Эталон

Высокая дивидендная доходность , низкие мультипликаторы и сильное финансовое положение помогут Эталону пройти текущий финансовый кризис.

Эталон представил финансовые результаты по МСФО за 2019 год. Компания в 2019 году продемонстрировала 45% рост EBITDA и 17% рост выручки на фоне рекордных операционных показателей, главным образом, это объясняется приобретением конкурента - "Лидер-Инвест" . С другой стороны, ввиду данной покупки Эталону пришлось нарастить чистый долг, который увеличился с $0.02 млрд. (-1,8 млрд. руб.) до $ 0.285 млрд. (21 484 млн. руб.). Текущие мультипликаторы компании: EV/EBITDA = 4, P/BV = 0.37, Net debt/EBITDA = 1.8.

Комментарий менеджмента по текущей ситуации: "Мы завершили 2019 год с 31 миллиардом рублей на счетах, 3,3 миллионами квадратных метров непроданной недвижимости в нашем портфеле и ожидаемыми поступлениями по заключенным договорам с рассрочкой платежей в 28 миллиардов рублей.Это означает, что в нынешней ситуации мы находимся в достаточно комфортном положении с точки зрения долговой нагрузки, внушительного объема ожидаемых денежных поступлений и земельного банка, не требующего немедленного приобретения новых проектов, для сохранения достигнутых темпов реализации недвижимости."

По дивидендной политике Эталон распределяет прибыль в диапазоне от 40% до 70%, выплачивая не менее $0,2 (12 руб.) на 1 бумагу, если соотношение EBITDA к процентным платежам меньше 1.5x, текущее значение менее 1.За 2019 год, по нашему консервативному прогнозу, выплата составит $ 0.2 (12 руб.) или 12% дивидендной доходности ввиду сложной ситуации в отрасли в текущем году.На фоне карантинных мер, принимаемых правительством, финансовые результаты 2020 года окажутся более слабыми в сравнении с 2019 годом, тем не менее Эталон является интересным долгосрочным вложением и при снижении котировок ниже $ 1.06 (80 руб.) их стоит рассмотреть в качестве покупки.