, особенность новых криптовалют такова, что мошенники пытаются сообщить им всё новые, уникальные, не бывалые до этого свойства, затмевающие качества тех криптовалют, которые были в начале цикла и может быть не могут априори обладать многими из рекламируемых свойств в силу определённых ограничений. На данном этапе настоящие убытки от повсеместного распространения новейших криптовалют неизвестны и, например, на криптовалютном рынке могут быть до некоторого времени скрыты в силу возможности создания неограниченного количества производных активов и их взаимного перетекания из одного в другой.
На третьем и четвёртом этапе возникает кризис и восстановление. Можно было бы подумать, что мы однажды наблюдали похожую фазу, если смотреть на % изменения капитализации в долях от общего рынка криптовалют и токенов. Однако, скорее всего, фаза кризиса должа сопровождаться фактически остановкой новых ICO и волной банкростств, сопровождаемых медиа шумом о разорениях и судебных разбирательствах. В этой фазе люди начинают оценивать убытки и снижать потребление, стараясь больше сберегать, чем тратить. При этом доля добротных товаров, качества которых не изменились во времени, пока развивался цикл, должна расти.
В настоящий момент очень сложно строить какие-либо прогнозы о том, как будет развиваться цикл и тем более невозможно это как-либо использовать, потому что последствия такого цикла будут всеобъемлющими, т.е. в абсолютных значениях он наверняка скажется негативно и в таких технологиях, которые в конечном счёте найдут своё место в жизни общества. Можно лишь утверждать, что инвестиции в добротные товары будут сопровождаться гораздо меньшим риском, поэтому практически важным становится умение распознать те технологические качества криптовалют, которые могли бы пользоваться спросом в будущем, отсекая очевидные маркетинговые уловки (которые обычно идут рука об руку с мошенниками).