Феникс

Июль 2008 года. Заседание правительства с участием металлургических предприятий, где обсуждались проблемы отрасли с Владимиром Путиным, который на тот момент являлся Премьер-министром. Крылатая фраза Путина в адрес собственника и руководителя Мечела, который пропускал заседание по причине болезни, запомнилась не только в сводках новостей, но и прошлась катком по акциям Мечела на бирже. Котировки потеряли 30%, капитализация разом уменьшилась на $5 млрд🔻

В.В. Путин Игорю Зюзину:

"как можно быстрее поправиться, иначе к нему доктора придется послать и зачистить все эти проблемы"☝️

Дела у Мечела с тех самых пор шли из рук вон плохо. Цены на сырье после кризиса 2008 года так не восстанавливались, компанию душило дорогое обслуживание долга, в которую погряз Мечел. Еще осенью 2014 года Мечел был в шаге от банкротства. Ну еще бы, чего стоило ждать после того как компанию уличил сам Владимир Владимирович в продаже сырья за границу по ценам в два раза ниже рыночных. "А маржа где, в виде налогов?" — задался вопросом Владимир Путин.🤷‍♂️

В первой половине 2015 года стоимость коксующегося угля на рынках АТР(Азиатско-Тихоокеанского Региона) находилась ниже $100 за тонну, а в августе 2016 года здесь начался взрывной рост. Глоток свежего воздуха. Да и политические проблемы на верхах если не решились, то точно перестали нагнетаться. Спустя два года, в 2010 году Владимир Путин заявил, что сожалеет о том, что его критика привела к такому падению, и что "Зюзин все исполнил, все сделал и ведет себя корректно".😎

Тем не менее, оставим за рамки околорыночные проблемы, которые сейчас не оказывают давления на компанию. В результате резкого роста цен на сырье контрактные цены на осенне-зимний период 2016 года сложились на очень высоких уровнях, о которых не могли даже мечтать. Фактически Мечел получил шанс оправиться, судьба преподнесла компании подарок. Благодаря росту цен на уголь, Мечел сократил соотношение "чистый долг/EBITDA" с двухзначных значений, а 2016 год стал прибыльным впервые за долгие годы. Конечно, котировки лихо отреагировали на позитивные изменения, но это было в прошлом году, а чего ждать в 2017? 🔜

Давайте разбираться!

1. Первопричиной позитива стали цены на уголь, которые на текущий момент находятся на приемлемых уровнях, а значит можно ожидать еще одного прибыльного года!✅
2. По итогам 1Q 2017 Мечел показал Чистую прибыль порядка 13 млрд рублей, тогда как по итогам всего 2016 года ЧП составила около 7 млрд рублей.✅
3. Итоги 2Q были удручающими, Чистая прибыль ушла в отрицательную зону показав убыток -8,9 млрд рублей. Однако, такой результат являлся следствием переоценки большого валютного долга, который был на балансе компании, из-за летнего ослабления рубля против доллара.⚠️
4. Отчетность за 3Q может стать для акций драйвером для очередного ралли, потому как цифры обещают быть неплохими. Во-первых, рубль в 3Q напротив укрепился к доллару. Во-вторых, Мечел планомерно снижает размер своего валютного долга. В-третьих, первое полугодие показало, что в целом объемы продаж остаются на сопоставимых уровнях.🔜

Резюмируя! Если сценарий ожидаемого хорошего отчета за 3Q 2017 реализуется и 4Q не станет исключением, то бенефициарами станут привилегированные акции Мечела, так как по уставу эмитент должен выплачивать на привилегированные акции в виде дивидендов 20% консолидированной чистой прибыли. Если за 2016 год компания выплатила 10,28 рублей на акцию, то за 2017 год размер дивиденда может быть около 20 рублей на акцию!🔝

Риски! Как уже отмечали, во многом результаты компании зависят от цен на коксующиеся уголь и динамику курса доллара( в меньшей степени, т.к. размер долга постепенно снижается). Поэтому, стоит внимательно следить за ценами на сырье, которые пока не дают повода для пессимизма. Есть еще одно НО, т.к. компания все еще довольно сильно закредитована, и ее долги реструктуризированы, то решение о выплате дивидендов подпадает под возможный ковенант, который нужно обсуждать с банками-кредиторами. Если все же цены на уголь не уйдут в пике и в дальнейшей деятельности компании не возникнут вопросы, то логично предположить, что банки-кредиторы могут как и в 2016 году дать свое согласие на выплату дивидендов акционерам.

@OpenFinance

📌 Еще много интересных статьей и комментариев доступно на нашем канале в Telegram. Подписывайтесь на канал, читайте познавательные статьи, чтобы ваши финансы работали эффективно!