Банки

Банки

УРАЛСИБ Брокер @uralsib_broker

Тинькофф Банк

Выплаты дивидендов приостановлены до конца года...


...в ответ на пожелания инвесторов. Тинькофф Банк во вторник объявил, что приостанавливает дивидендные выплаты до конца текущего года. Менеджмент указал, что такое пожелание высказали многие инвесторы в качестве отклика на намерение банка разместить на рынке допэмиссию объемом 300 млн долл. Напомним, что при анонсировании SPO в начале июня руководство банка в ходе телефонной конференции отмечало, что хочет сохранить дивиденды с целью повышения привлекательности акций для ряда западных инвесторов.

За три квартал это сохранит около 100 б.п. достаточности капитала. Если речь идет о дивидендах за оставшиеся три квартала, то их сумма, по нашей оценке, составляет порядка 8,5 млрд руб. Для достаточности капитала это означает эффект примерно в 100 б.п., что при прочих равных предполагает возможность нарастить взвешенные по риску активы примерно на 15%. До этого мы уже писали, что повышение прогноза банка по росту кредитования с 40 б.п. до 60 б.п. означает давление на капитал примерно в 1,5 п.п. Менеджмент, в свою очередь, указывал, что размещение акций на 300 млн долл. предполагает дополнительные 2 п.п. достаточности по капиталу, которые обеспечат запас на несколько лет.

Около 15% выдаваемых кредитов имеют ПДН клиента выше 50%. Во вторник вечером ЦБ опубликовал дифференциальные надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребкредитам в зависимости от показателя долговой нагрузки (ПДН), которые вводятся с 1 октября и повышают коэффициенты для ПДН больше 50% (а также вводятся надбавки для кредитов с ПСК 0–10%). Банк уже указал, что последние семь лет учитывает ПДН в скоринговых моделях и из одобряемых заявок ПДН выше 50% имеют всего около 15% клиентов. Теперь подобные клиенты будут изучаться более внимательно, но банк не исключает, что сохранит часть этих выдач. В этом свете, учитывая некоторую дополнительную нагрузку на капитал, решение о приостановке дивидендов выглядит довольно своевременным.

До SPO бумаги могут оставаться под давлением. Приостановка выплат за три квартала означает, что в виде дивидендов инвесторы недополучат около 4% доходности (в среднем 1,4% в квартал), но больший запас по достаточности капитала повышает уверенность в комфортном достижении банком поставленных целей по росту и рентабельности. С другой стороны, на наш взгляд, рынок может и не приветствовать «смену точки зрения» руководства в отношении дивидендов. Мы полагаем, что бумаги в любом случае будут оставаться под давлением до момента SPO.

Report Page