... продолжение

Тем не менее, нонфармы имеют решающее значение для прогнозов и риторики ФРС на заседании 13 декабря.

ФРС находится в трудной ситуации: рынок труда продолжает рост, но инфляция стабильно ниже цели в 2%.

Согласно крайнему протоколу от ноябрьского заседания, ФРС готова взять паузу в нормализации ставок в связи с сомнениями в отношении достижения цели по инфляции.

Только рост рынка труда на фоне принятия фискальных стимулов Трампа удерживает ФРС от данного шага.

Падение уровня безработицы ниже 4% станет кошмаром для ФРС, т.к. по истории это всегда приводило к резкому росту зарплат и инфляции, т.е. падение уровня безработицы ниже 4% потребует от ФРС ускорения повышения ставок вне зависимости от текущих уровней инфляции.

Но на заседании 13 декабря члены ФРС будут вынуждены понизить прогнозы по росту инфляции как минимум на текущий год, прогнозы на 2018 год зависят и от ноябрьских нонфармов.

При сильных нонфармах, с ростом зарплат и дальнейшим снижением уровня безработицы, можно не сомневаться в сохранении прогнозов по росту ставок и ястребиной риторике ФРС.

При провальных нонфармах ФРС может усилить сигналы в отношении возможной паузы в цикле повышения ставок, пересмотрев прогнозы на понижение.

Традиционно первая реакция на нонфармы происходит на количество новых рабочих мест, но вторая и главная реакция: на рост зарплат и уровни безработицы.

Средний прогноз экономистов достаточно высокий: 200К новых рабочих мест с неизменным уровнем безработицы 4,1% и ростом зарплат 2,7%гг.

Банки в основном ожидают рост новых рабочих мест на уровне выше 200К на фоне уровня безработицы U3 4,1%-4,2% с ростом зарплат по году на 2,7%.

Ожидания высокие, все прогнозы едины в росте зарплат на 2,7%гг, а чем выше прогнозы: тем выше шанс разочарования по факту.

Косвенные данные, указывающие на качество нонфармов:

- Markit ожидает 200К новых рабочих мест;

- Компоненты занятости в отчетах ISM:

 Промышленности 59,7 против 59,8 в октябре;

 Услуг 55,3 против 57,5 в октябре.

- Отчет ADP 190К против 185K прогноза.

Косвенные данные подтверждают средние ожидания экономистов по количеству новых рабочих мест на уровне 200К, но ничего не говорят о росте зарплат, хотя Голдман Сакс утверждает, что в ноябре календарные эффекты в пользу роста зарплат (конец года).