Краткий анализ 25.05.2017

Протокол заседания Федеральной резервной системы вчера не смог вдохновить доллар США на дальнейший рост, что не удивительно, поскольку мы ожидали усиление доллара только перед появлением протокола. Хотя большинство чиновников ФРС считает, что ужесточение политики, скорее всего, вскоре будет уместно, поскольку ожидается, что потребительские расходы откатятся, несколько чиновников были обеспокоены тем, что рост инфляции замедлился. Поэтому они посчитали, что разумнее подождать, пока появятся доказательства, что замедление временное, прежде чем предпринимать действия. Они также заявили, что их планы по уменьшению своего баланса в рамках сокращения объема стимулирования предусматривают постепенное снижение объема реинвестиций.

На первый взгляд, протокол был положительным, но инвесторы ожидали большего, особенно когда USD/JPY стоит перед уровнем сопротивления в 112. Они продавали доллары, поскольку им не понравились слова чиновников насчет инфляции, и мы уверены, что другие центральные банки (в частности, Европейский центральный банк) разделяют эту точку зрения. Вчерашние отчеты о состоянии рынка труда тоже были смешанными: продажи жилья на вторичном рынке упали сильнее, чем ожидалось, но это компенсировалось растущим количеством заявок на получение ипотечных кредитов и растущими ценами на жилье, по данным Федерального агентства жилищного финансирования.

Сегодня появятся данные по количеству заявок на получение пособия по безработице и торговому балансу в апреле, и мы думаем, что дефицит мог вырасти из-за ослабления экспорта. Мы думаем, что трейдерам USD/JPY стоит следить за уровнем в 112,15. Если валютная пара не прорвет этот уровень, с большой вероятностью она упадет ниже 111 перед заседанием ФРС в следующем месяце.

Лучшие результаты вчера показывал канадский доллар, резко выросший в цене после решения Банка Канады по поводу монетарной политики. Хотя Банк Канады назвал рост и инфляцию слабыми и предупредил насчет избыточных мощностей и неопределенности по поводу апрельского прогноза, инвесторы посчитали его заявление «ястребиным», поскольку центральный банк назвал последние данные «воодушевляющими». Другими словами, хотя чиновники считают, что текущий объем стимулирования уместен, они признают наличие положительных изменений в экономике, что делает их позицию менее «голубиной».

Этого было достаточно, чтобы быки вызвали обвал USD/CAD. Небольшое падение цены на нефть из-за смешанных данных по запасам особо не повлияло на валюту. Тем не менее нефть будет задавать направление движения CAD сегодня, поскольку сегодня пройдет саммит ОПЕК. Вариантов четыре: никакого продления соглашения, что крайне отрицательно повлияет на нефть и CAD; продление на шесть месяцев, которое будет иметь небольшой отрицательный эффект; продление на девять месяцев, которое повлияет положительно; и продление более чем на девять месяцев, которое вызовет резкое увеличение цен на нефть и CAD. Рынок надеется на продление соглашения на девять месяцев, поэтому меньший срок его разочарует.

Новозеландский и австралийский доллары тем временем двинулись в абсолютно противоположных направлениях. Австралийский доллар пострадал из-за того, что Moody’s снизило кредитный рейтинг Китая, и падения опережающих индикаторов, а новозеландский доллар получил поддержку в виде вдвое превысившего ожидания торгового профицита. Поскольку экспорт вырос до самого высокого за два года уровня, профицит торгового баланса Новой Зеландии подскочил с 267 млн до 578 млн. Это самый большой профицит с марта 2015 г. Лучшее в этом отчете то, что рост пришелся не только на молочную продукцию, экспорт которой вырос на 35%, но также на древесину и вино. Эти положительные изменения должны ослабить беспокойство центрального банка и создать условия для укрепления валюты. В Австралии никаких экономических данных сегодня не будет. В Новой Зеландии же министр финансов должен представить новый бюджет, а аукцион молочной продукции задаст цены на начало нового фискального года. Мы думаем, что оба события обеспечат усиление валюты.

Евро тем временем не смог оправиться после позавчерашнего падения, несмотря на улучшение настроений потребителей в Германии и относительно оптимистичные заявления председателя Европейского центрального банка Марио Драги. Выступая в Мадриде, Драги заявил, что макроэкономическая ситуация улучшается, и предупредил, что у количественного смягчения может быть больше побочных эффектов, кроме отрицательных ставок. Хотя в регионе происходит все более уверенное восстановление, он не видит причин отказываться от текущих планов по монетарной политике, поскольку базовая инфляция остается слабой.

Два других выступавших чиновника, вице-председатель ЕЦБ Витор Констансиу и член исполнительного совета ЕЦБ Питер Прат, были не менее осторожно настроены по поводу инфляции, но при этом признали наличие положительных изменений в экономике. Хотя EUR/USD вырос приблизительно на 6% с начала апреля, ЕЦБ явно не спешит начинать разговоры о сокращении стимулирования, поскольку сильная валюта способствует увеличению инфляции. Мы не удивимся, если EUR/USD упадет до 1,11 или даже до 1,10.

Фунт вчера продолжил падать относительно доллара США, после того как Великобритания повысила уровень террористической угрозы до критического. Вчера появились многочисленные сообщения о подозрительных пакетах, найденных в разных уголках страны, но, к счастью, подозрения не оправдались. Более низкие, чем ранее, дневные пики и минимумы указывают на то, что GBP/USD, возможно, прошла пик. Мы думаем, что вскоре валюта упадет обратно к 1,28. Сегодня появятся пересмотренные данные по росту ВВП в первом квартале, а также информация по количеству одобренных ипотечных кредитов от Британской ассоциации банкиров, причем ожидается, что второй показатель будет хуже, чем прогнозировалось.