На какие деньги построены московские скверы?

Города, поселки и округи Китая столкнулись с растущими затратами по привлечению средств в связи с падением уровня доверия со стороны инвесторов – они прогнозируют масштабные дефолты. Отмечается тренд значительного увеличения средних затрат для привлечения финансирования на кредитных рынках для китайских подразделений местного самоуправления, которые занимаются финансированием инфраструктурных проектов.

Механизмы финансирования органов местного самоуправления (local government financing vehicle, LGFV)  –  государственные компании, основная функция которых – привлекать средства для реализации инфраструктурных проектов. Исторически большую часть доходов местных бюджетов КНР составляли доходы от продажи земли, однако с наступлением кризиса доходы от продажи земли начали уменьшаться, а расходы местных бюджетов на инфраструктурные проекты только увеличились. Это связано с тем, что законодательство не позволяет китайским муниципалитетам делать займы напрямую.

У российских региональных властей такая возможность есть, хоть этот инструмент и не получил распространения в стране. В основном, займы посредством выпуска ценных бумаг используют субъекты РФ, выпуская субфедеральные облигации. На начало 2017 года на рынке были представлены 118 выпусков 46 эмитентов, из которых 5 эмитентов – органы местной власти, а общий объем размещений за 2016 г. на первичном рынке составил 155 млрд руб.

Ограничивает использование данного инструмента для привлечения средств в бюджеты муниципалитетов, во-первых, то, что общий объем эмиссии ценных бумаг муниципальными образованиями РФ не может составлять более 15% доходов бюджета муниципального образования в текущем году без учета безвозмездных поступлений, а во-вторых, запрет на заимствования в зарубежной валюте и за пределами страны.

История использования ценных бумаг для финансирования проектов насчитывает не один десяток лет; первые облигационные займы делались еще в Российской империи в 1870-х годах. В основном этот механизм использовали большие города; самым крупным заемщиком стала Москва —  с 1883-й по 1912 год столица осуществила 23 займа. Общий объем займов превышал столичный бюджет в 3 раза и составлял более 154 млн руб.

Средства, полученные с помощью облигационных займов, использовались в основном на нужды коммунального хозяйства: работы по расширению и модернизации скотобоен, водопровода и канализации. В предвоенные годы московская дума расширила сферу использования займов, включив в нее и благоустройство столицы. В 1912–1914 годах на полученные средства построили Бородинский мост, установили электрическое освещение, разбили новые бульвары и скверы (Театральный, Воскресенский, на Серпуховской, Кудринской, Триумфальной площадях), открыли общественные туалеты. В 1913 году Дума приняла решение о заключении специального займа на сумму 2,5 млн руб для покупки земли под строительство 51 здания городских училища.

Облигации Москвы в то время получили широкое распространение и на зарубежных рынках – биржи Франции, Голландии и Бельгии активно проводили операции с ними. Москва выпускала облигации не только в рублях, но и в иностранной валюте. При этом деноминация облигаций в рублях не предполага лишь внутреннего размещения — облигации, выраженные в рублях, размещались, например, и в Германии.