Как скептики обвалили биткоин с помощью фьючерсов

Фьючерсы на биткоин (Bitcoin) открыли рынок криптовалют для скептиков. Ранее на нем доминировали исключительно оптимисты. Возможность сыграть на падении криптовалюты привела к наплыву продавцов и обвалу цен. В первый день торговли фьючерсами, 18 декабря, биткоин стоил более $19 000. С тех пор он потерял половину своей стоимости.

Что произойдет с котировками в дальнейшем? Теперь у трейдеров появилась возможность проводить арбитраж, добывая биткоины и продавая соответствующие контракты на фьючерсном рынке. Напомним, майнинг биткоинов — это конкурентный бизнес, не требующий особых знаний или интеллектуальной собственности.

Соответственно, в долгосрочной перспективе майнеры биткоинов (как и добытчики полезных ископаемых) должны получать умеренную прибыль, достаточную лишь для компенсации их расходов. В отличие от технологических компаний, обладающих коммерческими секретами и рыночной долей, майнеры чисто теоретически не могут получать огромные прибыли длительное время. Другими словами, равновесная цена биткоина будет чуть больше, чем стоимость его добычи. Если она будет значительно выше (как сейчас), на рынок будут выходить арбитражеры (поскольку препятствий для этого нет) и получать безрисковую прибыль, добывая биткоины и продавая их на фьючерсном рынке.

Легкие деньги будут привлекать других арбитражеров. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока цена биткоина не приблизится к фундаментальному значению — в данном случае, стоимости добычи. 

Если цена упадет еще ниже, майнеры начнут терпеть убытки и прекратят добычу. Без вычислительной мощности и поддержки майнеров система в конечном итоге рухнет, а биткоины обесценятся до нуля. Однако серьезный интерес к криптовалютам и обилие энтузиастов, убежденных в перспективах биткоина, делают такой сценарий крайне маловероятным.

Таким об­ра­зом, фун­да­мен­таль­ная цена бит­ко­и­на на се­го­дняш­ний день со­став­ля­ет около $5000. Она до­ста­точ­на, чтобы май­не­ры ком­пен­си­ро­ва­ли сто­и­мость до­бы­чи и по­лу­чи­ли неболь­шую при­быль. Со вре­ме­нем рав­но­вес­ное зна­че­ние будет расти вме­сте с за­тра­та­ми на до­бы­чу. Когда все бит­ко­и­ны будут до­бы­ты, цена нач­нет опре­де­лять­ся их ролью в блок­чейн-эко­но­ми­ке. 

Цена может упасть ниже сто­и­мо­сти до­бы­чи из-за внеш­них фак­то­ров. После но­во­стей о на­ча­ле тор­гов­ле фью­черса­ми на Чи­каг­ской бирже оп­ци­о­нов и Чи­каг­ской то­вар­ной бирже ко­ти­ров­ки бит­ко­и­на взле­те­ли почти в три раза. Тогда крип­то­ва­лют­ное со­об­ще­стве было убеж­де­но, что тор­гов­ля на круп­ных тра­ди­ци­он­ных бир­жах при­даст бит­ко­и­ну ле­ги­тим­ность и при­вле­чет ин­сти­ту­ци­о­наль­ные день­ги. 

Од­на­ко по­доб­ная ак­тив­ность уси­ли­ла и вни­ма­ние со сто­ро­ны ре­гу­ля­то­ров, ко­то­рые по праву обес­по­ко­е­ны неза­кон­ным спо­со­ба­ми ис­поль­зо­ва­ния бит­ко­и­нов, вклю­чая от­мы­ва­ние денег, мо­шен­ни­че­ство и укло­не­ние от упла­ты на­ло­гов. В Южной Корее и Китае — ос­нов­ных цен­трах крип­то­ва­лют­ной тор­гов­ли, — вла­сти се­рьез­но уже­сто­чи­ли по­зи­цию в от­но­ше­нии вир­ту­аль­ных валют. Даже ми­нистр фи­нан­сов США Сти­вен Мну­чин за­явил, что будет со­труд­ни­чать со стра­на­ми G20, чтобы по­ме­шать бит­ко­и­ну стать циф­ро­вым эк­ви­ва­лен­том ано­ним­но­го счета в швей­цар­ском банке. 

Борь­ба с бит­ко­и­ном по­тре­бу­ет со­гла­со­ван­ных и ско­ор­ди­ни­ро­ван­ных уси­лий ре­гу­ля­то­ров, по­сколь­ку гло­баль­ное устрой­ство крип­то­ва­лю­ты поз­во­ля­ет ей вы­жить, если хотя бы неко­то­рые стра­ны (на­при­мер, Япо­ния) со­хра­нят свое ли­бе­раль­ное от­но­ше­ние. В любом слу­чае бит­ко­ин может столк­нуть­ся с ре­гу­ля­тив­ны­ми рис­ка­ми, ко­то­рые ста­нут еще одним по­тен­ци­аль­ным фак­то­ром сни­же­ния его ко­ти­ро­вок. 

Впро­чем, ны­неш­нее па­де­ние цен боль­ше свя­за­но с за­ча­точ­ным со­сто­я­ни­ем тех­но­ло­гии. Блок­чейн спо­со­бен про­из­ве­сти ре­во­лю­цию в фи­нан­со­вом про­стран­стве, уско­рить ско­рость, эф­фек­тив­ность, сни­зить из­держ­ки и по­вы­сить про­зрач­ность тран­зак­ций. Се­год­ня это так же спра­вед­ли­во, как и месяц назад, до на­ча­ла тор­гов­ли фью­черса­ми. Людям без до­сту­па к бан­кам или кре­дит­ным кар­там бит­ко­ин поз­во­ля­ет со­вер­шать пла­те­жи по всему миру с по­мо­щью смарт­фо­нов. 

На самом деле ны­неш­нее кол­лек­тив­ное па­де­ние всех крип­то­ва­лют толь­ко за­креп­ля­ет ста­тус бит­ко­и­на, как циф­ро­во­го зо­ло­та. Он за­ни­ма­ет ли­ди­ру­ю­щее по­ло­же­ние в мире, где в по­дав­ля­ю­щем боль­шин­стве тран­зак­ций ис­поль­зу­ют­ся раз­лич­ные то­ке­ны, но все они легко кон­вер­ти­ру­ют­ся в самую из­вест­ную и по­пу­ляр­ную крип­то­ва­лю­ту. Этот осо­бый ста­тус бит­ко­и­на под­дер­жи­ва­ет его по­ку­па­тель­ную спо­соб­ность.

Со вре­ме­нем, если тех­но­ло­гия блок­чей­на будет ос­но­ва­тель­но раз­ви­вать­ся, бит­ко­ин со­хра­нит клю­че­вую опор­ную роль, и все его мо­не­ты будут до­бы­ты, цены нач­нут расти. Од­на­ко в сред­не­сроч­ной пер­спек­ти­ве рав­но­вес­ная цена от­ра­жа­ет толь­ко сто­и­мость май­нин­га. 

Рез­кие ко­ле­ба­ния ко­ти­ро­вок могут за­ста­вить за­со­мне­вать­ся в бу­ду­щем бит­ко­и­на, од­на­ко те­ку­щая во­ла­тиль­ность яв­ля­ет­ся лишь пер­вым шагом в про­цес­се ста­би­ли­за­ции цен. Рано или позд­но цены при­бли­зят­ся к фун­да­мен­таль­ной сто­и­мо­сти (за­тра­там на до­бы­чу), а во­ла­тиль­ность упа­дет. В ко­неч­ном итоге этот про­цесс может по­мочь блок­чей­ну и свя­зан­ным с ним крип­то­ва­лю­там оправ­дать ожи­да­ния эн­ту­зи­а­стов и про­из­ве­сти тех­но­ло­ги­че­скую ре­во­лю­цию.

Источник: Market Watch