Итоги недели

Длинные облигации с низкой премией к бенчмарку продолжают находиться под давлением роста доходностей UST10, которые обновили максимумы за 12 месяцев. В HY сегменте заметного расширения спредов пока не происходит благодаря высоким ценам на нефть. Агрегированная доходность по американским IG бумагам выросла до 2.4%, а по эмитентам из развивающихся стран до 3.75% годовых.

Словесные интервенции от глав Центробанков Европы и США не смогли сбить темпы роста доходностей гособлигаций развитых стран. В четверг UST10 ушли выше 1,5% годовых впервые с февраля прошлого года. На этом фоне цены длинных бумаг с низкой премией активно снижались. Например, облигации Microsoft и нефтяной компании BP с погашением в 2047-2050 году подешевели на 3%. Были заметны оттоки в ряде ETF фондов на HY облигации, впрочем, это пока не привело к какому-либо заметному расширению спредов.

Цены на нефть продолжают рост, превысив $66 за баррель Brent, что оказывает поддержку развивающимся рынкам. Ограниченное предложение нефти со стороны ОПЕК на фоне восстановления мировых экономик остаётся главным драйвером для котировок сырья. Заседание ОПЕК, которое состоится на следующей неделе, даст определенность относительно планов по увеличению предложения нефти со стороны организации.

На развивающихся рынках преобладало снижение цен облигаций. Больше всех падали бумаги с длинными сроками погашения. Суверенные облигации Мексики, Индонезии, Колумбии и России с дюрацией до 5 лет снизились на 0,5-1%, в то время как более длинные бумаги потеряли 2%. Среди стран СНГ хуже рынка были облигации Армении (-3%) из-за выросших политических рисков в стране.

В корпоративном сегменте была похожая динамика. Пятилетние облигации колумбийского Ecopetrol и российского Газпрома снизились на 0,5-1%. Бонды мексиканского PEMEX упали сильнее (-2%). Некоторым эмитентам из HY сегмента удалось даже подрасти, что скорее является исключением из общей картины. Например, инструменты южноафриканской нефтехимичсеской компании Sasol и мексиканского Unifin прибавили 0,5%.

На бразильском рынке хуже других себя чувствовали облигации Petrobras (-2-3%) после неожиданной смены главы компании (новый назначенец – бывший министр обороны Бразилии). Такой ход событий создаёт опасения снижения уровня независимости Petrobras в принятии управленческих решений, что повышает риск возможного субсидирования цен на топливо на внутреннем рынке страны за счёт компании.

Высокодоходные облигации держатся относительно крепко: бумаги Бахрейна, Кении снизились в пределах 1%, а инструменты Омана и вовсе сохранились на прежних уровнях. Такая динамика свидетельствует, что высокие цены на нефть поддерживают спрос на HY инструменты развивающихся стран.