КОНСЕНСУС: Сургутнефтегаз в III кв. получил почти 400 млрд руб. чистой прибыли, "кубышка" может приблизиться к 6 трлн руб

Оценка финансовых результатов "Сургутнефтегаза" (SNGS, SNGSP) по-прежнему остается задачей "со звездочкой", за которую берутся далеко не все эксперты. Отдельные аналитики из числа опрошенных "Интерфаксом" дали рынку ориентир чистой прибыли по РСБУ за III квартал в размере 395 млрд рублей, выручки - 664,5 млрд рублей.

Прогнозировать динамику показателей не представляется возможным: в 2022 году компания не раскрывала промежуточные отчеты по РСБУ, а предшествовавшие годы тоже далеки от характеристики "типичные" из-за коронавирусного кризиса. В пересчете показателей на 9 месяцев 2023 года такой консенсус-прогноз предполагает 1,24 трлн рублей чистой прибыли, что превышает значение за весь 2022 год - 60,73 млрд рублей (аналитики Промсвязьбанка отмечали, что прибыль за 2022г "схлопнули" валютная переоценка и новый стандарт бухучета по переоценке основных средств). Ситуация с выручкой более сбалансированная: средняя оценка аналитиков по итогам января-сентября - 1,57 трлн рублей, в то время как за весь прошлый год компания выручила 2,33 трлн рублей.

ДЕЛО В КУБЫШКЕ

Эксперты сходятся во мнении, что значительный рост чистой прибыли обеспечен, главным образом, валютной переоценкой "кубышки" (ликвидных активов, по большей части это миллиардные суммы на долларовых депозитах в различных банках - ИФ) компании из-за ослабления рубля - с 87,4 до 97,4 рублей за доллар в течение квартала. Так, например, аналитик "БКС Мир Инвестиций" Рональд Смит оценивает долю валютной составляющей в чистой прибыли в 60%.

"Чистая прибыль, по нашим оценкам, достигла 309 млрд рублей при поддержке валютной прибыли в 185 млрд рублей. Впрочем, в этом году сложно прогнозировать валютные прибыли и убытки "Сургутнефтегаза" (SNGS, SNGSP) , так как они все больше теряют связь с курсом рубля. Мы точно не знаем, какую часть "кубышки" в $56 млрд компания держит в долларах США (...). До 2021 г. "кубышка" состояла из долларов на 93%, но прибыль по ней была как в первом полугодии 2023 года", - говорится в отчете БКС.

Среди всех предоставленных "Интерфаксу" прогнозов квартальной чистой прибыли "Сургутнефтегаза" (SNGS, SNGSP) из общей тенденции (309-357 млрд рублей) выбивается лишь оценка эксперта "Финама" Сергея Кауфмана - 604 млрд рублей. Он отмечает, что кроме курсовой разницы на финансовых показателях компании позитивно сказался рост рублёвых цен на нефть и повышение ключевой ставки, "так как около 20% "кубышки" сейчас хранится в рублях".

Рынок не располагает точными данными о размере ликвидных активов "Сургутнефтегаза" (SNGS, SNGSP) за последний раскрытый отчетный период: в отчете по РСБУ за первое полугодие 2023 года компания частично скрыла статьи, позволяющие прямыми расчетами оценить величину "кубышки". По расчетам на базе открытых показателей за полгода она могла вырасти на 20% (с 4,29 трлн руб. на конец 2022г - ИФ) и составить около 5,1 трлн рублей.

Что касается ликвидных активов "Сургутнефтегаза" (SNGS, SNGSP) по состоянию на 30 сентября 2023 года, оценка Кауфмана - 5,7 трлн рублей. Аналитик инвестбанка "Синара" Кирилл Бахтин дает еще более позитивный прогноз - 6 трлн рублей.

ОЖИДАНИЯ ОТ IV КВАРТАЛА

Четвертый квартал может оказаться убыточным для "Сургутнефтегаза" (SNGS, SNGSP) из-за укрепления рубля на фоне действия указа о продаже валютной выручки, считает аналитик "Финама". С ним согласен и представитель "Синары": "На уровне выручки, EBITDA результаты должны улучшиться в четвертом квартале относительно предыдущего квартала благодаря росту рублевой цены на нефть и нефтепродукты, однако ожидаем существенный убыток по курсовой разнице. На конец года наш базовый прогноз по доллару - 90 рублей".

При этом "БКС Мир инвестиций" отмечает, что даже при укреплении рубля дивиденды по "префам" "Сургутнефтегаза" (SNGS, SNGSP) будут достойными.

"По привилегированным акциям компания должна выплачивать 40% прибыли на акцию по РСБУ, включая неденежные статьи, такие как прибыли и убытки от валютных операций. В 2014, 2015, 2018, 2020 и 2021 годах такая политика приводила к сверхдивидендам, а год нынешний должен стать самым богатым: если доллар на конец года будет стоить 93,2 рубля, то дивиденды по "префам" достигнут 12,8 руб/п.а с доходностью 22%. Однако при текущем курсе 90,2 рубля за доллар размер выплат снизится до 12,25 руб/п.а с доходностью 20,7% - все еще очень хороший уровень", - говорится в обзоре БКС.

Консенсус-прогноз дивидендов за весь 2023 год по привилегированным акциям сходится в точке 12,48 рублей на бумагу, что сильно превосходит самые "жирные" 2014-й и 2018-й годы (8,21 и 7,62 руб./акция). Наиболее оптимистичная оценка у эксперта "Промсвязьбанка" Екатерины Крыловой - она дает на "преф" все 13 рублей.

По итогам 2022 года "Сургутнефтегаз" (SNGS, SNGSP) на фоне неожиданно низкой чистой прибыли выплатил на привилегированную акцию лишь 0,8 рубля при ожиданиях рынка в 4,5 рубля.

III квартал 9 месяцев Дивидендпо итогам 2023 года(руб/а)

Выручка (млрд) Чистая прибыль (млрд руб.) Выручка (млрд) Чистая прибыль (млрд руб.) Кубышка (трлн руб.) преф о/а

Финам 625 604 1 527 1 451 5,7 12,4 0,85

БКС Мир Инвестиций 660 309 1 562 1 156 12,25-12,8

ПСБ 650 310 1 552 1 157 13 0,8

ИБ Синара 723 357 1 625 1 204 6 12 0,8

Консенсус 664,5 395 1 566,5 1 242 5,85 12,48 0,82

Показатели6 мес. 901,995 846,568

Новость замечена Шпионом РЦБ Премиум
Следить за ключевыми событиями на рынке:@StockSpy_bot