История венчурных инвестиций. Часть 1

Сложно с точностью сказать, когда зародилось венчурное инвестирование. Исторически одними из первых венчурных инвесторов могут называться испанские и португальские короли, финансировавшие рискованные заморские исследования своих подчиненных. Данным событиям сопутствует большинство из характеристик венчурного инвестирования, таких как крайне высокие риски и готовность к длительному отсутствию ликвидности в виде добытого золота и сокровищ. Единственным серьезным отличием являлась невозможность применения методов активного инвестирования ввиду географической разобщенности инвестора и инвестируемого объекта.

Первая официально признанная венчурная компания была учреждена не только с целью получения прибыли, но и для достижения более широкого спектра целей. Корпорация American Research and Development (ARD) была основана из-за озабоченности правительства США тем, что экономика страны, которая была простимулирована к выходу из Великой депрессии ростом военных расходов правительства, может начать стагнировать после окончания Второй мировой.

В октябре 1945 г. Ральф Фландерс, глава Федерального резервного банка Бостона, заявил, что в ответ на эту опасность необходимо создать новую организацию с целью финансирования новых коммерческих предприятий. Компания ARD была сформирована в 1946 г. в результате попытки воплотить в жизнь данную концепцию. Фландерс вовлек в деятельность компании ряд общественных деятелей и представителей деловых кругов, включая президента Массачусетского технологического университета Корла Комптона и профессора Гарвардской школы бизнеса Джорджа Дориота.

ARD просуществовала 26 лет. В конечном итоге успешность инвестиций данной организации оказалась крайне нестабильной: практически половина прибыли ARD была получена в результате инвестирования $70 ТЫС в Digital Equipment Company в 1957 г., стоимость которой выросла до $355 МЛН.

Схожее противоречие было заложено в следующий эксперимент продвижения венчурного инвестирования – программу Small Business Investment Company (SBIC). Основным отличием SBIC от ARD стало то, что обязанности по принятию комплексных инвестиционных решений были переданы частному сектору. В 1958 г. широкие полномочия инвестиционных компаний участников программы SBIC приобрели силу закона по двум вопросам: у них появилась возможность брать в долг вплоть до половины капитала у федерального правительства, а также они получили широкий набор благоприятных налоговых стимулов.

В результате деятельности программа SBIC навлекла на себя масштабную критику со стороны Конгресса за низкие показатели доходности, подозрения в мошенничестве и пустую трату средств. 9 из 10 компаний-участников программы каким-либо образом нарушали регулятивные нормы федерального уровня.

Однако целый ряд современных венчурных фондов начинал свою работу как составная часть программы SBIC. Кроме того, программа стимулировала развитие большого числа «венчурно ориентированных» компаний в калифорнийской Кремниевой долине и на 128-й бостонской окружной автомагистрали. Эти организации включали в себя юридические компании и группы финансово-бухгалтерского учета, специально предназначенные для нужд молодых компаний. Хорошим примером может служить компания Venture Economics, которая начала существование в 1961 г. под названием SBIC Reporting Service, постепенно расширила свою деятельность и стала важным источником данных о доходности по венчурной отрасли в целом. Более того, некоторые из наиболее динамичных американских компаний, включая Apple, Compaq и Intel, получали финансирование от программы SBIC до выхода на фондовый рынок.

Продолжение следует…

Подписывайтесь на мой канал Lazy Talks, чтобы не пропустить следующие материалы. Всем венчур!