Почему не стоит проводить ICO в 2018 году

Еще недавно выход на ICO мог принести очевидные краткосрочные преимущества. Но если ваша компания не сделала это в 2015–2016 годах, то теперь бездумно идти в криптоинвестиции точно не стоит

Последние несколько месяцев во всем мире прошли под звон криптомонет. Только среди участников «Сколково» пара десятков компаний задумывалась об ICO. В результате одни размещения прошли с позитивным результатом (организаторы собрали больше, чем планировали), у других не получилось, некоторые затормозили в последний момент — и оказались правы.

Нелегкие деньги

Для многих компаний ICO не осознанная необходимость, а своеобразная дань моде — все побежали, и я побежал. Это серьезно перегревает рынок, в том числе в информационном смысле. Первое в истории ICO состоялось всего пять лет назад — в 2013 году, с тех пор их количество исчисляется тысячами. Это значит, что у проекта большие шансы просто затеряться во множестве предложений.

Вбейте в поисковик ICO, и сразу все станет ясно. Поэтому если вы вдруг считаете, что ICO — это «сделал сайт и сидишь ждешь денег», то заблуждаетесь. В реальности первые криптоинвестиции приходят от «живых» людей, с которыми вы общаетесь на roadshow — промомероприятиях в разных концах мира, где стартапы встречаются с потенциальными инвесторами.

Чтобы вероятный инвестор решился на вложение, ему в среднем требуется пять касаний. Таким образом, за два-четыре месяца вам придется посетить пять-шесть десятков тематических мероприятий в разных концах планеты. Чтобы вас запомнили, желательно в их рамках делать брендированные «ивенты»: вечеринки, ланчи, митапы и тому подобное. Для этого нужна отдельная команда минимум из пяти специалистов с хорошим английским — по одному на континент. Если на это бросить топ-менеджмент, то разработка продукта в период ICO может просто встать.

Учтите также, что roadshow не всегда выходят удачными. Они, может, все и были честными и качественными в 2015 году, когда деревья были большими и глаза одинаково горели у стартаперов и инвесторов. Сегодня платишь $6000 и приезжаешь на некий митап, где на десять инвесторов 50–100 проектов-соискателей. Есть, конечно, Devcon, на который за год билетов не купишь, какие-то закрытые мероприятие, где в первой сессии все покупают друг у друга токены, а во второй — оргия в масках, но вы на такие скорее всего не попадете.

Основное преимущество ICO перед традиционными каналами привлечения инвестиций в том, что небольшие операционные расходы постепенно исчезают. Если в 2017 году заказ White Paper у внешнего подрядчика обходился в среднем в $5000, то сегодня цены доходят до $50 000. Чтобы замахиваться на пре-ICO, нужно около полумиллиона невозвратных долларов на счету, а суммарные расходы — это уже несколько миллионов, что вполне сравнимо с небольшим IPO. Зато если вдруг не хватит денег, у вас всегда примут долю. Но, понятное дело, никаких гарантий: вам выделят аналитика-джуниора, который в последний раз спал в прошлом веке, и полетели.

В актуальной фазе развития рынка приоритет отдается блокчейн-стартапам определенного вида — это проекты инфраструктурного характера, напрямую завязанные на алгоритм консенсуса и часто имеющие откровенно мало связи с реальным миром. Как следствие, другого типа проекты (неважно, насколько хорошие) будут интересовать криптоинвесторов строго во вторую очередь.

Юридические тонкости и опасности

Если криптоинвесторы у вас все же появятся, то возникает вопрос их качества. Ведь многие из них — классические спекулянты. Они берут ваши токены на предпродаже со скидкой, зуб дают, что не будут выходить, и продают при первой же возможности. В среднем по такой схеме им удается зафиксировать прибыль на уровне 1300%, а в отдельных случаях значительно больше. Спекулянтов может быть до 95–98%. Если их оказывается слишком много, это может привести к серьезному падению цены на токены. Кроме того, они могут отпугнуть тех единичных инвесторов, которым действительно интересны ваши идеи.

Для борьбы со спекулянтами предусмотрена возможность запрета на продажу токенов на определенный срок. Однако ее наличие может отпугнуть нормальных инвесторов. Кроме того, любому проекту выгодно иметь максимально ликвидные токены, для чего их нужно как можно быстрее начать продавать на криптобиржах, и тут ограничения по срокам контрпродуктивны.

Есть пассажиры и похуже спекулянтов — участники всевозможных обнально-отмывочных схем. Сегодня криптовалюта — это последний доступный им транспортный канал, и они готовы даже немного потерять в деньгах, но отмыть по-максимуму. Связываться с такими — себе дороже.

Вообще о регуляторных моментах криптопублика предпочитает пока не думать. По сути своей токены — ценные бумаги, в реальном мире их оборот серьезно лицензируется, а значит, в любой момент их могут одним движением объявить вне закона. В России криптовалюты тоже пока находятся в подвешенном состоянии, поэтому для ICO придется заводить отдельное юрлицо в дружественной криптовалютам юрисдикции типа Гибралтара или Каймановых островов. А быстро получать оттуда деньги не получится. В плане оперативных расходов на криптовалюту вообще лучше не рассчитывать.

Если власти в России решат жестко бороться с криптовалютами, чего исключать нельзя, то запросто можно проснуться утром перед лицом заблокированного сайта своего проекта. Придется обучать аудиторию VPN, которые тоже, кстати, могут сегодня-завтра заблокировать. Понятно, что этим государство ничего не добьется, но вам от этого будет не легче.

Технические и репутационные риски

Фишинг — огромная опасность для криптоинвестиций. Злоумышленники просто создают фейковые аккаунты от лица руководства и владельцев компании и забирают у доверчивых пользователей деньги, обещая токены. По данным компании Group IB, 56% потерянных на ICO денег, или более $115 млн, пропали именно из-за фишинга. Поэтому общие чаты должны модерироваться круглосуточно, а специалист по кибербезопасности должен быть в штате проекта с первого дня. В противном случае вашу сеть сначала взломают, потом вы наймете специалиста и только через месяц узнаете, что вас взломали значительно раньше, чем вы думали.

Важно понимать, что затраты на безопасность отнюдь не ограничиваются только наймом специалистов в этой области. Например, необходимо регулярно менять дизайн сайта, потому что злоумышленники совершенно спокойно проводят ddos-атаку на онлайн-ресурс, ставят на его место свой и делают чего хотят. В этой связи многие компании в день ICO с утра меняют дизайн, чтобы его просто не успели скопировать.

Технические вызовы на пути к ICO будут возникать постоянно. Потому что сегодня криптовалюты — это футуристично, справедливо, эффективно, но это неудобно. На небольшие транзакции их использовать себе дороже — комиссия составляет 5%, транзакции обрабатываются до получаса. Помимо фишинга, есть и другие риски — никакой идентификации кошелька, можно ошибиться в одной цифре и отправить деньги неправильному человеку, и никто не вернет. В конце концов можно просто потерять или забыть собственный ключ, и вся ваша валюта в мгновение становится мертвым грузом.

И все же главный риск ICO репутационный. Будет неприятно выйти и не собрать достаточной суммы. Восстановить имидж бренда на рынке после такого практически невозможно.

При этом планка удачного ICO в реальности намного выше, чем кажется. Желательно с одного подхода набрать на много лет, потому что привлеченные по классической схеме инвестиции увеличивают шансы на удачное ICO, а вот наоборот не работает. Это значит, что даже суперудачное ICO снижает шансы на внимание венчурных фондов. Формат ICO не предполагает никакого due diligence, поэтому стартапы часто оказываются перекормлены деньгами, а управлять такими суммами не умеют.

Непредсказуемые курсы криптовалют надежности тоже не добавляют. В результате «старорежимным» инвестфондам просто непонятно, по какой оценке капитализации заходить в бизнес. До сих пор не было ни одного случая, когда компании получали венчуные вложения после ICO. Были кейсы, когда фонды заходили на пре-ICO (те же Benchmark и Sequoia Capital в Telegram, к примеру), но ни разу после. Так что если ваша стратегия включает в себя привлечение венчурных инвестиций в будущем, то стоит дважды подумать, идти на ICO или нет.

Из привычных инвестпродуктов компании, выходящие на ICO, по сути, больше всего напоминают венчуры. А значит, 90% этих стартапов умрут, и это нормально. Хотите ли вы по собственной воле оказаться в их компании?

--------------------------------------------

Как скоро лайткоин займет место биткоина

Многие эксперты склоняются к тому, что господство биткоина как средства обмена подходит к концу. Рассказываем, почему у лайткоина есть все шансы стать новым биткоином — и это лишь вопрос времени.

В прошлом году криптовалюты продемонстрировали, вероятно, самую высокую доходность в истории — среди всех активов. В начале года их совокупная капитализация составляла 17,7 млрд долларов, а к концу — уже 613 млрд, то есть рынок вырос на 3300%.

В 2017 году мир криптовалют начал делиться, причем абсолютное большинство выбрало в качестве основной технологии блокчейн, то есть распределенный реестр, прозрачно фиксирующий все транзакции в системе без необходимости в доверенном посреднике. У блокчейна много приложений, не связанных напрямую с валютами, но шире всего эта технология внедряется именно в финансовом секторе.

Часть валют создана как средство обмена, в надежде однажды заменить традиционные деньги. Их не так много, но биткоин (Bitcoin) и лайткоин (LTC/USD), который представляется его главным соперником, именно таковы.

Господство биткоина как средства обмена, похоже, подходит к концу

Биткоин был первой криптовалютой, и именно с ним блокчейн попал в центр внимания. Поскольку биткоин был первым, у него, безусловно, было преимущество — о нем больше пишут, и его принимают во множестве розничных магазинов.

Кроме того, если инвестор хочет приобрести какую-то другую криптовалюту, зачастую ему приходится сначала покупать биткоин, и лишь потом обменивать его на требуемый актив.

И, несмотря на это, лайткоин догоняет лидера. Дело в том, что, когда популярность биткоина выросла, стали очевидны его недостатки. Из-за обширной сети и открытого кода продукта оказалось трудно достигнуть консенсуса по поводу нововведений — для обновления ПО требуется одобрение 80% участников сообщества.

Из-за невозможности договориться биткоин уже пережил несколько форков — при этом каждый раз образовывалась новая валюта, а биткоин оставался таким же медленным и дорогим в использовании. Сейчас в среднем обработка транзакции длится больше часа и стоит около $28. Это почти столько же, сколько стоит международный банковский перевод — для повседневных трат не очень подходит.

Да, час на обработку транзакции — это немного по меркам международных переводов, ведь в банке такая операция может занять до пяти рабочих дней. С другой стороны, у конкурирующих сетей скорость прохождения платежей гораздо выше.

К счастью для биткоина, именно в нишу средства обмена целится относительно немного криптовалют, но лайткоин — это прямой конкурент, и он работает гораздо быстрее.

У лайткоина есть все шансы занять место биткоина

Хотя о лайткоине часто говорят как об облегченной версии биткоина и не считают его конкурентом первой криптовалюты, на самом деле все инструменты, которые нужны, чтобы сместить предшественника с пьедестала, у лайткоина есть.

Для начала, транзакции обрабатываются гораздо быстрее. Недавно на сайте HowMuch.net были опубликованы результаты тестирования скорости работы разных криптовалютных сетей, и обнаружилось, что биткоин обрабатывает всего 7 транзакций в секунду, а лайткоин — 56.

Конечно, это еще не все — также важно время обработки блока, и, если в биткоине блок записывается каждые 10 минут, то в лайткоине — в четыре раза быстрее, раз в 2,5 минуты. Таким образом, и скорость обработки транзакций и емкость сети, связанная со скоростью обработки блока, у лайткоина выше.

Дело в том, что в сети лайт­ко­и­на было раз­вер­ну­то об­нов­ле­ние Segregated Witness, или SegWit, что по­вы­си­ло про­пуск­ную спо­соб­ность блок­чей­на, поз­во­лив про­во­дить боль­ше опе­ра­ций за еди­ни­цу вре­ме­ни и сни­зить ко­мис­сии. Раз­ра­бот­чи­ки бит­ко­и­на пла­ни­ро­ва­ли ана­ло­гич­ное об­нов­ле­ние, но не смог­ли до­бить­ся кон­сен­су­са.

Также у лайт­ко­и­на есть живой и дей­ству­ю­щий ос­но­ва­тель, Чарли Ли, ко­то­рый сей­час пол­но­стью занят при­вле­че­ни­ем новых парт­не­ров и раз­ви­ти­ем сети. С мо­мен­та, когда Ли сде­лал это своей ос­нов­ной ра­бо­той, сред­ний еже­днев­ный объем тран­зак­ций в лайт­ко­ине вырос с несколь­ких тысяч до 40−50 тыс. в день. Важно по­ни­мать, что часть этих тран­зак­ций чисто спе­ку­ля­тив­ные, не свя­зан­ные с при­об­ре­те­ни­ем ка­ких-то то­ва­ров.

Ли явно уда­ет­ся про­бу­дить ин­те­рес к лайт­ко­и­ну со сто­ро­ны роз­ни­цы, по­тре­би­те­лей и ин­ве­сто­ров. У бит­ко­и­на та­ко­го ли­де­ра нет, и уже два с по­ло­ви­ной года ко­ли­че­ство тран­зак­ций в этой сети осо­бен­но не рас­тет.

Судя по всему, лайт­ко­ин со вре­ме­нем вполне может стать сред­ством об­ме­на по умол­ча­нию. Стоит иметь в виду, что это не обя­за­тель­но по­вле­чет за собой рост цены, по­сколь­ку в оцен­ке крип­то­ва­лют по-преж­не­му не иг­ра­ют роли почти ни­ка­кие фун­да­мен­таль­ные фак­то­ры.

Тем не менее, если у ка­ких-то крип­то­ва­лют есть пер­спек­ти­ва стать сред­ством об­ме­на и вы­жить в дол­го­сроч­ной пер­спек­ти­ве, лайт­ко­ин (LTC/USD) может быть одной из них.

--------------------------------------------

Мошенничество в эпоху блокчейна

Криптовалюты уязвимы перед манипуляциями на рынке из-за отсутствия регулирования. Можно ли переориентировать стоящую за ними технологию таким образом, чтобы обеспечить необходимый надзор?

В далеком 2011 году знаменитый репер 50 Cent попал в неприятную историю из-за мелких акций. В своем профиле в Twitter, на который тогда было подписано 3,8 миллиона человек, он опубликовал несколько сообщений, в которых рекламировал сомнительную компанию-импортера из Флориды.

«HNHI – это биржевой код компании TVG, которая сейчас запускает 15 различных продуктов. Это нешуточная возможность получить выгоду», – написал музыкант в первом сообщении. Спустя какое-то время появилось еще одно: «Акции TVG подорожали с 5 до 10 центов за один день. У вас есть возможность увеличить свое состояние в два раза. Просто купите столько акций, сколько можете себе позволить».

В результате акции компании взлетели на 290%. Как сообщило тогда издание ProPublica, проблема заключалась в том, что 50 Cent владел контрольным пакетом акций H&H Imports и получил прибыль, оцениваемую почти в 5,2 миллиона долларов.

В конце концов музыканту удалось избежать юридической ответственности за накачку и сброс цены, так как акции он в итоге не продал, но эта история в полной мере продемонстрировала потенциал платформ вроде Twitter в деле распространения ложной информации. Все эти события произошли за несколько лет до того, как термин «фейк ньюз» прочно вошел в обиход. Они живо напоминали схемы телефонных продаж, которые знаменитый Джордан Белфорт, «Волк с Уолл-стрит», использовал в работе своей компании Stratton Oakmont в 80-е годы прошлого столетия, но адаптированные к реальности эпохи социальных сетей.

«Основное отличие современной ситуации от тогдашней заключается в том, что новые технологии выступают в роли двигателя и ведут к увеличению числа платформ, способствующих подобной деятельности», – говорит Майкл Марриотт, аналитик фирмы Digital Shadows, занимающейся вопросами онлайн-безопасности.

«Дело не только в возникновении множества новых каналов коммуникаций, форумов и криптовалют для реализации мошеннических схем накачки и сброса, но и в создании новых бизнес-моделей, авторы которых выдают мошенничество за услуги. Они устраняют входные барьеры для подобной деятельности».

Согласно недавно опубликованному докладу Digital Shadows, в 2017 году фальшивые новости активно использовались не только как политический инструмент, но и как сложная бизнес-модель. Авторы материала «The Business of Disinformation» («Бизнес на дезинформации») попытались собрать воедино различные механизмы и мотивы, стоящие за дезинформационными кампаниями. Эксперты отмечают, что область применения подобных инициатив не ограничивается только геополитическими вопросами вроде предполагаемого вмешательства России в ход зарубежных избирательных процессов.

Значительная часть бизнеса на дезинформации связана с ростом стоимости криптовалют. В докладе Марриотт упоминает даркнет-сервис TheInsider, основная функция которого заключается в преднамеренной «накачке» стоимости альткоинов путем распространения постов в социальных сетях.

«После этого TheInsider перепродает криптовалюты, используя несколько принадлежащих ему учетных записей и поднимая тем самым их стоимость, а затем продает их на биржах трейдерам, стремящимся приобрести коины на этапе роста цен», – утверждает автор.

Легкая мишень

Почему криптовалюты становятся объектом подобных манипуляций? Причина кроется в отсутствии регулирования. «Данные, полученные в ходе сравнительного анализа, показали, что торговля криптовалютами регулируется менее строго, чем торговля другими видами активов», – говорит исследователь Кембриджской бизнес-школы Гаррик Хайлман.

«Менее строгий регуляторный надзор может сделать криптовалюты привлекательной мишенью для рыночных манипуляций. Кроме того, значительное количество мелких и относительно неопытных инвесторов в криптоактивы – лакомый кусочек для тех, кто стремится их надуть».

В свою очередь, исследователь Оксфордского института интернета и Института Алана Тьюринга Одиссеас Склавунис, занимающийся вопросами управления публичными блокчейнами, тоже подтверждает приведенные выше аргументы. «На маленьких рынках крупные игроки могут с легкостью влиять на уровень цен, совершая сделки по покупке или продаже», – говорит эксперт.

По словам Склавуниса, небольшой объем рыночной капитализации дополняет неравномерное распределение токенов, когда у считанного количества держателей на руках оказываются доли, обозначаемые двузначными числами, что позволяет им влиять на стоимость коинов. Кроме того, исследователь рассказал и о существовании закрытых групп в WhatsApp, где трейдеры активно координируют совместные действия, направленные на повышение или понижение цен. За доступ к этим группам пользователям приходится платить.

«Иногда фальшивые новости запускаются для того, чтобы обрушить цену на ту или иную криптовалюту или, наоборот, повысить ее», – говорит Склавунис. Подобная ситуация наблюдалась, например, в июне 2017 года, когда на сайте 4chan появился пост с сообщением о гибели Виталика Бутерина, создателя второй по степени значимости криптовалюты в мире, который якобы попал в аварию. После публикации этого поста стоимость Ethereum снизилась на 11%.

Виталик Бутерин и его современное «доказательство жизни» (Фото из твиттера Бутерина)

В качестве опровержения Бутерин опубликовал в твиттере селфи, на котором вместо используемой обычно в таких случаях свежей газеты он держал лист бумаги со сведениями о последнем блоке Ethereum.

Как регулирующие органы могут исправить ситуацию с дезинформацией в сфере криптовалют? Хайлман отмечает, что в случае более консолидированных классов активов – например, акций, инвесторам доступны результаты независимых исследований, которые могут быть использованы для оценки преимуществ потенциальных инвестиций.

«Например, результаты исследований об акциях одного только Facebook постоянно публикуют около 30 компаний. При том, что общий объем рыночной капитализации криптоактивов составляет примерно половину от объема капитализации Facebook, ни один из них не может похвастаться таким уровнем освещенности».

По словам эксперта, еще одна проблема заключается в том, что многие инвестиционные рекомендации, преподносимые как исследования рынка криптовалют, имеют сомнительное качество и слабые критерии этичности. Это говорит о путанице и непонимании криптовалютной сферы представителями власти.

В Китае, например, криптовалютные биржи попросту запретили. Марриотт считает эту меру временной и прогнозирует, что действовать она будет до тех пор, пока власти не разберутся в вопросе более детально.

--------------------------------------------