Хеджирование. Часть 1. Что такое Хедж-фонд. История возникновения. Классификация и структура.

Спартак Македонский

Хедж-фонд — инвестиционный фонд, ориентированный на максимизацию доходности при заданном риске или минимизацию рисков для заданной доходности. Доступен только для профессиональных инвесторов.

✅ Серия из 14 статей о фондовом рынке

✅ Серия из 5 статей. Хеджирование.

СОДЕРЖАНИЕ:

1) Что такое хедж-фонд.

2) История появления хедж-фондов.

3) Требования к хедж-фондам.

4) Классификация хедж-фондов.

5) Структура хедж-фондов.

6) Группы различных видов хедж-фондов в мире.

7) Риски для инвесторов в хедж-фонд.

8) Где больше всего хедж-фондов в мире.

9) Крупнейшие хедж-фонды мира.

10) Развитие хедж-фондов в СНГ.

11) Влияние хедж-фондов на мировую экономику.

12) Критика в адрес хедж-фондов.

13) Интервью с управляющем хедж-фонда 700 млн $.

1) Что такое хедж-фонд.

Хедж-фонд (от англ. hedge — преграда, защита, страховка, гарантия) - инвестиционный фонд, ориентированный на максимизацию доходности при заданном риске или минимизацию рисков для заданной доходности. Доступен только для профессиональных инвесторов. Представляет собой пул активов инвесторов, управляющийся профессионалами в интересах инвесторов. Используют сложные торговые стратегии.

Фонд — общественная организация, которая принимает и распоряжается средствами, поступающими к ней для каких-нибудь социально значимых целей.

Хеджирование (от англ. hedge - ограда, изгородь) - открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путём заключения сделок на срочных рынках. Результатом хеджирования является не только снижение рисков, но и снижение возможной прибыли.

Целью хеджирования (страхования рисков) является защита от неблагоприятных изменений цен на рынке акций, товарных активов, валют, процентных ставок, и прочее. Например, инвестор имеет в портфеле акции "Газпрома", но остерегается снижения цен на этот инструмент, поэтому он открывает короткую позицию по фьючерсу на "Газпром" или покупает опцион пут, и таким образом страхуется от падения цен на этот актив.

Хедж-фонд очень напоминает ПИФы (паевой инвестиционный фонд).

В хедж-фондах, как и во ПИФах инвесторы вкладываются в общий "котел", которым управляют профессиональные трейдеры. Только участие и денежный порог входа не для всех. При хорошем управлении самые лучшие фонды могут добиваться потрясающих прибылей в 50%, 100% и даже 300% годовых.

Конечно, каждый год достигать таких доходностей получается далеко не всегда. Средние показатели обычно лежат на уровне порядка 10-20% годовых в долларах, что все равно гораздо выше чем инфляция.

В реальности, представление о хедж-фондах, как об организациях, занимающихся исключительно управлением рисками, совершенно не соответствует действительности. Вполне, вероятно, для отдельных компаний это может быть истиной, но по большей части название не определяет круга операций, которые хедж-фонд совершает на рынке. Выполнение действий на рынке, подпадающих под понятия хеджирования, является всего лишь дополнительным элементом менеджмента активами, находящихся под управлением, что, вообще-то говоря, является обязательным для всех финансовых институтов в современных условиях рынка.

Хедж-фонды могут приобретать:

1) Акции.

2) Облигации.

3) Деривативы (опционы, фьючерсы).

4) Инвестиции в недвижимость.

5) Валюту.

6) Товары.

7) Криптовалюту.

Также хедж-фонды могут брать кредитные плечи и торговать на понижении, что недопустимо регламентом в ПИФах. Благодаря этому, они могут на рынках работать в две стороны и являются в потенциале более прибыльными, но с другой стороны и более рискованными. Хедж-фонды вопреки их названию можно причислить к одним из самых рискованных современных форм инвестирования.

За пользование услугами хедж-фонда есть фиксированная комиссия порядка 2-3% годовых (вне зависимости от результата). Плюс с дохода свыше какого-то порога (например, 10%) будет браться комиссия в районе 20%.

Чем больше "слабых рук" потеряет денег, тем больше вы потенциально заработаете.

2) История появления хедж-фондов.

Родина хедж-фондов – Соединенные Штаты, а отец-основатель этой новой концепции инвестирования – Альфред Уинслоу Джонс. Появился первый хедж-фонд в 1949 году в США. Он назывался "A. W. Jones & Со". Управлял им Альфред Джонс. Его целью было просто зарабатывать себе на жизнь путем заработка на бирже. От всей полученной прибыли он брал себе 20%.

Первыми вкладчиками Альфреда Джонса были его друзья и близкие. Фонд принес в среднем по 65% годовых за 10 лет работы, что не могло, не радовать вкладчиков. Как ни странно Джонс не был финансистом, однако занимая должность редактора делового издания Fortune, он довольно хорошо ориентировался в сфере мировых финансов.

После этого случая хедж-фонды стали резко распространятся в США. На момент 1968 года их было уже 140 штук.

Регуляторы в тот момент сделали жесткие ограничения минимальный порог вносимых средств. В итоге обычный человек просто не имел столько денег, чтобы принять участие. К примеру, в США стоимость входа была от 500 тыс. долларов. И это на тот момент! На текущей момент с учетом инфляции эта сумма равнялась бы уже 1 млн. долларов. Другими словами зарабатывать должны в большинстве случаев те, кто уже богатый, а бедные должны работать!

Второе дыханье хедж-фонды обрели благодаря таким выдающимся финансистам как Джордж Сорос и Джулиан Робертсон.

В 1980-1986 фонд Робертсона, который назывался Tiger, продемонстрировал среднегодовую доходность в размере 43% за вычетом вознаграждения!

Робертсон так определил формулу своего успеха:

"Основная задача состоит в том, чтобы найти 200 лучших компаний в мире и вложить в них деньги, потом найти 200 худших компаний в мире и уйти по ним "в короткую".

"Если две сотни лучших не переплюнут две сотни худших, то вам лучше попробовать силы в другом бизнесе".

Джордж Сорос, в отличие от Робертсона, существенно отклонился от первоначальной идеи хедж-фонда. Сорос заложил основы новой стратегии хедж-фондов, которая впоследствии получила название "глобальное макроинвестирование" (Global Macro).

Фонд Сороса Quantum имел не менее оглушительный успех. В 1969-2004 среднегодовая доходность фонда приблизилась к 30%!

Но не все так всегда гладко у хедж-фондов и в том числе успешных, к примеру в сентябре 1998 года из-за слишком агрессивной инвестиционной политики обанкротился Long Term Capital Management (LTCM) – один из самых крупных хедж-фондов в мире. Совокупные потери составили 4,6 млрд $.

Поскольку регулирование таких фондов носит довольно специфический характер (например, минимальная сумма инвестирования), то очень многие хедж-фонды открываются в оффшорах, где юрисдикция гораздо мягче и позволяет принимать инвестиции от мелких вкладчиков.

Всего в мире насчитывается около 12 тыс. хедж-фондов на 2019 год с общей суммой в управлении более 2 трлн $. При этом больше половина их находится в двух странах: США (31%) и Великобритания (27%). Собственно с них и началось все движение и развитие. В России первый фонд появился лишь в 2008 году. Гениями не рождаются, гениями становятся!

3) Требования к хедж-фондам.

Хедж-фонд это особый частный инвестиционный фонд, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличается особой структурой вознаграждения за управление активами.

Американские хедж-фонды по закону имеют право обслуживать только профессиональных инвесторов, с первоначальным взносом не менее 5 млн $ США для частных инвесторов и 25 млн $ -для институциональных квалифицированных инвесторов. Неограниченность нормативным регулированием означает нелимитированость стратегии и нелимитированость маржинального плеча.

Квалифицированный институциональный инвестор — это институциональный инвестор в США, который имеет право, согласно классификации Комиссии по ценным бумагам и биржам, участвовать в торговых операциях с ценными бумагами наряду с другими квалифицированными институциональными инвесторами без регистрации этих ценных бумаг в Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Квалифицированный инвестор должен иметь под своим управлением не менее 100 млн $ США.

Профессиональные фонды в офшорных юрисдикциях предлагают более упрощённые условия (капитал для инвестирования от 100 000$ и нет ограничения по собственному капиталу управляющей компании).

Оффшоры (от англ. "offshore", "вне берега", "вне границ") - это страны (регионы, штаты), в которых можно получить налоговые льготы для выгодного ведения бизнеса. Также они полностью скрывают информацию о владельцах этих компаний, что в некоторых моментах бывает крайне необходимо.

4) Классификация хедж-фондов.

Хедж-фонды согласно классификации МВФ выделяет следующие типы структур:

1) Фонды относительной стоимости (действуют с помощью классической стратегий хеджирования).

Это хедж-фонд классического типа, который осуществляет деятельность на фондовом рынке отдельной страны и основывает свою стратегию на разнице относительных цен активов, связанных между собой. Можно сказать, что поведение подобного хедж-фонда ничем не отличается от своих прародителей, в основе все та же манера работы – продажа переоцененных и покупка недооцененных ценных бумаг. В современном мире огромное множество хедж-фондов и все они используют разнообразные стратегии, поэтому внутри каждого из приведенных типов может быть большое количество подтипов.

2) Макрофонды (действуют в конкретных странах).

Их деятельность распространяется на одни определенный национальный рынок, например Европейский или Американский. Решения принимаются на основе анализа макроэкономических показателей и других финансовых особенностей какой-либо конкретной страны.

3) Глобальные фонды.

Вкладываются в различные проекты во всех странах мира, то есть работают в любой точке планеты, где есть возможность получить прибыль. Любое инвестиционное решение принимается на основании глубокого анализа финансовой отчетности различных компаний.

Хедж-фонды используют множество финансовых инструментов, чтобы снизить риск, улучшить доходы и минимизировать корреляцию с фондовыми рынками и рынками облигаций. Многие хедж-фонды гибки в своих инвестиционных возможностях (могут использовать короткую продажу акций, левередж, деривативы, такие, как опционы пут и колл, фьючерсы и т.д.).

Хедж-фонды разительно отличаются с точки зрения доходности инвестиций, волатильности и риска. Однако большинство стратегии хедж-фондов направлены на хеджирование против спадов деловой активности на рынках.

Многие хедж-фонды способны обеспечить стабильные доходы, которые не коррелируют с динамикой развития рынков.

5) Структура хедж-фондов.

Любой хедж-фонд имеет следующую структуру:

1) Инвесторы.

Каждому понятно, что без инвестиций не будет и самого фонда. Инвесторам предлагают определенные услуги, они вкладывают свой капитал, с помощью которого хедж-фонд может генерировать доход и обеспечивать прибыль себе и своим клиентам.

2) Банк-гарант (кастодиан).

Как правило, это крупный банк с большой филиальной сетью, который обладает хорошей репутацией. Основная задача, которую он выполняет — это хранение всех активов инвесторов хедж-фонда (деньги, драг. металлы, ценные бумаги и др.). Бывают случаи, когда кастодиан оформляет и проводит сделки через свои каналы, однако чаще всего этим занимается первичный брокер. Инвестиционный управляющий Обычно, это компания, которая определяет инвестиционную стратегию хедж-фонда. Специалисты именно этой компании принимают все инвестиционные решения по распределению капитала фонда. Кроме этого именно управляющий активами проводит все операционные мероприятия, то есть совершает сделки по купле или продаже различных финансовых инструментов.

3) Управляющий активами.

Как правило, это компания, в функции которой входит определение инвестиционной стратегии хедж-фонда. Именно специалисты этой компании отвечают за принятие конкретных инвестиционных решений. Кроме того, управляющая компания руководит всей операционной деятельностью фонда, т.е. подает заявки на покупку и продажу акций, облигаций, фьючерсов, опционов, валюты и прочих финансовых инструментов.

4) Администратор (Аудитор).

Администратор отвечает за ведение бухгалтерского учета и составление бухгалтерских отчетов для отправки инвесторам, своевременной оплаты счетов и т.д. Также он способен совмещать обязанности аудитора и инвестиционного консультанта, что чаще всего и происходит.

Аудитор независимо от управляющего определяет стоимость всех активов, которые находятся во владении хедж-фонда. Такая независимая экспертиза позволяет снизить риск, управляющий может допустить ошибку в оценке того или иного финансового инструмента (все мы люди), аудитор способен вовремя выявить ее и принять меры для исправления ситуации. Инвестиционный консультант Выступает в качестве платежного агента, который распространяет подписку на паи фонда и привлекает новых инвесторов. Также он занимается всеми вопросами, которые касаются погашения приобретенных паев.

5) Первичный брокер.

Данную роль может выполнять инвестиционный банк. Простой брокер способен только проводить единовременные сделки, которые поручает ему хедж-фонд. Прайм брокер серьезная структура у которой более широкий спектр задач, в его состав входит, трейдинговый офис, брокерская фирма, управляющая компания и операционный отдел. Поэтому брокер такого уровня способен выполнять самые разнообразные задачи в кратчайшие сроки.

6) Группы различных видов хедж-фондов в мире.

В зависимости от использования той или иной стратегии, фонды можно разделить на несколько групп:

1) Арбитражные фонды.

Они являются примером классических хедж-фондов, их главный принцип работы – получение прибыли от разницы стоимости коррелирующих товаров. Здесь важно не только купить акции или иные бумаги, но и одновременно продать схожие или сильно коррелирующие активы, таким образом обезопасив себя от рисков.

2) Спекулятивные фонды.

Они работают по принципу "быстрого реагирования", отслеживая сделки слияния, поглощения и рейдерство и покупая активы затронутых компаний. Такая деятельность фонда может принести инвесторам как баснословную прибыль, так и колоссальные убытки в случае, если цены на бумаги окажутся не такими, как ожидалось. Стать участником такого фонда гораздо проще, чем других, поскольку они больше остальных нуждаются во вложениях.

3) Фонды с гарантией капитала.

В данном случае инвестор не подвергает свой капитал риску — фонд гарантированно его возвращает, но и на большие суммы прибыли рассчитывать здесь не стоит.

4) Фонды работающие через другие хедж-фонды.

Их особенность в том, что они максимально диверсифицируют риски, т.е. снижают их и при этом оставляют доходность на том же уровне. Суть их работы - в инвестировании средств в другие хедж-фонды, следующие разным стратегиям. Это наиболее приемлемый для новичков и для тех, кто не располагает большим стартовым капиталом, вид хедж-фондов.

5) Оффшорные хедж-фонды.

Офшорные хедж-фонды — это обычно взаимный фонд (mutual fund), являющийся резидентом в льготных налоговых зонах, таких как Бермуды. Им также доступны те же технологии инвестирования, что и хедж-фондам, поэтому в этом ракурсе они являются родственными. Но, тем не менее, между ними существуют и некоторые различия, которые не всегда легко просматриваются. В основном, дело касается структуры распределения доходов от операций, принципов входа и выхода из партнерства, а также информационной прозрачности результатов функционирования бизнеса.

7) Риски для инвесторов в хедж-фонд.

Однако не стоит осознанно вводить себя в заблуждение и забывать про то, что подобными образованиями управляют обычные люди, преследующие в первую очередь собственную выгоду и желающие аккумулировать как можно больше средств под управление. В истории имеется немало свидетельств того, как банкротились крупные хедж-фонды, в результате чего всегда страдали их клиенты. Причинами могут служить финансовые пирамиды, которые и кроются под образами честных корпораций, ошибки в менеджменте и потрясения в кризисные годы. Все эти доводы подтверждают один важный факт: прежде чем отдавать свои деньги под управление фонда, стоит подумать, к чему это может привести.

Сколько вы бы на бирже не заработали виртуальных денег, не обналиченая прибыль — ровняется нулю!

8) Где больше всего хедж-фондов в мире.

Места расположения крупных хедж-фондов — Великобритания и США. Наиболее популярным местом расположения фондов является Лондон, на который приходится 31 % этого рынка, затем следуют США с 27 %.

Символ Нью-йорка Wall Street - бронзовый бык и его огромные....

В американском понимании, хедж-фонд — это обычно частное инвестиционное партнерство, инвестирующее, главным образом, в публично торгуемые бумаги или производные финансовые инструменты. Однако некоторые из фондов не ограничивают свою деятельность по данным направлениям, а работают также и на других рынках, например — товарных. В принципе, сегмент рынка, вокруг которого сконцентрированы интересы этих финансовых институтов, целиком определяется целями, преследуемыми ими.

Поскольку хедж-фонд является частным инвестиционным партнерством, американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC) ограничивает число инвесторов до 99, которые могут войти в него. При этом, по меньшей мере 65 из них должны иметь статус "аккредитованных". Статус "аккредитованного" инвестора определяется по критерию чистой стоимости долевого вклада, который имеет определенную планку. Уровень ее может быть очень высок и составлять величину от 1 млн. долл.

Американские хедж-фонды по закону имеют право обслуживать только профессиональных инвесторов (англ. qualifiedinvestors), с первоначальным взносом не менее 5 млн. долларов Соединенных Штатов для частных инвесторов и 25 млн. долларов — для институциональных квалифицированных инвесторов. Неограниченность нормативным регулированием означает нелимитированность стратегии и нелимитированность маржинального плеча.

9) Крупнейшие хедж-фонды мира.

Сегодня в мире насчитывает более 12 000 хедж-фондов, в управлении которых находится более 2 трлн. долларов. Крупнейшими из них являются такие гиганты как AHL ($33 млрд..) и GLG ($38 млрд.) под управлением Man Group plc. Хедж-фонды стали вершиной финансовой индустрии, потенциал развития которых все еще имеет место в пространстве случайных рыночных флуктуаций.

Bridgewater Associates в очередной раз подряд оказался на первом месте среди мировых хедж-фондов. В данном списке учитывались не сами фонды, а суммарные активы семейства фондов под управлением той или иной компании. Журнал Institutional Investor magazine подготовил рейтинг из 100 крупнейших управляющих хедж-фондов. Вторыми в списке идут хедж-фонды под управлением JPMorgan Asset Management.

Несмотря на приобретение GLG Partners в прошлом году, под управлением третьей компании в списке Man Investments (некогда крупнейшей) $40,6 миллиард. 100 крупнейших фондов управляет $221,6 млрд. клиентских средств, это больше, чем 100 крупнейших фондов имели под управлением 10 лет назад.

Когда надо меньшинству, правила технического анализа перестают работать.

10) Развитие хедж-фондов в России и в странах СНГ.

В мире сейчас 10–13 тысяч фондов, а объем средств под их управлением – 2,5 трлн $. Россия находится на уровне США 1984 года, тогда там тоже было около 60 фондов. Поэтому можно считать, что рынок только зарождается. В последние годы как в мире, так и в Российской Федерации, управляющие и трейдеры уходят из крупных инвестбанков и создают свои хедж-фонды.

75% инвестиций в хедж-фонды – это институциональные деньги, а инвесторы – квалифицированные. Как правило, порог входа в хедж-фонды – от $100 000.

По российскому законодательству, хедж-фонд — по сути, один из вариантов паевого инвест фонда. Чтобы хедж-фонды были «настоящими», то есть с широким кругом инструментов для инвестиций, российские управляющие регистрируют их в офшорной юрисдикции (примерно половина всех фондов зарегистрирована на Каймановых островах).

Большинство хедж-фондов в Российской Федерации показывают сейчас отрицательную доходность – уходят в минус вслед за падением фондового рынка. Также все что связано с российским бизнесом и вложением денег следует обходить стороной. Огромный % мошенничества. В том числе и русские "фонды".

11) Влияние хедж-фондов на мировую экономику.

Джордж Сорос. Его хедж-фонд Quantum Джорджа Сороса, сыгравший на падении стоимости английского фунта стерлингов. После Чёрной среды 1992 года произошла девальвация английской валюты, а фонд Сороса заработал 1 миллиард $! И это за такое сверх короткое время! Понятно что это была не чистая игра, но это дает понимание какое огромное влияние крупные хедж-фонды имеют на экономику стран и на мировую экономику в частности.

Настоящая фамилия Джорджа Сороса — Шварц. Родился в августе 1930 года в Будапеште в еврейской семье среднего достатка в 1930 году, всего добился сам своей головой и трудом не зависимо как общество относится к нему и его работе. Богатым завидуют и в связи с этим в интернете много черного пиара на него. Также нужно понимать, что много информационной грязи не только он лентяев-завистников, а и от конкурентов по "цеху". Где большие деньги там и в большинстве случаев ведется не честная игра, потому и святым он не может быть, хотя является известным филантропом. Сам Сорос является трейдером, финансистом, инвестором, филантропом.

Он является ярым сторонником теории открытого общества и противник "рыночного фундаментализма" (в этом направлении близок к социальным идеям Карла Поппера).

Создатель сети благотворительных организаций, известных как "Фонд Сороса". Член исполнительного комитета International Crisis Group. На сентябрь 2019 года его состояние оценивается в 8,3 млрд $.

Все таки задумайтесь, родился в семье среднего достатка "как все" и трудом заработал сам 8,3 млрд $, и что бы там не говорили это достойно уважения.

Не имеет значения, прав ты или не прав. Важно лишь то, сколько денег ты зарабатываешь, когда прав, и сколько денег ты теряешь, когда ошибаешься.

Джордж Сорос

Всего в мире более 12 000 хедж-фондов, управляющих активами более 2 трлн долларов (на конец 2019 года).

Крупнейшими лондонскими фондами являются AHL ($26 млрд) и GLG ($30 млрд) под управлением Man Group plc. При этом точно оценить размеры активов под управлением именно конкретного фонда, а не команды (как в случае AHL и GLG) довольно сложно из-за юридической структуры современных фондов, которая может быть сильно запутана.

Кризис, начавшийся в США в середине 2007 года в результате массовых не возвратов рискованных ипотечных кредитов, привёл к снижению мировых фондовых индексов на 20 %. Механизм работы хедж-фондов того времени подробно раскрыт Майклом Льюисом в бестселлере 2010 года - "Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы".

Подарите толпе веру в то ценовое движение, что они хотят, подарите им сладкую иллюзию по их вере. Дайте им поверить в свои силы и гениальность. А затем убейте веру в самый неожиданный момент

80% случаев дают толпе заработать +20%, лишь для того, чтоб у 80% толпы забрать тех же 80% против их ожидания

12) Критика в адрес хедж-фондов.

Критика в первую очередь связана с тем, что общество мало информировано о внутренней работе хедж-фондов. Глобализация имеет не только сторонников, но и яростных критиков, чьи гневные обвинения во многом питаются чувством зависти, неуверенности, порождаемым любой неотвратимой общественной трансформацией.

Будучи во многом обязанными своими успехами глобализации финансовой сферы, хедж-фонды неожиданно для себя оказались в фокусе критики. Как и всякая фобия, она имеет мало общего с рациональными аргументами. Но следует признать, что они отчасти сами способствовали такому исходу своей информационной закрытостью и финансовой непрозрачностью.

В массовом сознании их образ, как правило, ассоциируется с самыми темными сторонами финансового бизнеса. Они рыскают по всему земному шару в поисках легкой наживы, по своему произволу обрушивают вполне устойчивые финансовые рынки, превращают прежде процветавшие экономики в груды развалин.

В последние годы каждый очередной всплеск нестабильности на международных финансовых рынках привлекает повышенное внимание со стороны правительственных инстанций и общественности к теме влияния, оказываемого хедж-фондами на динамику глобального рынка.

Критика в адрес хедж-фондов звучит даже со стороны церкви. «Для стороннего человека, как я, те, кто заработал 190 млн фунтов на продаже акций HBOS ниже их реальной стоимости. Несмотря на его хорошее положение с капиталом, и привели его в лоно Lloyds TSB Bank, – это грабители банков и уничтожители активов», — цитирует Блумберг архиепископа Йоркского Джона Сентаму. Архиепископ Кентерберийский Роуан Уилльямс призывает британское правительство ужесточить регулирование.

В Великобритании, где зарегистрированы 980 хедж-фондов с активами на $450 млрд., после крушения Банк Lehman Brothes и поглощения HBOS они стали настоящими козлами отпущения, пишет Bloomberg. Британское агентство финансовых услуг запретило до конца января короткие продажи акций 34 финансовых компаний, в правительстве сильны призывы к ужесточению регулирования.

"Гении-критики" появляются и исчезают, как падающие звезды в ночном небе, а тем временем ваш депозит растет. Критикует тот, кто ничего не имеет и не умеет. Кто имеет и умеет у него нет на это времени и желания.

13) Интервью с управляющем хедж-фонда 700 млн $

Интервью с основателем американского хедж-фонда Systematic Alpha Management с капиталом 700 млн $ Петром Камболином

Продолжения цикла статей: Хеджирование. Часть 2. Примеры на активах. Виды. История появления.

Чтоб зарабатывать нужно мыслить не с позиции раба (жертвы), а с позиции господ (управленца). Думаете как все, действуете как все — значит у вас будет как у всех, а именно — ничего.