Газпром

Несмотря на сокращение прибыли в 2019, Газпром обеспечит высокие дивидендные выплаты в 8% за 2019 и последующие годы при росте выплат до 50% в 2021 году

По данным отчётности по МСФО за 2019 год, Газпром сократил выручку на 9%, до $118.536 млрд., в сравнении с 2018 годом. EBITDA за 12 месяцев упала на 25% до $28.397 млрд., чистая прибыль упала на 40%, до $14.438 млрд. Чистый денежный поток остался отрицательным, несмотря на предварительные заявления менеджмента, на уровне -$2,373 млрд. Соотношение чистого долга и EBITDA достигло уровня 1,8, что меньше предельного уровня в 2,5 годовой EBITDA. Поэтому, по дивидендной политике газовая монополия может выплатить обещанные инвесторам 35% консолидированной прибыли - $0.21 (15,24 руб.) на акцию, что при рыночной цене $2.6 (194 руб.) даст 7,9% дивидендной доходности.

На 2020 и 2021 запланировано повышение выплат дивидендов до 40 и 50% от консолидированной прибыли. Газпром заверил, что будет стремиться к максимизации дивидендных выплат , но возможны корректировки прибыли по решению международных арбитражных судов, как это произошло в 2019 году, после выплаты Нафтогазу Украины . Газпром оценён с мультипликатором EV/EBITDA=3.8, на уровне аналогичных крупнейших по капитализации российских публичных компаний: НК Роснефть и Татнефти (с EV /EBITDA=3.6).Поэтому котировки будут зависеть от дивидендной доходности.С учётом падения цен на углеводороды и снижения прибыли, прогнозные дивиденды в 2020 году могут быть около $0.12 (9 руб.), что принесёт только 5% дивидендной доходности.Однако, при V или U-образном восстановлении экономики в Европе и Азии, прибыль и дивиденды газовой монополии могут вырасти выше ожидаемого уровня, за счёт роста прибыли.