Банки

Сбербанк

Результаты за февраль по РСБУ: основные тренды сохраняются

ЧПМ осталась стабильной с поправкой на календарный фактор. Сбербанк на прошлой неделе опубликовал финансовые результаты за февраль по РСБУ. Чистая прибыль снизилась на 5% за месяц, но год к году продолжает расти темпами, близкими к 10%. Маржа упала на 60 б.п. месяц к месяцу, по нашим расчетам, до 4,9%, что, впрочем, обусловлено календарным фактором (короткий месяц). С поправкой на этот фактор показатель почти не изменился месяц к месяцу. Банк по- прежнему ждет разворота ЧПМ во 2 кв., в первую очередь за счет уже растущей доходности корпоративных кредитов. Чистые комиссии увеличились на 14% год к году, что в целом соответствует прогнозному диапазону менеджмента на текущий год. Расходы прибавили 6% относительно уровня годичной давности при сохранении соотношения Расходы/Доходы ниже 30%, с поправкой же на перевод сотрудников из дочерней компании рост расходов за январь–февраль составил всего 2% год к году.

Рост розничных кредитов год к году остался на уровне около 25%. Стоимость риска в феврале составила 1% против 0,5% в январе, когда снижению показателя способствовало укрепление рубля. В то же время в феврале увеличился совокупный прочий доход. Корпоративные кредиты уменьшились на 0,3% месяц к месяцу (в этот раз переоценка оказала несущественное влияние), розничные – выросли на 1,2%, при этом ипотека и необеспеченные потребительские кредиты росли схожими темпами. Год к году темпы роста розничного портфеля остались близкими к 25%. Вклады населения увеличились на 2% за месяц, в реальном выражении компенсировав отток января, корпоративные счета и депозиты – на 0,5%.

Аудированная прибыль за 2 п/г может повысить Н1.1 на 140 б.п. в следующем месяце. Достаточность капитала Н1.1 снизилась на 10 б.п. за месяц до 10,8%, достаточность общего капитала Н1.0 осталась неизменной – 14,8%. Коэффициенты Н1.1 и Н1.2 пока не учитывают прибыль 2 п/г; возможно, она будет включена после аудита уже в следующем месяце. По нашей оценке, это может добавить этим показателям около 140 б.п. Для общей достаточности капитала учтенная прибыль была нивелирована исполнением колл-опциона по субординированным евробондам, а также ростом взвешенных по риску активов (примерно на 0,7% за месяц). Одним из ключевых вопросов остается размер дивидендов за 2018 г. Наш базовый прогноз (который изначально не учитывал продажу Денизбанка, которая, похоже, не будет завершена до момента определения дивидендов) предполагает размер выплат в 40% и дивидендную доходность порядка 7% для обыкновенных акций и 8% для «префов».