Как скептики обвалили биткоин с помощью фьючерсов

Фью­черсы на бит­ко­ин (Bitcoin) от­кры­ли рынок крип­то­ва­лют для скеп­ти­ков. Ранее на нем до­ми­ни­ро­ва­ли ис­клю­чи­тель­но оп­ти­ми­сты.
Воз­мож­ность сыг­рать на па­де­нии крип­то­ва­лю­ты при­ве­ла к на­плы­ву про­дав­цов и об­ва­лу цен.

В пер­вый день тор­гов­ли фью­черса­ми, 18 де­каб­ря, бит­ко­ин стоил более $19 000. С тех пор он по­те­рял по­ло­ви­ну своей сто­и­мо­сти.

Что про­изой­дет с ко­ти­ров­ка­ми в даль­ней­шем? Те­перь у трей­де­ров по­яви­лась воз­мож­ность про­во­дить ар­бит­раж, до­бы­вая бит­ко­и­ны и про­да­вая со­от­вет­ству­ю­щие кон­трак­ты на фью­черс­ном рынке.

На­пом­ним, май­нинг бит­ко­и­нов — это кон­ку­рент­ный биз­нес, не тре­бу­ю­щий осо­бых зна­ний или ин­тел­лек­ту­аль­ной соб­ствен­но­сти.

Со­от­вет­ствен­но, в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве май­не­ры бит­ко­и­нов (как и до­быт­чи­ки по­лез­ных ис­ко­па­е­мых) долж­ны по­лу­чать уме­рен­ную при­быль, до­ста­точ­ную лишь для ком­пен­са­ции их рас­хо­дов. В от­ли­чие от тех­но­ло­ги­че­ских ком­па­ний, об­ла­да­ю­щих ком­мер­че­ски­ми сек­ре­та­ми и ры­ноч­ной долей, май­не­ры чисто тео­ре­ти­че­ски не могут по­лу­чать огром­ные при­бы­ли дли­тель­ное время.

Дру­ги­ми сло­ва­ми, рав­но­вес­ная цена бит­ко­и­на будет чуть боль­ше, чем сто­и­мость его до­бы­чи. Если она будет зна­чи­тель­но выше (как сей­час), на рынок будут вы­хо­дить ар­бит­ра­же­ры (по­сколь­ку пре­пят­ствий для этого нет) и по­лу­чать без­ри­с­ко­вую при­быль, до­бы­вая бит­ко­и­ны и про­да­вая их на фью­черс­ном рынке.

Лег­кие день­ги будут при­вле­кать дру­гих ар­бит­ра­же­ров. Про­цесс будет про­дол­жать­ся до тех пор, пока цена бит­ко­и­на не при­бли­зит­ся к фун­да­мен­таль­но­му зна­че­нию — в дан­ном слу­чае, сто­и­мо­сти до­бы­чи.

Если цена упа­дет еще ниже, май­не­ры нач­нут тер­петь убыт­ки и пре­кра­тят до­бы­чу. Без вы­чис­ли­тель­ной мощ­но­сти и под­держ­ки май­не­ров си­сте­ма в ко­неч­ном итоге рух­нет, а бит­ко­и­ны обес­це­нят­ся до нуля.
Од­на­ко се­рьез­ный ин­те­рес к крип­то­ва­лю­там и оби­лие эн­ту­зи­а­стов, убеж­ден­ных в пер­спек­ти­вах бит­ко­и­на, де­ла­ют такой сце­на­рий крайне ма­ло­ве­ро­ят­ным.

Таким об­ра­зом, фун­да­мен­таль­ная цена бит­ко­и­на на се­го­дняш­ний день
со­став­ля­ет около $5000. Она до­ста­точ­на, чтобы май­не­ры ком­пен­си­ро­ва­ли сто­и­мость до­бы­чи и по­лу­чи­ли неболь­шую при­быль. Со вре­ме­нем рав­но­вес­ное зна­че­ние будет расти вме­сте с за­тра­та­ми на до­бы­чу. Когда все бит­ко­и­ны будут до­бы­ты, цена нач­нет опре­де­лять­ся их ролью в блок­чейн-эко­но­ми­ке.

Цена может упасть ниже сто­и­мо­сти до­бы­чи из-за внеш­них фак­то­ров. После но­во­стей о на­ча­ле тор­гов­ле фью­черса­ми на Чи­каг­ской бирже оп­ци­о­нов и Чи­каг­ской то­вар­ной бирже ко­ти­ров­ки бит­ко­и­на взле­те­ли почти в три раза. Тогда крип­то­ва­лют­ное со­об­ще­стве было убеж­де­но, что тор­гов­ля на круп­ных тра­ди­ци­он­ных бир­жах при­даст бит­ко­и­ну ле­ги­тим­ность и при­вле­чет ин­сти­ту­ци­о­наль­ные день­ги.

Од­на­ко по­доб­ная ак­тив­ность уси­ли­ла и вни­ма­ние со сто­ро­ны ре­гу­ля­то­ров, ко­то­рые по праву обес­по­ко­е­ны неза­кон­ным спо­со­ба­ми ис­поль­зо­ва­ния бит­ко­и­нов, вклю­чая от­мы­ва­ние денег, мо­шен­ни­че­ство и укло­не­ние от упла­ты на­ло­гов.

В Южной Корее и Китае — ос­нов­ных цен­трах крип­то­ва­лют­ной тор­гов­ли, — вла­сти се­рьез­но уже­сто­чи­ли по­зи­цию в от­но­ше­нии вир­ту­аль­ных валют.
Даже ми­нистр фи­нан­сов США Сти­вен Мну­чин за­явил, что будет со­труд­ни­чать со стра­на­ми G20, чтобы по­ме­шать бит­ко­и­ну стать циф­ро­вым эк­ви­ва­лен­том ано­ним­но­го счета в швей­цар­ском банке.

Борь­ба с бит­ко­и­ном по­тре­бу­ет со­гла­со­ван­ных и ско­ор­ди­ни­ро­ван­ных уси­лий ре­гу­ля­то­ров, по­сколь­ку гло­баль­ное устрой­ство крип­то­ва­лю­ты поз­во­ля­ет ей вы­жить, если хотя бы неко­то­рые стра­ны (на­при­мер, Япо­ния) со­хра­нят свое ли­бе­раль­ное от­но­ше­ние. В любом слу­чае бит­ко­ин может столк­нуть­ся с ре­гу­ля­тив­ны­ми рис­ка­ми, ко­то­рые ста­нут еще одним по­тен­ци­аль­ном фак­то­ром сни­же­ния его ко­ти­ро­вок.

Впро­чем, ны­неш­нее па­де­ние цен боль­ше свя­за­но с за­ча­точ­ным со­сто­я­ни­ем тех­но­ло­гии. Блок­чейн спо­со­бен про­из­ве­сти ре­во­лю­цию в фи­нан­со­вом про­стран­стве, уско­рить ско­рость, эф­фек­тив­ность, сни­зить из­держ­ки и по­вы­сить про­зрач­ность тран­зак­ций. Се­год­ня это так же спра­вед­ли­во, как и месяц назад, до на­ча­ла тор­гов­ли фью­черса­ми. Людям без до­сту­па к бан­кам или кре­дит­ным кар­там бит­ко­ин поз­во­ля­ет со­вер­шать пла­те­жи по всему миру с по­мо­щью смарт­фо­нов.

На самом деле ны­неш­нее кол­лек­тив­ное па­де­ние всех крип­то­ва­лют толь­ко за­креп­ля­ет ста­тус бит­ко­и­на, как циф­ро­во­го зо­ло­та.
Он за­ни­ма­ет ли­ди­ру­ю­щее по­ло­же­ние в мире, где в по­дав­ля­ю­щем боль­шин­стве тран­зак­ций ис­поль­зу­ют­ся раз­лич­ные то­ке­ны, но все они легко кон­вер­ти­ру­ют­ся в самую из­вест­ную и по­пу­ляр­ную крип­то­ва­лю­ту. Этот осо­бый ста­тус бит­ко­и­на под­дер­жи­ва­ет его по­ку­па­тель­ную спо­соб­ность.

Со вре­ме­нем, если тех­но­ло­гия блок­чей­на будет ос­но­ва­тель­но раз­ви­вать­ся, бит­ко­ин со­хра­нит клю­че­вую опор­ную роль, и все его мо­не­ты будут до­бы­ты, цены нач­нут расти. Од­на­ко в сред­не­сроч­ной пер­спек­ти­ве рав­но­вес­ная цена от­ра­жа­ет толь­ко сто­и­мость май­нин­га.

Рез­кие ко­ле­ба­ния ко­ти­ро­вок могут за­ста­вить за­со­мне­вать­ся в
бу­ду щем бит­ко­и­на, од­на­ко те­ку­щая во­ла­тиль­ность яв­ля­ет­ся лишь пер­вым шагом в про­цес­се ста­би­ли­за­ции цен.

Рано или позд­но цены при­бли­зят­ся к фун­да­мен­таль­ной сто­и­мо­сти (за­тра­там на до­бы­чу), а во­ла­тиль­ность упа­дет. В ко­неч­ном итоге этот про­цесс может по­мочь блок­чей­ну и свя­зан­ным с ним крип­то­ва­лю­там оправ­дать ожи­да­ния эн­ту­зи­а­стов и про­из­ве­сти тех­но­ло­ги­че­скую ре­во­лю­цию.