Апдейт статуса по сланцевой нефтедобыче

По сланцам.

Что интересного происходит?! Во-первых, это конечно уже очень близкие к историческим рекордам значения добычи нефти в США. Скоро история будет переписана (если не уже) и нет ни одной причины, чтобы этого не произошло. Во-вторых, неплохим индикатором аппетита сланцевых операторов к наращиванию производства может служить озвученный в прошлую пятницу трехлетний рекорд по приросту количества буровых за неделю. Все эти события происходят на крайне высоких ценовых уровнях по WTI, при рекордной лонговой позиции managed-money и, соответственно, шортовой позиции своп-дилеров. Точная механика рынка мне конечно неизвестна, но в теории именно через последних товарищей происходило планомерное наращивание хеджа основными производителями сланцевой нефти (своп-дилер продает плавающую ногу свопа производителю, а сам динамически хеджирует позу фьючерсом, отсюда рост лонга). Уже сейчас чуть больше половины производства всех жидких УВ в США приходится на нетрадиционку, хотя еще каких-то десять лет назад на нее приходилось всего около 7% от общей добычи.

С точки зрения базовых процессов крайне показательна картина по добыче нефти в крупнейшем сланцевом бассейне (Пермиан) из февральского отчета DPR (см. приложенный рисунок). Предыдущее движение вниз значения индикатора добычи нефти в расчете на одну буровую многими интерпретировался не иначе, как общее снижение эффективности работ, вероятнее всего в силу отсутствия новых вкусных мест для бурения. А теперь этот показатель взял и вырос, причем практически до пиковых значений, продемонстрированных ранее в прошлом году. Тут объяснение, что откуда ни возьмись появились новые свит-споты очевидно никак не приемлемо. Скорее всего, прошлогодний мощный восстановительный рост числа буровых шел несколько опережающими темпами к полноценному вовлечению этих самых буровых в работу. Как минимум, на массе недавно полученных лицензий компаниям необходимо было бурить разведочные скважины, в некоторых районах бассейна до сих пор есть узкие места с точки зрения необходимой инфраструктуры, на ажиотаже вполне могут не успевать полноценно работать сервиса по проведению заканчивания скважин (ГРП и прочее). Последний фактор также сильно отразился на росте числа DUC (пробуренных, но незаконченных скважин). Добыча же нефти в пределах бассейна все это время непрерывно росла, растет прямо сейчас и будет расти дальше (и довольно долго), а вот рост количества буровых с осени прошлого года и до последнего времени был практически нулевым. 

Вообще говоря, тенденции свитспоттинга и сейчас не до конца ясны, как из-за огромных размеров бассейна, так и из-за слоености продуктивных интервалов. Да и в целом сама геология continious oil accumulations зачастую дает крайне благоприятную выдержанность по простиранию ключевых параметров, влияющих на запускной дебит скважин. При этом анализ технологических трендов показывает, что все еще растут средние значения таких параметров как объемы ГРП, количество стадий, длина горизонтальной части скважины и прочие прямо влияющие факторы. Помимо прямой интенсификации заканчивания, многими компаниями-операторами ведутся тесты по оптимизации размещения скважин в пласте, их количеству на кусте и т.д. Этот процесс еще далеко не завершен и он свой позитивный вклад в эффективность точно внесет. Вдобавок к вышеописанному, постепенно происходит передача технологической экспертизы от топ-тир компаний вниз. Плюс стоит отметить возросший процент мейджоров в периметре бассейна в результате недавних поглощений, благодаря чему он все еще только входит в полноценную фазу FFD. Вообще конечно вопрос прогнозирования производства сланцевой нефти вопрос крайне комплексный, в основном состоящий из взвешенной оценки массива разнородных факторов, таких как рост цен на сервиса и материалы (песок например), продолжающегося технологического прогресса, постепенной консолидации отрасли, все это совместно с учетом выходящей статистики. Любые работающие численные модели необходимо постоянно калибровать, как на новый уровень нефтяных цен (ведь для сланцевой нефти это условно мгновенная характеристика, за счет быстрого хеджа и львиной доли добычи со скважины приходящейся на первый год), так и на планомерно поступающую разнообразную фундаментальную информацию. Агрессивные прогнозы роста добычи сланцевой нефти от ведущих провайдеров информации все это учитывают в той или иной степени.

И пока процентные ставки в США не выросли и нет какого-либо негативного прайсинга текущих рисков, стоимость фондирования для надежных игроков относительно невелика, а требования крупных инвесторов и акционеров похоже не носят ультимативного характера, поэтому соблазн продолжить экспансию достаточно велик. Мощный рост производства на Пермиане, который и не собирается останавливаться и о котором я непрерывно пою (пишу) наверное уже год, однозначно окажет давление на нефтяные цены, как минимум через прямую компенсацию прироста спроса (а surplus дадут Канада с Бразилией), общий сантимент и бодрый новостной фон.