Банки

Банк Санкт-Петербург

Прогноз результатов за 1 кв. 2019 г. по МСФО: убыток по свопам окажет давление на прибыль

Расходы в 1 кв. могут сезонно ускориться. Банк Санкт-Петербург завтра опубликует отчетность за 1 кв. 2019 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ждем сокращения чистой прибыли на 12% год к году, а ROAE впервые за два года может опуститься ниже 10% и составить 8,5%. Консенсус-прогноз еще консервативнее и предполагает снижение прибыли на 24% год к году при ROAE в 7,3%. В первую очередь причиной является убыток по процентным свопам, который банк уже отразил в отчетности по РСБУ и который также должен быть учтен в результатах по МСФО. В то же время мы прогнозируем достаточно уверенный рост ЧПД год к году – примерно на 9%, хотя квартальная динамика должна быть сезонно негативной. ЧПМ, по нашим оценкам, снизится на 40 б.п. за квартал, но год к году будет выше примерно на 10 б.п. Схожая квартальная и годовая динамика, вероятно, будет и в комиссионном доходе. Расходы, как мы полагаем, увеличатся на 8% относительно уровня годичной давности, что опережает прогноз менеджмента на весь год (плюс 5%), но в 1 кв. затраты у БСПб традиционно растут быстрее, в частности, из-за выплат сотрудникам. Соотношение Расходы/Доходы, согласно нашим расчетам, повысится до 47%, но, по всей видимости, должно снизиться в следующие кварталы.

Розничные кредиты способны сохранить довольно высокие темпы роста. Менеджмент прогнозировал стоимость риска в этом году в диапазоне 1,7–1,9%, и мы полагаем, что в 1 кв. показатель будет ближе к нижней границе ориентира, в том числе за счет укрепления рубля. Динамика кредитного портфеля, судя по отчетности РСБУ, осталась разнонаправленной: розничные кредиты могут прибавить 4,5% за квартал, тогда как корпоративные – сократиться примерно на 3%. При этом ранее менеджмент давал прогноз по росту розничных кредитов в этом году «чуть выше 10%», и на фоне этого подобные темпы в 1 кв. можно считать довольно быстрыми. Если до конца 1 п/г мы не увидим резкого торможения, то есть вероятность, что годовой прогноз для розницы будет пересмотрен в сторону увеличения. Вместе с тем розничные депозиты могут сократиться примерно на 3% за квартал, корпоративные – приблизительно на 1%.

Ждем новостей о потенциальном выкупе акций. Мы считаем, что убытки по свопам носят разовый характер, но ждем комментариев менеджмента относительно возможной дальнейшей динамики операций на финансовых рынках. Также было бы интересно узнать, нашел ли банк более оптимальную структуру для потенциального выкупа акций, решение о котором должно быть принято 29 мая. Достаточность капитала Н1.1 на 1 апреля повысилась до 10,4% – банк учел прибыль прошлого года в капитале 1-го уровня, еще примерно 0,5 п.п. может добавить в будущем уже заработанная прибыль текущего года, тогда как выплата дивидендов будет стоить банку около 35 б.п. Напомним, что БСПб считает 9,75% у Н1.1 пороговым значением для распределения избыточного капитала через выкуп акций.