FedEx
Канал "Принципы Баффетта"FDX — $270.71 за акцию (цена акции на момент выхода статьи 24.12.2020)
Пандемия сыграла на руку для служб доставки типа UPS, USPS, FedEx. Некоторые скептики предвещают, что после возврата к "нормальному функционированию экономики" доходы почтовых сервисов упадут до препандемического уровня. Однако мы убеждены, что онлайн-продажи станут или уже стали новой привычкой для потребителей со всего мира, а рост популярности площадок типа Etsy, Wish.com, Walmart, а также сервиса для создания интернет-магазинов Shopify сохранят темпы роста прибыли для служб доставки, в числе которых и FedEx.
В перспективе местонахождение продавца будет не столь важно для потребителей, как качество сервиса и самого товара, а также приверженность бренду.
Начало пандемии. Рост доходов и маржи
Ежедневные объемы наземных операций в 1 квартале 2020 года выросли на 31% г. При этом, рост оборота международных перевозок в целом за аналогичный период вырос на 14%. Менеджмент FedEx заслуживает похвалы за быструю реакцию и впечатляющую оптимизацию затрат: маржа за период выросла на порядка 250 базисных пунктов.
Главным конкурентным преимуществом FedEx являлась гибкость и адаптивность к быстро изменяющимся реалиям и запросам от потребителей и корпоративных клиентов.
Единственная причина, по которой стоимость акций существенно упала после отчета за третий квартал в 2020 году было то, что компания воздержалась от прогнозов на следующий квартал. Но при этом, FedEx суммарно вложила порядка $200 миллионов в увеличение мощностей, что подразумевает перспективу роста спроса на услуги компании.
Перспективы рынка доставки
Сейчас FеdEx ориентируется на рост рынка посылок только в США вдвое до 100 миллионов посылок в день к 2023 году (в своем предыдущем прогнозе до наступления COVID компания заявляла об аналогичном росте к 2026 году - на три года позже).
FedEx стала одной из компаний, доставляющей вакцину от Moderna. При том, что спрос со стороны только жителей США составляет порядка 330 миллионов человек, один только этот источник дохода может принести компании миллионы долларов в течение ближайших нескольких лет.
Риски и скепсис
Среди ключевых рисков и препятствий на пути к впечатляющему росту FedEx: непредвиденные ситуации, связанные с мировой экономикой (в том числе кризис), а также рост цен на топливо, активность конкурентов (в первую очередь, UPS). Также иррациональное поведение инвесторов и стремление избавиться от акций в случае снижения темпов роста доходов FedEx при нормализации экономики могут стать одной из причин снижения стоимости акций. Некоторые аналитики видят высокий уровень капитальных расходов (92% от свободного денежного потока) как угрозу для прибыльности акций. Другие понимают, что технологичность службы доставки зависит от ее конкурентоспособности на рынке.
Если FedEx продолжит оптимизировать затраты, сохраняя при этом стремление быть технологичным сервисом, стойко выдержит конкуренцию с UPS и будет преверженной своему делу как герой Тома Хэнкса в фильме "Изгой", то у компании есть блестящие перспективы на ближайшие 5-7 и более лет.
