___

​​Инвестпрожарка: НЛМК Группа НЛМК – лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса. Добыча сырья и производство стали сосредоточены в низкозатратных регионах, изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной близости от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС. Плюсы этого металлурга не меняются годами: независимое от поставщиков производство, щедрые ежеквартальные дивиденды, предсказуемость, диверсификация по рынкам сбыта и валюте (34% продаж идет на экспорт). Менеджмент, адекватно настроенный к миноритариям. Сейчас НЛМК как бизнесу, требуется замена двух домн, что сказывается на капексе. Также негативом является сегмент заводов в США и ЕС — при выросших с апреля на 45% ценах на сталь сегмент убыточен. Какие показатели выдает НЛМК : P/E 20.8 EV/EBITDA 9.13 Net Debt/EBITDA 1.01 Цена акции 209 рублей Из мультипликаторов становится уже многое понятно. У компании высокий долг в 255 млрд. рублей, EBITDA сравнялась с чистым долгом, а это значит предстоит снижение тех самых стабильных двузначных дивидендов. Более того, уже сейчас компания платит дивы в долг, так как потока не хватает. При этом цену акции задрали на 20 годовых прибылей! А ведь Северсталь торгуется 15,3 P/E и долг меньше. У Лисина есть вариант не платить дивы в долг, а отдать их на погашение этого самого долга. Что логично. И возможно, это нас и ждет, так как он продал неделю назад акций на $325 млн. Выходил на хаях 🙂 Таким образом, у НЛМК устойчивый бизнес, но с некоторыми проблемами и промахами менеджмента. Учитывая ситуацию, сейчас, в моменте, бизнес дорого оценен и желающим приобрести акции имеет смысл ждать более благоприятных условий для покупки. В следующем году могут быть интересные возможности. @nebrexnya