Держи

Impermanent loss или непостоянная потеря — это уменьшение стоимости активов, находящихся в пуле ликвидности относительно того, если бы они просто хранились на кошельке.

Звучит немного запутанно, но я обещаю, что сейчас мы во всём разберёмся!

Оказывается, непостоянная потеря возникает только тогда, когда одна монета в пуле, изменяется в цене относительно другой.

Предлагаю рассмотреть всё на конкретном примере.

Откуда берётся непостоянная потеря

Допустим, появляется новая пара на каком-то децентрализованном обменнике. Пусть, это будут уже привычные нам DAI и ETH. Представим, что цена за один эфир на бирже 100$. Мы отправили в пул ликвидности 1 000 DAI и 10 ETH:

Залили по 1000$ в каждой из монет

Через какое-то небольшое время цена на биржах стала 110$ за один эфир. У нас же по прежнему соотношение монет 1 к 100. Этим и воспользуются другие трейдеры и торговые роботы, которые захотят заработать:

Цена эфира выросла на бирже, у нас соотношение прежнее

Конечно, выкупить весь "дешёвый" эфир по 100$ за штуку не выйдет. Цена будет постепенно увеличиваться. О причинах этого я говорил в первом пункте статьи.

Я рассчитал сумму сделки, которая "выровняет" соотношение DAI и ETH до 1 к 110. Вышло, что необходимо отправить ~48.8088 DAI. Взамен же получим ~0,465374 ETH.

в пуле ликвидности по окончании обмена — будет по ~ 1048.8088$ в ETH и DAI):

Трейдеры "выровняли" цену в нашем пуле ликвидности с рыночной

Средняя цена закупки трейдерами нашего эфира вышла ~104.881$ за 1 ETH (~48.8088$/~0,465374 ETH).

Продав свои ~0,465374 ETH по 110$ на бирже, они получат ~51.1911$, потратив

~48.8088$. Трейдеры заработают ~2.3823$ или ~4,9% от начальных вложений (я не учитываю комиссии сети эфира. Естественно, в реальности при такой маленькой сумме она будет больше прибыли, полученной на разнице курсов).

— За чей же счёт банкет?

Догадались?) Конечно же, за наш. Мы дали возможность купить у нас эфир дешевле и продать его дороже на бирже. Если мы сейчас достанем из пула наши монеты, то в целом они будут стоить 1048.8088$*2 =  2097.6176$.

Если бы мы просто хранили 10 ETH и 1 000 DAI на кошельке, то у нас бы сейчас было (10 * 110$) + (1 000 * 1$) = 2100$

Таким образом, мы "потеряли" 2.3833$ относительно того, сколько бы монеты стоили, если они бы просто хранились у нас на кошельке, а не обеспечивали ликвидность на децентрализованном обменнике.

Непостоянная потеря составила ~ 0,1135%:

Непостоянной она называется потому, что соотношение цен активов постоянно меняется. Если эфир снова будет стоить 100$, то тогда для трейдеров станет выгодным купить эфир на бирже, а потом поменять в нашем пуле ликвидности (так как у нас до сих пор отношение количества ETH и DAI 1 к 110) на стейблкоин. При таком исходе у нас снова будет 1000 DAI и 10 ETH. Стоимость всех монет будет 2000$ (1000*1$ + 10*100$), как и в самом начале.

Стоит отметить, что это непостоянная потеря, возникает при любом изменении соотношения цен активов. Важно лишь его абсолютное значение. Я имею в виду то, что если бы в нашем примере эфир упал в цене, а не вырос, то мы бы, вдобавок к убыткам из-за падения его стоимости, получили бы ещё и дополнительные непостоянные потери.

Для случая, когда в цене меняется лишь один актив (как у нас в примере с ETH и DAI) я построил график:

В общем же случае, может поменяться цена нескольких монет в пуле (например, в паре ETH - BNB).