Банки

ВТБ

Результаты за июль 2019 г. по МСФО: маржа, стоимость риска и рентабельность улучшились относительно 2 кв.

Плавный восходящий тренд в ЧПМ. ВТБ вернулся к публикации месячных результатов по МСФО и вчера представил ключевые показатели за июль и 7 мес. 2019 г. Чистая прибыль в июле составила 20,5 млрд руб., увеличившись на 33% год к году (в сопоставимом периметре консолидации). По итогам 7 мес. прибыль снизилась на 14% год к году до 97 млрд руб. ROAE в июле составил 15,6% против 7,9% во 2 кв. и 12,1% в 1 кв. 2019 г. Маржа достигла 3,4%, на 20 и 10 б.п. превысив уровни 1 кв. и 2 кв. соответственно. Это пока подтверждает последние слова менеджмента о том, что во 2 п/г динамика ЧПМ должна быть сильнее (цель банка по году по-прежнему 3,5%). Чистые комиссии в июле год к году выросли на 4%, по итогам 7 мес. – на 8% год к году. Расходы увеличились год к году на 8% в июле и на 20% по итогам 7 мес. (что, помимо прочего, объясняется трансформацией группы и инвестициями в IT- технологии).

Стоимость риска вернулась к уровню 1 кв. Корпоративные кредиты снизились на 0,2% за месяц в номинальном выражении, розничные – выросли на 0,7%. Стоимость риска в июле составила 0,5% против 1,1% во 2 кв. и 0,5% в 1 кв., банк отметил стабильное качество активов во всех сегментах. Доля просрочки за месяц не изменилась и составила 5,7%. Вклады населения сократились на 0,4% за месяц, корпоративные счета выросли на 2,3%. Достаточность капитала повысилась на 20 б.п. за месяц до 12,2% для 1-го уровня и до 13,4% для общего капитала. По неконсолидированным данным на 1 августа Н1.1 ВТБ составлял 8,5%, что предполагает сравнительно небольшой запас до минимума с учетом буферов января 2020 г., но консолидированные данные могут отличаться, кроме того, представители менеджмента говорили, что сохранять значительный запас над этими минимумами не планируют.

Дивидендная доходность может составить порядка 10%. Из семимесячной прибыли группы в годовом выражении получается около 170 млрд руб. против последнего прогноза менеджмента на уровне 200 млрд руб. Менеджмент уже указывал, что финансовый результат 2 п/г будет лучше, чем в 1 п/г, благодаря более высокой марже, активному росту розницы и комиссий, а также за счет ряда сделок в сегменте IB, которые способны повысить прочий доход. К таким сделкам может относиться продажа доли в Теле2 Ростелекому. Другими словами, чтобы выполнить годовой прогноз, группа должна сохранить среднюю месячную прибыль до конца года на уровне июля. На этой неделе менеджмент еще раз подтвердил намерение выплатить 50% чистой прибыли МСФО по итогам 2019 г. Согласно нашей оценке, это означает дивидендную доходность порядка 10% (исходя из равной доходности для всех типов акций и средней цены обыкновенных акций за год).