Банки

ВТБ

Прогноз результатов за 2 кв. 2019 г. по МСФО: ждем не самый сильный квартал

ЧПМ и чистые комиссии могут остаться близки к уровню 1 кв. ВТБ в четверг опубликует отчетность за 2 кв. 2019 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ждем относительно слабый в плане чистой прибыли квартал – согласно нашим расчетам, она упадет на 23% за квартал и на 17% год к году до порядка 36 млрд руб., ROAE при этом может опуститься чуть ниже 10%. Маржа должна остаться относительно стабильной (плюс 5 б.п. за квартал), и на данном этапе мы считаем, что снижение ключевой ставки поддержит ее скорее во 2 п/г. Комиссии, по нашим оценкам, не изменятся квартал к кварталу, как и прочий доход, который окажется под давлением из-за укрепления рубля. Расходы, после сокращения на 4% год к году в 1 кв., вероятно, улучшат динамику и вырастут на 2% (что все еще ниже темпов инфляции).

Стоимость риска должна вернуться к уровню выше 1%. Что касается стоимости риска, то мы ожидаем ее возвращения к уровню выше 1% после роспуска резервов в 1 кв. – показатель должен составить порядка 1,2% (учитывая данные ранее комментарии менеджмента, что для корпоративного сегмента регулярное резервирование предполагает уровень около 1%). Объем корпоративного портфеля, согласно нашим расчетам, после сокращения в 1 кв. восстановится приблизительно на 4% квартал к кварталу, розничные кредиты – вырастут примерно на 5%, с начала года – на 11%. В последнем случае цифры соответствуют текущему прогнозу менеджмента, предполагающему, что банк в рознице опередит сектор, который, в свою очередь, может показать рост на 15–17%.

Второе полугодие может быть более благоприятным для операционного дохода. Наш прогноз по прибыли означает, что группа за 1 п/г заработала 82 млрд руб., около 40% годового прогноза менеджмента, равного 200 млрд руб. Однако мы считаем, что руководство оставит этот прогноз в силе. Второе полугодие должно быть более благоприятным для маржи и чистого процентного дохода, а также, возможно, комиссий. Кроме того, последние три года прочий доход группы был максимальным в 4 кв. Мы ждем комментариев менеджмента относительно текущей ситуации и не исключаем небольших корректировок годового прогноза по отдельным показателям. Также напомним, что в мае ВТБ представил новую стратегию и сообщил о намерении выплачивать 50% чистой прибыли в виде дивидендов в ближайшие четыре года. Сейчас прогноз по прибыли в 200 млрд руб. на 2019 г. (исходя из средней цены акций с начала года) предполагает дивидендную доходность порядка 10%.