Как начать кредитовать малый бизнес

Фраза «частные высокодоходные инвестиции в долговой рынок» для обывателей звучит несколько устрашающе. Во-первых, кажется, что это сугубо для профессионалов. Во-вторых, что речь идёт о крупных суммах, ну а в-третьих, что заходить на этот рынок сложно. Мы рассмотрели на примере специализированных платформ StаrtTrack, «Поток» и коммерческих облигаций сети «Ломбард "Мастер"», как всё устроено на самом деле, и сравнили их между собой.

Площадки

StаrtTrack

Три года назад при поддержке Фонда развития интернет-инициатив заработала краудинвестинговая платформа StаrtTrack, которая подразумевает сбор коллективных займов небольшим компаниям или прямые инвестиции в проекты. Что это значит? Его пользователи — частные лица — могут дать понравившемуся стартапу средства на условиях договора займа и, соответственно, заработать на процентах или инвестировать деньги в покупку доли компании с последующим получением прибыли. В первом случае минимальная сумма «для входа» составляет 100 тыс. рублей на срок от 3 до 18 месяцев, во втором — 1 млн рублей без ограничения срока.

«Займ дать гораздо проще и быстрее, его можно сделать на достаточно короткий срок в 3 месяца и понять, как всё работает на самом деле. Для покупки долей и акций пока нужна большая сумма — от 1 млн руб, и нужно гораздо лучше разбираться в компании, в которую вы инвестируете», — рассказывает CEO и основатель StartTrack Константин Шабалин.

Компанию-заёмщика инвестор выбирает самостоятельно — для этого он может ознакомиться с профилем компании на сайте, с её финансовыми показателями или даже встретиться с собственниками лично, посетить их офис или производство. 

«Инвестор всегда сам выбирает проект и сам принимает на себя все риски инвестиций. Площадка — это только инфраструктура для быстрого поиска стоящих внимания инвестора проектов, а не управляющая компания или фонд. Абсолютно все сделки заключаются напрямую между инвестором и генеральным директором компании», — уточняет Шабалин.

«Поток»

Краудлендинговая площадка «Поток», входящая в Альфа-групп, начала работать примерно год назад. В ноябре мы делали тест-драйв этого сервиса. Он подразумевает только коллективные онлайн-займы бизнесу. При этом инвестор кредитует сразу несколько компаний, не видя их профилей и отчётности.

По словам руководителя сервиса Никиты Абраменко, средства инвестора делятся на 20 равных частей, которые выдаются 20 разным компаниям. При этом сам инвестор пока не может определять компании для инвестиций, но в будущем такая возможность должна появиться. Минимальная сумма вклада здесь составляет 10 тыс. рублей, максимальная — 500 тыс. рублей. Средства инвестируются на полгода.

Облигации сети «Ломбард «Мастер», размещённые через «Септем Капитал»

Ещё один инструмент долгового финансирования бизнеса — покупка коммерческих облигаций. В ноябре 2016 года ИК «Септем Капитал» сделала первый выпуск коммерческих облигаций сети «Ломбард "Мастер"», которая кредитует малый бизнес и индивидуальных предпринимателей под залог в основном ювелирных украшений. Привлечённые деньги как раз идут на пополнение оборотного капитала для увеличения портфеля выдаваемых им займов.

«По законодательству клиентами ломбардов могут выступать только физические лица. Тем не менее, большая часть портфеля ломбарда "Мастер" — это займы на поддержание и развитие бизнеса ИП», — делится генеральный директор сети Михаил Розин. 

Срок инвестиций здесь составляет 1 год. Однако инвестор может продать свои облигации в любой момент на вторичном рынке без потери уже заработанного купонного дохода, который, кстати, начисляется ежедневно, но выплачивается — ежеквартально. Но нужно учитывать, что цена на облигации может меняться.

Минимальный лот для инвестиций составляет 100 тыс. рублей. Для сравнения, вложить в микрофинансовую организацию (а по своей сути инвестиции в ломбард чем-то похожи на вложения в МФО), можно от 1,5 млн рублей. 

Доходность

Предполагаемая доходность инвесторов на StartTrack составляет 22–30% годовых с возможностью капитализации процентов, но это зависит от конкретной компании. Стопроцентных гарантий возврата средств нет.

«Инвестор должен быть готов к тому, что может потерять свои деньги. Мы предупреждаем об этом каждого инвестора и всегда об этом напоминаем. В инвестициях по договору займа собственник обеспечивает возврат средств поручительством, но теоретически может оказаться, что у него нет собственности и источников дохода, чтобы покрыть долги. А приобретая долю в акционерном капитале, вы полностью делите бизнес-риск с другими собственниками», — говорит Константин Шабалин.

Чтобы снизить риски, сама площадка проверяет финансовые показатели и команду каждого проекта, отсеивая инвестиционно непривлекательные и неадекватные.

На «Потоке» средняя доходность колеблется от 16,7% до 22,8%. Согласно статистике последнего четвёртого пакета, все 16 компаний выплатили займы без дефолтов, для 69 инвесторов пакета средняя доходность в годовом измерении за вычетом НДФЛ в размере 13% составила 19,4%. Четвёртый пакет компаний, кстати, был последним перед тем, как сервис заработал в режиме «конвейера». Теперь предпринимателям не нужно ждать, пока сформируется пакет, они получают деньги в тот же день, когда обратились. Но для инвесторов это по сути ничего не меняет. 

Налог с доходов инвесторов — физических лиц во всех трёх случаях удерживается автоматически. Налоговым агентом выступает либо компания-заёмщик, либо сама площадка.

Компании, которые допускаются к поиску инвесторов на площадке, проходят через скоринговую модель. Принцип диверсификации — распределения вложений по нескольким компаниям, применяемый площадкой, также позволяет снизить риски. Если один заёмщик не вернёт деньги, то этот эффект будет нивелирован за счёт остальных, просто снизится итоговая доходность. Например, во втором пакете из 25 компаний полностью погасили займы 24. Средняя доходность пакета в годовом измерении тогда составила 22,85% (компании брали займы под 30% годовых). При этом компания-должник продолжает выплачивать кредит.

Здесь стоит отметить, что заёмщики могут возвращать средства досрочно, что уменьшает итоговую прибыль инвестора.

Первый выпуск коммерческих облигаций сети «Ломбард "Мастер"» был размещён с фиксированной ставкой купона 33% годовых. Второй выпуск — уже 28%, третий — 25%.

«Коммерческие облигации по законодательству выпускаются без обеспечения. За исполнение обязательств по облигациям компания-эмитент отвечает всем своим имуществом. Надёжность компании проверяет ИК "Септем Капитал": проводит жёсткий отбор кандидатов и тщательный кредитный анализ, как в банке. Кроме того, "Септем Капитал" получает от эмитента аудированную отчётность (в случае с ломбардом, его отчётность за последние три года заверена группой UHY Янс-Аудит из топ-20 крупнейших аудиторских групп в России — прим. Сравни.ру)», — рассказывает член совета директоров ИК «Септем Капитал» Денис Зибарев. 

По его словам, по выпуску облигаций ломбард гарантирует выполнение ковенант, в случае нарушения которых инвесторы могут требовать досрочного погашения. Примеры ковенант:

• привлечённые средства сеть может направить только на пополнение оборотного капитала или рефинансирование задолженности;
• эмитент обязуется не распределять чистую прибыль между акционерами, если такие действия могут привести к нарушению графика выплат владельцам облигаций. 

Риски

Как бы надёжно не звучали слова «отчётность, скоринг, диверсификации», сегмент частных инвестиций в долговой рынок относится к высокорискованным. Из трёх опрошенных нами экспертов двое сказали, что предпочитают на нём не работать.

«Слишком высокие риски. И частному инвестору в них делать нечего», — предупреждает финансовый консультант Нина Донина.

«Это высокорискованные инвестиции, я их не котирую и не рекомендую клиентам», — соглашается с коллегой финансовый советник и управляющий активами Андрей Черных.

По мнению гендиректора компании «Персональный советник» Натальи Смирновой, судя по ставкам, процент невозврата на этом рынке закладывается на уровне до 20–30%. И доходность по займу отражает риск, который на себя берёт инвестор.

«Ставки по депозитам снизились, облигационный рынок перегрет, так что облигации надёжных эмитентов дают 9–10% годовых, а инвестиции в микрофинансовые компании начинаются от 1,5 млн рублей для частных инвесторов — слишком большая сумма для рискованных инвестиций», — говорит Наталья Смирнова. Поэтому инвестиции в частный бизнес могут стать хорошим дополнительным способом вложить деньги.

«Такие агрессивные инвестиции, в отличие от акций, не требуют глубоких знаний: достаточно лишь выделить сумму, которой инвестор готов рискнуть», — отмечает эксперт. 

Кому это может быть интересно?

«Это люди, которые хотят доходности существенно выше, чем по вкладам и облигациям, которые либо разочаровались в фондовом рынке в плане возможности заработка свыше 20%, либо не готовы инвестировать время и хотели бы стабильного высокого дохода при минимальных усилиях, осознавая риски», — описывает портрет такого инвестора Наталья Смирнова.

Средний возраст инвестора на этом рынке, по данным самих площадок, составляет 35 лет. В «Потоке» возраст самого молодого инвестора — 20 лет, самого пожилого — 71 год. Более половины пользователей — мужчины.

«Это экономически активные граждане, как правило, с высшим (иногда экономическим) образованием. Это люди, знакомые с облигационным рынком», — продолжает Денис Зибарев.

Пользователей StartTrack можно отнести к менеджерам верхнего и среднего звена, владельцам малого или среднего бизнеса.

«В его карьере есть истории управления крупными проектами, отделами, департаментами. Он знает, как работает бизнес. Его свободные финансовые активы составляют 1+ млн рублей», — отмечает Константин Шабалин.

Как стать кредитором бизнеса?

В случае с StartTrack инвестор должен зарегистрироваться на сайте и заполнить анкету. «Аккредитация проходит лично или по телефону, менеджер проводит анкетирование потенциального инвестора, задавая ряд вопросов, которые помают нам лучше понять риск-профиль, ожидания инвестора и его опыт и понимание рисков прямых инвестиций», — рассказывает Константин Шабалин. Сразу после аккредитации инвестор может выбрать компанию, перейти в онлайн-терминал, выбрать объём и срок инвестиций, заключить онлайн-договор и перевести деньги. Никаких комиссий с него площадка не взымает.

Инвестор «Потока» обязательно должен быть клиентом Альфа-банка. Если он не клиент, то ему придётся заказать в банке как минимум пакет услуг «Эконом», стоимость обслуживания которого составляет 89 рублей в месяц. Клиент же может просто зайти на сайт площадки, авторизоваться на ней через свой логин и пароль в интернет-банке и оставить заявку на инвестирование. Дело в том, что на сервисе есть очередь на вход из-за того, что желающих вложиться больше, чем перспективных компаний. Сейчас пользователи в среднем ждут 3–4 месяца, но в скором времени сервис обещает снизить время ожидания.

Кроме платы за обслуживание в банке, инвестор ничего не платит за пользование сервисом.

Для покупки облигаций «Ломбард "Мастер"» нужно открыть брокерский счет в ИК «Септем Капитал». Сделать это можно удалённо. Сам счёт открывается бесплатно, но есть две комиссии. «Комиссия за выполнение поручения на покупку или продажу облигаций с брокерского счёта составляет 0,1% от сделки. Комиссия за депозитарное обслуживание — 150 руб. в месяц», — перечисляет Денис Зибарев. Пока нет информации, когда состоится следующее размещение выпуска коммерческих облигаций. Приобрести их сейчас можно только на вторичном рынке по 100,25% (с доходностью чуть выше 24%), оставив заявку на их покупку.

«Приобретенные клиентами бумаги будут храниться в Национальном расчётном депозитарии, входящем в группу Московской биржи», — уточняет Зибарев. 

Советы:

Финансовый консультант Наталья Смирнова советует инвесторам соблюдать четыре правила при инвестировании в долговой рынок:

1. Инвестировать только часть капитала.

«Это не облигация и даже не акция Газпрома. Да, есть проекты с обеспечением в форме залога, но всё равно объёмы бизнеса далеки от системной значимости: ведь если компания привлекает капитал под 20–30% и выше, значит, банки ей кредиты не дают, считая слишком рискованной», — предупреждает эксперт.

Поэтому инвестировать в этот сегмент можно только ту часть капитала, которую не страшно полностью потерять.

2. Вкладывать лучше в несколько проектов.

«Инвесторы должны иметь возможность пробовать начинать с небольших сумм и создавать диверсифицированный портфель из множества займов», — объясняет Смирнова.

3. Обязательно нужно изучить информацию про команду создателей площадки.

«Площадка должна создаваться финансистами с богатым опытом в сфере кредитования малого бизнеса, оценки бизнеса, оценки инвестиций», — рассказывает она.

4. Не стоит торопиться с инвестициями.

«Перед инвестициями посетите мероприятия для инвесторов, познакомьтесь с бизнесом детальнее, задайте интересующие вопросы, а не инвестируйте сразу», — советует Наталия Смирнова.