Итоги недели

На текущей неделе на рынке продолжилось падение цен. Не уцелели даже качественные еврооблигации с инвестиционными рейтингами. На наш взгляд, такая динамика связана сразу с несколькими факторами: дефицит долларовой ликвидности, резкий отток средств из пассивных индексных фондов еврооблигаций, а также снизившаяся ликвидность на вторичном рынке. Даже на рынке американских Казначейских облигаций наблюдалось серьезное увеличение спредов между ценой покупки и продажи, а доходности по коротким векселям Казначейства США ушли в отрицательную зону. Всё это свидетельствует о большом стрессе на рынке.

1,1% - США 10 лет

-0,2% - Германия 10 лет

4,3% - Корпоративные выпуски IG (США)

10,1% - Высокодоходные выпуски (США)

7,3% - Облигации из развивающихся стран

Доходности по американским высокодоходным облигациям превысили 10%, в то время как агрегированная доходность по облигациям развивающихся стран находится выше 7% годовых. Спреды по сравнению с предыдущей неделей расширились ещё сильнее (выше уровней 2011 и 2015 годов), особенно в сегменте высокодоходных облигаций.

Экстренные меры Центробанка США (снижение процентных ставок до 0-0,25%, предоставление дополнительной ликвидности через РЕПО и своп линии, начало скупки коммерческих бумаг), а также обсуждение дополнительных монетарных стимулов со стороны властей не успокоили рынки и в течение недели наблюдались продажи.

 Больше всего пострадал сегмент высокодоходных облигаций, где цены за неделю снизились на 10-20%. Например, суверенные облигации Украины с погашением в 2026 году упали на 17%, а их доходность перешагнула за 13% годовых.

Субординированные «вечные» облигации европейских банков (DB, BNP) упали на 10-30%. Данный вид облигаций относится к одним из наиболее рискованных, поэтому инвесторы активно их продают в период повышенной неопределенности в экономике.

Снижение цен на нефть до очередных минимумов (<$25 за баррель WTI) оказывало повышенное давление на бумаги нефтегазовых компаний по всему миру: облигации бразильской Petrobras, индонезийской Pertamina, мексиканской PEMEX и колумбийской Ecopetrol подешевели на 7-20%.