Сбербанк - просто и без лишних слов

30 мая Сбербанк опубликовал финансовые результаты за 1Q2018. Мы оцениваем результаты как позитивные и рекомендуем акции к покупке.

С Германом Грефом банк продолжает быть cash-machine.

Приобрели акции банка в наш публичный портфель по 218 рублей за акцию на 10% от капитала. Видим смысл в долгосрочном владении акциями.

Тикер: SBER

Текущая цена акции: 220 рублей

Рекомендация: strong buy

Основные выкладки:

• Рентабельность капитала (ROE) в годовом выражении достигла 24.2%, по сравнению с 23,1% в 1Q2017

• Чистая процентная маржа находится на уровне 5.6%, снижение с 6.1% на конец года. Падение связано со снижением ключевой ставки ЦБ.
• Чистые комиссионные доходы увеличились на 21.4% г/г до 101.5 млрд руб в основном за счет операций с банковскими картами (банки генерируют прибыль за счет 2-ух каналов: процентные доходы (например, кредиты) и комиссионные доходы (терминалы оплаты в ресторанах, плата за межбанковский перевод итд)
• Чистые процентные доходы за 1Q2018 года составили 3586 млрд руб, прибавив 6.5% относительно 1Q2017.

• Стоимость риска (CoR - cost of risk) составила 105 базисных пунктов, что на 44 базисных пункта ниже показателя за 4Q2017 года. CoR считается, как величина досозданных резервов за период к средней величине кредитного портфеля за этот же период. Чем меньше резервы (резервы растут, когда выдают более рисковые кредиты) к кредитному портфелю, тем лучше, соответственно, чем меньше CoR, тем лучше. Для лучшего понимания читай справку внизу
• Стоимость пассивов не изменилась по сравнению с 4Q2017 года и осталась на уровне 3.9% в связи с проактивным снижением ставок по корпоративным и розничным депозитам в 2017 году.

• Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня (норматив Н1.1) составил 12.2%, что на 100 базисных пунктов выше по сравнению с началом года. Для лучшего понимания читай справку внизу
• Коэффициент достаточности общего капитала (Базель III) снизился на 10 базисных пунктов за 1 квартал 2018 года до 12,7%. Для лучшего понимания читай справку внизу
• Продажа доли в Denizbank в размере 99.85% Emirates NBD Bank. Ожидаемая дата закрытия сделки - до конца 2018 года. Мы относимся к продаже доли в Denizbank'e положительно и считаем возможным в связи с этом рост Н1.1 до 14%.
• Дивиденды могут составить около 5% к текущей стоимости акций. Годовое общее собрание акционеров состоится 8 июня.

Александр Морозов, Заместитель Председателя Правления, Финансовый директор:

Высокая рентабельность капитала на уровне 24,2% по итогам 1 квартала 2018 года была достигнута благодаря, прежде всего, развитию розничного бизнеса и ускорению роста комиссионных доходов, что приближает нас к достижению поставленных финансовых целей в этом году.

Справка

Банки - это особый вид бизнеса, занимающийся перераспределением денежных средств (от депозитов, что является пассивами, к кредитам, что является активами). Как известно, ряд кредитов являются невозвратными.

Создание резервов:

На лицо проблема: Предположим, что баланс банка представлен 2-мя операциями. Вы положили деньги на депозит. Банк на эти деньги выдал кредит. Кредит не вернули. И получается, что ваши деньги исчезли. Дак вот, чтобы проблемы нехватки ликвидности не возникала, банки вынуждены досоздавать резервы по своим кредитам, которые являются буффером на случай не платежа по кредиту.

Нормативы:

Основной капитал банка (также его называют капитал первого уровня) является суммой базового капитала и добавочного капитала. К добавочному капиталу относятся привилегированные акции и эмиссионный доход от их размещения, а также бессрочные субординированные кредиты. 

Ознакомиться детальнее

Чистая процентная маржа:

Разница между средней процентной ставкой по кредитам и иным инвестициям и ставкой по депозитам и иным пассивам.

Развивайтесь с Astute!

По всем вопросам и предложениям:

• telegram-bot: @MrInvestor_bot
• ask@astute.investments