Итоги недели

Коррекция на сырьевых рынках и ограниченный потенциал роста цен сдерживали оптимизм инвесторов на рынках облигаций. Агрегированная доходность на американском рынке IG бумаг сохранилась на уровне 2,5%, а соответствующий показатель для стран EM застыл на отметке 3,9% годовых.

Доходности на рынках, % годовых

1.6% - США 10Y

-0.1% - Германия 10Y

2.5% - США корпоративные IG

4.2% - США корпоративные HY

3.9% - EM агрегированный индекс

На прошлой неделе наблюдалось некоторое охлаждение аппетита к риску. Нефть марки Brent снизилась на 5% до $65 за баррель на фоне ожидания прогресса в ядерной сделке с Ираном и возможного увеличения поставок сырья с его стороны. Промышленные металлы корректировались вниз: медь и алюминий потеряли 2-3%, а сталь на спот рынке Китая упала на 10% из-за словесных интервенций государства. На рынках акций наблюдалось умеренное снижение цен (S&P 500 и FTSE 100 скорректировались к пятнице в пределах 0,5%).

Опубликованный протокол прошедшего заседания Центробанка США показал, что регулятор может начать говорить о сроках сворачивания программы выкупа облигаций с рынка уже на ближайших заседаниях. Данный момент очень важен для долгового рынка, поэтому инвесторы будут ждать первых официальных заявлений.

На рынках облигаций динамика торгов была смешанной. Доходности по UST10 находились в узком коридоре у отметки 1,65 % годовых. Корпоративные бумаги средней дюрации на развитых рынках торговались на уровнях прошлой неделе.

На развивающихся рынках динамика торгов не сильно отличалась. Государственные облигации Мексики и Индонезии слабо изменились в цене, в то время как турецкие бумаги прибавили 0,5%. В регионе LATAMрынок Колумбии был слабее остальных на фоне потери IG рейтинга от S&P: суверенные облигации с погашением в 2029 году потеряли 1%.

В корпоративном сегменте EM отсутствовала явная динамика. Цены бумаг нефтегазовых PEMEX, Petrobras, Ecopetrol изменялись от 0% до -0,5%, а длинные облигации российского Газпрома незначительно подорожали на фоне снижения геополитического риска вокруг газопровода «Северный поток-2». Среди HYинструментов хуже рынка чувствовали себя бумаги независимого нефтедобытчика Geopark (-1%) из-за вынужденного снижения добычи его активов в Колумбии. На мексиканском рынке продолжилось восстановление цен облигаций Creal (+7%), специализирующейся на потребительским кредитованием.

Чилийский рынок показывал слабую динамику из-за выросших политических рисков. Государственные облигации страны с погашением в 2047 году потеряли более 1%. В корпоративном сегменте большинство имён снизились на 0,5-1%. Инструменты добытчиков меди Antofagasta и Codelco подешевели на 0,5%. Учитывая насыщенную политическую повестку в текущем году (голосование по новой Конституции, выборы президента) мы ожидаем сохранение волатильности на местном рынке.

Среди первичных размещений можно выделить выпуск авиакомпании Ryanair в евро (0,875% 5Y, BBB), который встретил кратную переподписку, а также новые облигации в евро от России (2,65% 15Y, BBB-).